港股市场策略周报

2025.8.11-2025.8.17 分析师：沈凡超中央编号：BTT231联系电话：852-4623 5564邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n南 向 资 金 继 续 大 幅 净 流 入 ， 其 中8月1 5日 刷 新 单 日 净 买 入 历 史 新 高 ， 本 周 港 股 市 场 延 续 强 势 表 现 ， 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 2 . 2 8 % / + 1 . 6 5 % / + 1 . 5 2 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 除 综 合 企 业 和 公 用 事 业 外 全 部 收 涨 ， 医 疗 保 健 业 、原 材 料 业 和 资 讯 科 技 业 表 现 强 势 ， 周 涨 幅 分 别 达 到7 . 3 %、5 . 5 %和4 . 4 %， 排 在 前 三 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为7 9 . 8 %， 估 值 水 平 超5年 均 值 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n基 本 面 ：7月 中 国 社 融 信 贷 数 据 不 及 预 期 ，M 1 M 2数 据 超 预 期 ；7月 经 济 活 动 数 据 明 显 走 弱 ， 生 产 消 费 投 资 皆 表 现 不 佳 。 n资 金 面 ：7月 美 国C P I降 温 且 关 税 影 响 不 及 预 期 ， 降 息 预 期 进 一 步 升 温 ； 本 周 南 向 资 金 继 续 大 幅 流 入 ， 并 创 单 日 历 史 记 录 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 经 济 数 据 有 亮 点 ， 但 整 体 表 现 仍 然 偏 弱 ， 持 续 性 存 疑 ； 政 策 面 ：Q 2货 币 政 策 执 行 报 告 明 确 延 续 适 度 宽 松 基 调 ，强 调 落 实 落 细 现 有 政 策 ； 资 金 面 ： 降 息 预 期 继 续 改 善 ， 南 向 资 金 继 续 大 幅 流 入 ； 情 绪 面 ： 资 金 面 强 势 驱 动 市 场 情 绪 ， 但市 场 对 于 基 本 面 的 担 忧 仍 在 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 汽 车 、 新 消 费 、 创 新 药 、 科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 走 势 稳 健 且 受益 于 政 策 利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。另 外 ， 我 们 仍 需 注 意 中 美 贸 易 争 端 带 来 的 潜 在 影 响 ， 尽 可 能 回 避 对 美 业 务 敞 口 较 大 的 行 业 板 块 及 上 市 公 司 。 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l南向资金走向统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n南 向 资 金 继 续 大 幅 净 流 入 ， 其 中8月1 5日 刷 新 单 日净 买 入 历 史 新 高 ， 本 周 港 股 市 场 延 续 强 势 表 现 。n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别+ 2 . 2 8 % /+ 1 . 6 5 % / + 1 . 5 2 %。n市 场 风 格 看 ， 大 盘 成 长 风 格 表 现 相 对 较 强 。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 除 综 合 企 业 和 公 用 事 业 外 全部 收 涨 。 n本 周 医 疗 保 健 业 、 原 材 料 业 和 资 讯 科 技 业 表 现 强 势 ，周 涨 幅 分 别 达 到7 . 3 %、5 . 5 %和4 . 4 %， 排 在 前 三 。 n本 周 仅 公 用 事 业 和 综 合 企 业 收 跌 ， 但 仅 小 幅 收 跌- 0 . 6 %和- 0 . 1 %。 港股市场估值水平 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2025.8.11-2025.8.17） l周回购数据总汇 n部分公司进入半年报业绩静默期，本周回购市场热度仍较低。 n市场回购公司数量本周17家，较上周的15家小幅上升。 n总回购金额本周为7.9亿港元，较上周的7.8亿港元基本持平。 l回购金额前十大公司统计 n本周汇丰控股（0005.HK）排在第一，本周回购5.4亿港元。 n本周恒生银行（0011.HK）回购1.1亿港元，排在第二。 n本周美高梅中国（2282.HK）回购金额排在第三，达到0.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2025.8.11-2025.8.17） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在金融行业。 u其余行业的回购金额相对分散。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周可选消费行业回购公司数量最多，有7家公司发起回购。 u金融和信息技术行业排在第二，都有3家公司进行了回购。 