计算机行业投资策略月报：7月车市运行日益平稳，理想首发VLA大模型

计算机 证券研究报告 行业投资策略月报/2025.08.12 投资评级:看好(维持) 核心观点 反内卷浪潮推动车市运行日益平稳。7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%。今年以来累计零售1,272.8万辆，同比增长10.1%。今年国内车市零售累计增速从1-2月的1.2%持续拉升到1-6月的10.8%，7月呈现高基数的减速特征，市场走出“前低中高后平”的走势。今年7月零售较2023年7月176.8万的历史最高水平增长了3%，呈现较好增长态势。反内卷浪潮正推动车市降价减少、促销平缓，车市运行日益平稳。根据车企官方宣布降价或新车价格实质性突破近两年最低指导价的规则统计：今年7月份有17款车型降价，较去年同期的23款和2023年同期的17款数量，当前市场保持相对稳定。此外，2025年6月乘用车智能化指数达到了35.6，较上月环比提升1.8个单位，整体延续上涨趋势。 分析师杨烨SAC证书编号：S0160522050001yangye01@ctsec.com 智能驾驶大事件：理想首发VLA司机大模型 分析师王妍丹SAC证书编号：S0160524040002wangyd01@ctsec.com ①理想首发VLA司机大模型。7月29日，理想汽车CEO李想正式发布了理想第二款纯电新车i8，此外首发了最新开发的智能辅助驾驶系统VLA和理想同学智能体（Agent）。VLA司机大模型的上车可以让车辆的辅助驾驶行为更加类人，用户甚至可以直接通过语言指令来指挥车辆自己驾驶，相当于配备了一个专车司机。 相关报告 1.《英伟达野望：以Lepton打造全球算力聚合平台》2025-08-102.《海外AI正在发生什么？》2025-08-033.《H20解禁背后——国产算力加速进行时》2025-07-27 ②工信部发布多款重点品牌的热门车型，小鹏首款增程车亮相。车东西8月8日消息，国家工信部发布了第398批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，其中有多款重点品牌的热门车型。小鹏X9出现在了此次工信部公示信息中，其产品名称为插电式增程混合动力多用途乘用车，说明其为增程式车型。在工信部公示后，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在社交媒体发文，表示小鹏X9增程版会在第四季度正式推出，目前正在进行车辆的测试。 ❖投资建议：建议关注锐明技术、道通科技、华测导航、德赛西威、均胜电子、虹软科技、中科创达、经纬恒润、慧翰股份、鸿泉物联、博实结等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 ❖风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势的风险。 内容目录 17月车市:反内卷浪潮推动车市运行日益平稳................................................................32智能化指数延续上涨，理想首发VLA司机大模型.........................................................62.1智能化指数延续上涨趋势......................................................................................62.2智驾大事件：理想首发VLA司机大模型..................................................................83投资建议..............................................................................................................94风险提示..............................................................................................................9 图表目录 图1：总体市场-2025年7月乘用车销量分析...............................................................3图2：总体市场-2021~2025年7月乘用车销量走势......................................................3图3：新能源市场-2025年7月产量、零售、批发分析...................................................4图4：2025年7月厂商排名......................................................................................5图5：2024-2025年中国汽车经销商库存预警指数........................................................6图6：2025年1月~2025年6月乘用车智能化指数.......................................................6图7：一年内各品牌OTA频率概况-新势力、自主品牌...................................................7图8：一年内各品牌OTA频率概况-合资、豪华品牌......................................................7图9：理想汽车VLA技术架构....................................................................................8图10：小鹏X9增程版外观......................................................................................8 17月车市:反内卷浪潮推动车市运行日益平稳 7月呈现高基数的减速特征，市场走出“前低中高后平”的走势。