通信行业：空芯光纤助力AI网络提速，DCI／MPO拉动特种光纤增量需求

核心观点与关键数据

空芯光纤与多模光纤需求驱动：

• 空芯光纤以其空气为传输介质，突破石英光纤极限，成为颠覆性技术路径，在长距离通信、量子信息处理、工业场景等具有优势。
• 多模光纤在AI算力基础设施、医疗、工业等领域需求旺盛，支持GPU集群间高速互连，与光学神经网络结合提升成像分辨率。

市场供需分析：

• 国内光纤光缆需求趋于饱和，运营商减少传统网络投资，但数字化加速和海外市场拓展仍驱动出口增长。
• 2024年中国光纤出口量达2.73万吨（同比+24.8%），主要流向新兴市场。
• 光纤预制棒成本中氢气、氦气占67%，四氯化硅占16%，有机硅价格同比下降，氦气进口依赖度高。

海外启示与国内发展路径：

• 微软率先布局空芯光纤商业化，计划部署1.5万公里空芯光纤，引领行业发展。
• Relativity Networks快速进展，与Prismian合作推广，已签下数百万美元合同。
• 空芯光纤市场2023/2024年销售额为0.63/0.68亿美金，预计未来6年复合增速达56.72%。
• 康宁引领全球光纤光缆市场，中国厂商如长飞、亨通、烽火等跟随，空芯领域竞争格局或将变化不大。

DCI市场与上下游带动：

• DCI市场产值快速增长，2025年预估年增14.3%，突破400亿美元，带动器件、模块、设备需求。
• DCI典型架构包括波分传输设备、光模块、光纤及核心器件，北美是主要市场，亚太将进入高速发展。

中国移动引领国内需求：

• 中国移动首条空芯光纤商用，运营商或将引领国内需求节奏，八大数据中心集群建设推动DCI互联。
• 长飞光纤中标中国移动项目，亨通光电扩产AI先进光电材料，德科立、光迅科技布局相关技术。

主要标的分析：

• 长飞光纤：全球领先企业，一体化生产模式，技术领先，产品结构多样化，研发能力强。
• 亨通光电：专注通信与能源互联，全球化运营深化，自主创新突出，品质铸就品牌。
• 烽火通信：光通信主业领先，拓展计算与存储业务，营销服务网络完善，布局多模光纤高端制造。
• 光迅科技：全球光器件市场份额领先，一站式产品提供能力，大规模柔性制造能力。
• 德科立：国内领先相干传输厂商，技术实力雄厚，产业链整合能力强。

研究结论：

• 空芯光纤及多模光纤需求持续增长，国内市场趋于饱和但海外市场空间广阔。
• DCI市场快速发展将带动上下游需求，中国移动引领国内空芯光纤商用化进程。
• 长飞、亨通、烽火、光迅、德科立等企业具备领先优势，未来竞争格局或将保持头部企业主导。

风险提示

• 下游AI应用/流量发展不及预期。
• 国内互联网大厂及运营商投资不及预期。
• 空芯光纤、相干技术发展不及预期。
• 行业及公司数据更新不及时的风险。