港股IPO周报（2025年8月第三周）

分析师李润泽(852)3982 3213lileon@dwzq.com.hk ◼要点： 1）本周7家公司新增交表A1，生物医药公司与科技公司交表加速；2）本周天岳先进（碳化硅单晶衬底材料）待上市，可注意相关机会；3）上周银诺医药-B、中慧生物-B打新首日盈利分别为206.5%、158.0%； ◼具体列表： 1）本周港股新股交表：不同集团、华芢生物、闪回科技、创想三维、卧龙电驱、军信股份、乐舒适； 2）本周聆讯：奥克斯电气、佳鑫国际； 4）本周待上市：天岳先进。 ◼风险提示：政策刺激不及预期，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧。 1.交表阶段公司 1.1.不同集团，2025年8月15日交表 公司是一家专注于设计并销售育儿产品的中国公司。 于2019年，为服务中高端消费者，公司创立首个品牌BeBeBus。诞生仅五年，BeBeBus已经成长为中国育儿产品市场的知名品牌。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的GMV计，BeBeBus在中国面向中高端消费者的耐用型育儿产品品牌中排名第一，凸显了公司在市场的稳固地位及强劲表现。于2022年、2023年及2024年以及截至2024年及2025年6月30日止六个月公司分别录得收入人民币507.2百万元、人民币852.1百万元、人民币1,248.9百万元、人民币581.9百万元及人民币725.8百万元。 1.2.华芢生物科技（青岛）股份有限公司-B，2025年8月15日交表 公司成立于2012年，是一家总部位于中国的生物制药公司，致力于开发疗法，重点是针对有医疗需求及市场机会的适应症开发蛋白质药物。 公司的主攻方向是发现、开发和商业化伤口愈合的疗法，目前为血小板衍生生长因子（PDGF）药物。截至最后实际可行日期，公司的管线包含两款核心产品，即用于治疗烧烫伤的Pro-101-1及用于治疗糖尿病足溃疡（糖足）的Pro-101-2，以及八款其他候选产品。 1.3.闪回科技有限公司，2025年8月14日交表 公司是一家从事提供消费电子产品回收服务的中国公司，专注于二手手机。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年回收的二手手机交易总额及售出的二手手机交易总额计，公司是中国第三大手机回收服务提供商，市场份额分别约为1.3%及1.3%。凭借公司的专有检测、分级及定价技术以及回收及销售线上平台，以及公司与上游采购合作伙伴（包括主流消费电子品牌及其指定分销商、中国消费电子产品的大型商户及主要移动网络运营商）的战略合作，公司一直致力于提供一体化的综合解决方案，从以旧换新的方式启动回收并促成新机的销售，对采购的二手手机进行标准化转售。 1.4.深圳市创想三维科技股份有限公司，2025年8月14日交表 公司是全球领先的消费级3D打印产品及服务提供商。 公司的产品及服务主要包括：3D打印机、3D打印耗材以及创想云（专注于3D打印内容的全球在线社区）上提供的各类服务。凭借公司的品牌及技术专长，公司扩展了产品线，涵盖3D扫瞄仪、激光雕刻机及配件。此外，公司近期推出Nexbie，一个专注于3D创意成品的海外电商平台。公司的销售网络主要由线上门店和线下分销渠道组成。截至2025年3月31日，拥有74家自营线上门店及2,163家经销商。公司的销售网络涵盖全球约140个国家和地区。于2022年、2023年、2024年以及截至2024年及2025年3月31日止三个月，公司分别录得毛利人民币387.8百万元、人民币599.5百万元、人民币707.8百万元、人民币186.9百万元及人民币249.5百万元，而同期毛利率分别为28.8%、31.8%、30.9%、34.0%及35.2%。 1.5.卧龙电气驱动集团股份有限公司，2025年8月13日交表 公司是一家全球领先的电驱动系统解决方案提供商，致力于以科技驱动未来，为世界提供绿色动力。 