u日常消费行业排在第三，有2家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2025.8.11-2025.8.17） 港股通本周前十大净卖出公司（2025.8.11-2025.8.17） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n三部门：个人消费贷款财政贴息范围包括单笔5万元以下消费以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游等重点领域消费。n财政部门将按照贷款本金对经营主体进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例为1个百分点。n九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》同时符合条件的贷款可享受贴息政策。n有色金属工业协会锂业分会倡议：抵制“内卷式”恶性竞争共同营造公平公正、平稳有序的市场环境。n干法锂电池隔膜骨干企业就行业反内卷达成多项共识。n央行：前七个月人民币存款增加18.44万亿元。n央行：中国1-7月社会融资规模增量23.99万亿元比上年同期多5.12万亿元。n央行：前7个月人民币贷款增加12.87万亿元。n央行：7月末广义货币(M2)余额同比增长8.8%。n财政部：两项贷款贴息政策可称为消费贷款领域的又一次“国补”。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n财政部：简单测算1%贴息比例意味着1元贴息资金可能带动100元贷款资金。n财政部：贴息政策与消费品以旧换新政策形成组合拳精准高效支持消费需求。n财政部：“双贴息”政策期限一年到期后将视情况研究是否延长。n今年1880亿元超长期特别国债支持设备更新投资补助资金下达完毕。n湖北一地生二孩最高奖补28.71万生三孩最高奖补35.59万。n财政部：将财政金融政策的着力点更多转向惠民生、促消费。n储能行业反内卷152家储能企业发声反内卷。n告别“赔本赚吆喝”反内卷的风吹向银行业。n《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《促进民营经济健康发展、高质量发展》。n有数家光伏企业接到通知参与下周二相关部门举办的座谈会。 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n国家统计局：投资增长面临的压力是阶段性的我国投资空间潜力依然巨大。n国家统计局：下阶段扩大国内需求、推进全国统一大市场建设等政策效果会继续显现。n国家统计局：下阶段要在扩大商品消费的同时培育服务消费新的增长点n国家统计局：1—7月份全国房地产开发投资53580亿元同比下降12.0%。n国家统计局：7月份规模以上工业增加值同比实际增长5.7%。n国家统计局：2025年1—7月份全国固定资产投资增长1.6%。n国家统计局：7月份社会消费品零售总额38780亿元同比增长3.7%。n国家统计局：7月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.2%降幅比上月收窄0.1个百分点。n央行：下阶段金融政策将着重从供给侧发力以高质量供给创造有效需求。n央行：强化逆周期调节根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况把握好政策实施的力度和节奏。 18资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-基本面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n央行：把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量。 n央行：落实落细适度宽松的货币政策。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n国务院关税税则委员会公布公告调整对原产于美国的进口商品加征关税措施。n美国总统特朗普当地时间8月11日已签署行政令，将对中国关税暂停措施再延长90天。n中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明。n两部门发布公告明确2025年农产品进口关税配额再分配有关事项。n美国7月CPI环比增长0.2%，预估为0.2%，前值为0.3%。美国7月CPI同比增长2.7%，预估为2.8%，前值为2.7%。n美国7月核心CPI环比增长0.3%，预估为0.3%，前值为0.2%；美国7月核心CPI同比增长3.1%，预估为3%，前值为2.9%。n美国国债总额首次超过37万亿美元。n美联储巴尔金称，通胀将比人们想象的更为温和，消费者感觉有些捉襟见肘。n美联储的SCHMID称，政策具有一定限制性，但不是很具限制性，限制性政策目前是适当的；经济增长依然稳健，通胀仍然过高。 20资料来源：财联社、华尔街见闻、浙商国际整理 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美联储理事米兰表示，很高兴看到通胀“表现良好”。n美联储官员巴尔金表示，美联储政策处于良好位置，可以对经济前景明朗化做出灵活应对。巴尔金还表示，美国就业和通胀风险的平衡状况仍不明朗。n美国总统特朗普在社交平台“真实社交”上发文，要求美联储主席鲍威尔立即降息，并指责其“总是行动太迟”。n美联储理事提名人米兰称，中期通胀预期“相当温和”。n8月14日电，交易员预期美联储9月份降息25基点的概率为100%。n美联储博斯蒂克表示，仍认为2025年降息一次将是适宜的，这建立在就业市场保持稳固状态的基础上。n美联储古尔斯比表示，就业增长大幅下修可能反映了移民政策过渡时期的情况。n美联储古尔斯比表示，美联储的独立性很重要，因为不希望通货膨胀卷土重来。n特朗普考虑让大卫·泽沃斯和里克·里德担任美联储主席。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n