7月全国乘用车市场零售182.6万辆，同比增长6.3%，环比下降12.4%。今年以来累计零售1,272.8万辆，同比增长10.1%。今年国内车市零售累计增速从1-2月的1.2%持续拉升到1-6月的10.8%，7月呈现高基数的减速特征，市场走出“前低中高后平”的走势。今年7月零售较2023年7月176.8万的历史最高水平增长了3%，呈现较好增长态势。反内卷浪潮正推动车市降价减少、促销平缓，车市运行日益平稳。根据车企官方宣布降价或新车价格实质性突破近两年最低指导价的规则统计：今年7月份有17款车型降价，较去年同期的23款和2023年同期的17款数量，当前市场保持相对稳定。 数据来源：乘联分会，财通证券研究所 数据来源：乘联分会，财通证券研究所 2025年7月乘用车市场的特征： ①7月乘用车厂商零售、出口、批发和生产均创当月历史新高，新能源出口创出历年各月的历史新高 ②2025年1-6月乘用车国内零售实现年累计10.8%的正增长，1-7月年累计增速10.1%，因7月零售增速6.3%，压低年累计增速近1个点，今年车市“前低中高后平”的走势初见端倪； ③今年直观的降价趋势的价格战稍显温和，但年款增配、调增车主权益、“两新”政策叠加本品厂补加码等隐形优惠措施层出不穷，7月新能源促销环比持平达到10.2%； ④7月纯电动零售市场同比增速24.5%，插混同比增速下降0.2%，增程同比增速下降11.4%，新势力中的纯电动与增程的结构占比从去年的43%：57%变为64%：36%； ⑤随着反内卷的深入，7月总体乘用车厂商与渠道总体库存下降9万辆（去年同期下降11万辆），其中新能源车库存下降了6万辆； ⑥7月新能源车国内零售渗透率升到54.0%，呈现出由报废更新、以旧换新叠加新能源免征购置税等普惠政策托底背景下的新能源平稳强增长； ⑦2025年1-7月传统燃油乘用车出口176万，同比下降9%，新能源出口120万增长57%，自主新能源占自主出口39.0%。 销量方面， ①自主品牌：7月自主品牌零售121万辆，同比增长14%，环比下降10%。当月自主品牌国内零售份额为65.9%，同比增长4个百分点。1-7月自主品牌零售市场份额64%，较去年同期增长6.9个百分点，自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量。头部传统车企转型升级表现优异，吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车、长城汽车等传统车企品牌份额提升明显。 ②合资品牌：7月主流合资品牌零售45万辆，同比增长1%，环比下降12%。7月德系品牌零售份额14.5%，同比下降3个百分点，日系品牌零售份额12.9%，同比持平。美系品牌市场零售份额4.7%，同比下降1.1个百分点。韩系和其他西欧品牌零售份额有所提升。 ③豪华车：7月豪华车零售17万辆，同比下降20%，环比下降29%。7月的豪华品牌零售份额9.3%，同比下降3个百分点，传统豪华车市场较合资压力更大一些。 7月受部分地区补贴政策阶段性退坡、汽车消费金融返佣下调及厂家促销力度收缩影响，消费者持币观望情绪加剧。2025年7月中国汽车经销商库存预警指数为57.2%，同比下降2.2个百分点，环比上升0.6个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。7月，车市步入传统淡季。受部分地区补贴政策阶段性退坡、汽车消费金融返佣下调及厂家促销力度收缩影响，消费者持币观望情绪加剧。经销商反馈显示市场热度不及6月，有47.7%的经销商认为7月整体车市呈下降趋势，且降幅超过5%。尽管年中冲量对7月需求形成 一定透支，但在前期积累订单的有效消化以及暑期旅游热潮带动下，市场热度仍维持相对高位。 数据来源：CADA产业协调发展分会，财通证券研究所 2智能化指数延续上涨，理想首发VLA司机大模型 2.1智能化指数延续上涨趋势 2025年6月乘用车智能化指数达到了35.6，较上月环比提升1.8个单位，整体延续上涨趋势。其中，二级指数中的智能驾驶指数表现尤为突出，6月单月提升3.2个单位。这一增长态势的形成，主要得益于以Model Y、问界M8等为代表的高智能化等级全新车型销量快速增长，叠加比亚迪全系智驾功能的普及，多重积极因素共同推动乘用车智能化指数实现阶段性攀升。 数据来源：乘联分会，财通证券研究所 多家新势力及自主品牌OTA持续高频迭代。6月，共有7家新势力品牌推送了OTA升级本月问界开始恢复推送辅助驾驶功能升级，蔚来则连续两个月推送与辅助驾驶功能相关的升级，萤火虫品牌也迎来首次OTA推送。自主品牌方面，6月， 共有13家自主品牌推送了OTA升级，较上月有所下降，且本月大部分为中小型OTA版本，仅智己、奇瑞星途品牌在本月推送了大版本升级，其中智己品牌时隔多月推送了2025年来首次大版本升级。 数据来源：乘联分会，财通证券研究所 合资和豪华品牌相比新势力OTA频率仍低。6月，4家合资品牌推送OTA升级，相比上月大幅增加，别克品牌已连续四个月保持OTA更新。本月合资品牌中日系品牌OTA数量明显上升，其中日产品牌的OTA推送为重要升级且各大重点功能类别均进行了升级，丰田则重点对铂智3X升级了辅助驾驶相关功能。此外，本月没有豪华品牌推送OTA升级，2025年以来豪华品牌仅在2月到5月间有推送OTA升级，目前OTA迭代节奏仍较迟缓。 数据来源：乘联分会，财通证券研究所 2.2智驾大事件：理想首发VLA司机大模型 理想首发VLA司机大模型。7月29日，理想汽车CEO李想正式发布了理想第二款纯电新车i8，新车共分为三个版本，i8 Pro版本售价为32.18万元；i8 Max的售价为34.98万元；i8 Ult