公司专注于电驱动系统产品及解决方案的研发、生产、销售和服务，持续为全球客户提供包括防爆电驱动系统解决方案、工业电驱动系统解决方案、暖通电驱动系统解决方案、新能源交通电驱动系统解决方案、机器人组件及系统应用五大核心板块。截至2025年6月30日，公司在全球范围内拥有超过1,800名研发人员，其中由IEEE Fellow领导的国际顶级专家10人，硕博研发团队成员超过200人。同时，公司设有院士专家工作站及博士后科研工作站，为技术创新提供坚实平台支撑。 1.6.湖南军信环保股份有限公司，2025年8月13日交表 公司是一家提供废物综合处理及资源利用专业解决方案，包括绿色环保能源项目的投资、管理及运营的公司。 根据弗若斯特沙利文的资料，就项目规模而言，公司的主要业务营运所在的长沙环保产业园是中国同业中最大的环保综合园区之一，其涵盖多个项目，包括与垃圾清洁焚烧发电与多种废物的综合处理相关的项目。于往绩记录期间，公司的核心业务包括(i)垃圾清洁焚烧发电；(ii)多种废物的综合处理（包括污泥、污水及渗滤液、飞灰及其他）；(iii)生活垃圾的中转处理、压缩及转运；及(iv)餐厨垃圾的收集、无害化处理及资源化利用。公司的主要客户主要包括当地政府机关及电网公司。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度以及截至2025年3月31日止三个月，五大客户产生的收入为人民币1,544.6百万元、人民币1,832.1百万元、人民币2,334.5百万元及人民币652.2百万元，分别占公司总收入的99.9%、99.7%、96.8%及93.5%。 1.7.乐舒适有限公司，2025年8月12日交表 公司是一家专注于非洲、拉美、中亚等地快速发展新兴市场的跨国卫生用品公司，主要从事婴儿纸尿裤、婴儿拉拉裤、卫生巾和湿巾等婴儿及女性卫生用品的开发、制造和销售。 于往绩记录期间，公司的大部分收入来自向非洲客户的销售。根据弗若斯特沙利文的资料，(i)以2024年销量计算，公司在非洲婴儿纸尿裤和卫生巾市场均排名第一，市场份额分别为20.3%及15.6%；(ii)以2024年收入计算，公司在非洲婴儿纸尿裤市场和卫生巾市场均排名第二，市场份额分别为17.2%及11.9%；及(iii)以2024年收入及销量计算，公司在加纳、肯尼亚、科特迪瓦、塞内加尔、喀麦隆和坦桑尼亚婴儿纸尿裤市场均排名第一，以及在加纳、塞内加尔、肯尼亚和坦桑尼亚卫生巾市场均排名第一。凭借超过15年的跨国经营策略，公司已成为非洲多国的卫生用品行业的领军企业，也是新兴市场的重要参与者之一。通过建立公司的海外管理团队和本地人才梯队的建设，双管齐下协作优化人力资源，实现了横跨多国且高效的经营运作。 2.本周聆讯公司 2.1.奥克斯电气有限公司，2025年8月12日过聆讯 公司是全球前五大空调提供商之一，集家用和中央空调设计、研发、生产、销售及服务于一体。 公司在全球空调产业（2024年市场规模达人民币13,128亿元）中把握商机。从中国走向全球，公司的空调业务覆盖150多个国家和地区。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按销量计算，公司是全球第五大空调提供商，市场份额达7.1%。自2018年以来，公司推动全球化战略，在海外建立生产基地和研发中心，之后在马来西亚、泰国、美国、阿联酋、越南、沙特阿拉伯等地区设立海外销售公司及组建本地团队，扩大在当地的销售。此外，公司专注于数字化和供应链整合，以进一步加强公司的竞争优势。 2.2.佳鑫国际资源投资有限公司，2025年8月11日过聆讯 公司是扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于开发巴库塔钨矿（巴库塔钨矿项目）。 根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，巴库塔钨矿是一个全球最大型三氧化钨(WO3)矿产资源量露天钨矿。根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，巴库塔钨矿亦是全球第四大WO3矿产资源量钨矿（包括露天钨矿及地下钨矿），在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。于往绩记录期，公司主要专注于为巴库塔钨矿项目的商业生产作准备。巴库塔钨矿项目于2025年4月开始一期商业生产，2025年的目标年度采矿及矿物加工能力为3.3百万吨钨矿石。截至最后实际可行日期，公司仅有一个矿场（即巴库塔钨矿），近期的收入取决于该矿场。 3.上周已上市公司 3.1.广州银诺医药集团股份有限公司，2025年8月15日上市 公司是一家生物医药企业。发行价18.68港元每股。打新首日盈利206.5%，首日收盘/开盘跌20.5%。截至收盘，总市值261.53亿港元。 3.2.江苏中慧元通生物科技股份有限公司，2025年8月11日上市 公司是一家生物医药企业。发行价12.90港元每股。打新首日盈利158.0%，首日收盘/开盘涨0.8%。截至收盘，总市值130.94亿港元。 4.本周待上市公司 4.1.2631.HK，天岳先进，2025年8月20日上市 公司是一家专注于碳化硅单晶衬底材料研发、生产和销售的科技型企业。。 招股价上线为42.80港元，首发预计募资20.44亿港元。假设超额配股权未获行使且发售价为每股股份42.80港元，首发基石合计申购占比36.22%： 1）国能环保投资集团有限公司，19.21%；2）未来资产证券（香港）有限公司，5.76%；3）山金资产管理（香港）有限公司，4.89%4）和而泰智能控制国际有限公司，3.91%；5）兰坤先生，2.45% 5.风险提示 政策刺激不及预期；地缘政治紧张局势升级；流动性趋紧。 分析师声明： 本人以勤勉、独立客观之态度出具本报告，报告所载所有观点均准确反映本人对于所述证券或发行人之个人观点；本人于本报告所载之具体建议或观点于过去、现在或将来，不论直接或间接概与本人薪酬无关。过往表现并不可视作未来表现之指标或保证，亦概不会对未来表现作出任何明示或暗示之声明或保证。 此外，分析员确认，无论是本人或关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）没有担任本报告所述上市公司之高级职员；未持有相关证券的任何权益；没有在发表本报告30日前交易或买卖相关证券；不会在本报告发出后的3个营业日内交易或买卖本报告所提及的发行人的任何证券。 利益披露事项： 刊发投资研究之研究分析员并不直接受投资银行或销售及交易人员监督，并不直接向其报告。 研究分析员之薪酬或酬金并不与特定之投资银行工作或研究建议挂钩。 研究分析员或其联系人并未从事其研究／分析／涉及范围内的任何公司之证券或衍生产品的买卖活动。 研究分析员或其联系人并未担任其研究／分析／涉及范围内的任何公司之董事职务或其他职务。 东吴证券国际经纪有限公司（下称「东吴证券国际」或「本公司」）或其集团公司并未持有本报告所评论的发行人的市场资本值的1%或以上的财务权益。 东吴证券国际或其集团公司并非本报告所分析之公司证券之市场庄家。 东吴证券国际或其集团公司与报告中提到的公司在最近的12个月内没有任何投资银行业务关系。 东吴证券国际或其集团公司或编制该报告之分析师与上述公司没有任何利益关系。 免责声明 本报告由东吴证券国际编写，仅供东吴证券国际的客户使用，本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。如任何司法管辖区的法例或条例禁止或限制东吴证券国际向收件人提供本报告，收件人并非本报告的目标发送对象。本研究报告的编制仅供一般刊发，并不考虑接收本报告之任何特定人士之特定投资对象、财政状况、投资目标及特别需求，亦非拟向有意投资者作出特定证券、投资产品、交易策略或其他金融工具的建议。阁下须就个别投资作出独立评估，于作出任何投资或订立任何交易前，阁下应征求独立法律、财务、会计、商业、投资和/或税务意见并在做出投资决定前使其信纳有关投资符合自己的投资目标和投资界限。本报告应受香港法律管辖并据其解释。 本报告所载资料及意见均获自或源于东吴证券国际可信之数据源，但东吴证券国际并不就其准确性或完整性作出任何形式的声明、陈述、担保及保证(不论明示或默示)，于法律及／或法规准许情况下，东吴证券国际概不会就本报告所载之资料引致之损失承担任何责任。本报告不应