计算机行业投资策略月报：智驾月报，车市表现强劲，首个ROBOTAXI法规出炉

12月车市表现强劲。延续11月以来的较高景气度，12月乘用车销量同比增长12.0%。12月全国乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%。2024年累计零售2,289.4万辆，同比增长5.5%。12月国内新能源车零售渗透率49.4%。12月车市仍延续11月以来的较高景气度，12月车市表现强劲，随着年末临近，各企业发力冲击年度目标，汽车市场不断升温，在12月底截止的“两新”补贴（以旧换新、报废更新）对政策到期的车市带来一波强力拉动。 智能驾驶大事件： ①全球首个Robotaxi法规出炉。12月29日，美国NHTSA（国家公路交通安全管理局）公布一份名为AV-STEP草案，第一次明确了Robotaxi要遵守的游戏规则，在国家层面为自动驾驶汽车的安全可靠性、项目公开透明化，以及监督行业负责地研发探索可操作的法规流程。 ②比亚迪正式问鼎国内销量第一车企。1月1日，比亚迪正式公布2024年全年销量为427.21万辆。根据上汽集团官方产销快报显示，上汽集团全年销量为401.3万辆，从这个数据上来看，比亚迪2024年的销量超过上汽集团25.91万辆，整体销量首次超过了上汽集团，正式终结了上汽集团连续18年国内销量最高车企集团的纪录。 ③北京官宣L3级自动驾驶可上路。1月3日北京市十六届人大常委会第十四次会议通过了《北京市自动驾驶汽车条例》，将于2025年4月1日起实施。 该条例首次针对L3级以上级别的个人乘用车自动驾驶测试上路做出了具体规定，也对自动驾驶车辆事故责任划分进行了细化并明确可以追究软件开发以及车辆制造方的相关责任。 ④美国CES消费电子展国外车企展现亮点。1月7日，美国CES消费电子展上国产车企的表现略平，带来的产品主要集中在新发布的成熟产品。车企的亮点更多的集中在国外企业。宝马全球首发了全景iDrive系统，本田索尼的概念车开启小订，丰田时隔五年重返展台，英伟达官宣新一代车载芯片Thor的上市，英特尔更新了基于桌面架构的更快的AI座舱芯片。 投资建议：建议关注锐明技术、华测导航、德赛西威、均胜电子、中科创达、经纬恒润等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 风险提示：汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；政策法规的支持不及预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势的风险。 112月车市:车市表现强劲 延续11月以来的较高景气度，12月乘用车销量同比增长12.0%。12月全国乘用车市场零售263.5万辆，同比增长12.0%，环比增长8.7%。2024年累计零售2,289.4万辆，同比增长5.5%。12月国内新能源车零售渗透率49.4%。12月车市仍延续11月以来的较高景气度，12月车市表现强劲，随着年末临近，各企业发力冲击年度目标，汽车市场不断升温，在12月底截止的“两新”补贴（以旧换新、报废更新）对政策到期的车市带来一波强力拉动。 图1.总体市场-2024年12月乘用车销量分析 图2.总体市场-2020~2024年12月乘用车销量走势 2024年乘用车市场的特征： ①自主品牌全面创新：自主品牌年度批发份额突破65%，零售份额突破60%，较去年增长9个百分点。自主品牌的全面领先，反映出2024年自主品牌从产品力到渠道管理上的模式创新，继续得到用户支持和认可； ②新能源渗透率保持高位：新能源车零售年渗透率达47.6%，同比增加12个百分点，下半年连续5个月渗透率均突破50%； ③价格战趋稳：8-12月降价促销明显少于2-4月的频次，四季度的车市促销保持平稳水平； ④多项数据刷新历史：批发、生产、出口均创出年度历史新高，年度零售较2017年峰值时仍有近百万辆的差距，2025年仍有促消费的巨大潜力； ⑤新能源出口渗透率有待提高：新能源车批发年渗透率45.0%，由于出口的新能源渗透率27%，新能源国际化发展还有巨大的空间； ⑥乘用车出口增速放缓：乘用车出口达到480万，同比增长25%，但四季度出口增速为8%，增速放缓特征明显； ⑦去库存特征突出：2024年厂商库存去除34万辆，渠道库存去除49万辆，燃油车经销体系不稳带来库存大幅降低； ⑧自主车企新能源转型成功：比亚迪汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、长安汽车持续占据头部领先位置，厂商销量份额从上年度32%上升到2024年的39%。 ⑨SUV持续超强增长：12月乘用车国内零售的SUV占比51.1%，全年占比49.4%。 12月新能源车国内零售的SUV占比50.5%，出口的SUV占比69%。 图3.新能源市场-2024年12月产量、零售、批发分析 销量方面，自主品牌零售销量持续走强。 ①转型升级驱动，传统车企份额提升明显：12月自主品牌零售164万辆，同比增长32%，环比增长5%。当月自主品牌国内零售份额为62.3%，同比增长9.3个百分点；2024年自主品牌累计份额61%，相对于去年同期增加8.6个百分点。12月自主品牌批发市场份额66%，较去年同期增长8个百分点；自主品牌在新能源市场和出口市场获得明显增量。头部传统车企转型升级表现优异，比亚迪汽车、吉利汽车、奇瑞汽车、上汽通用五菱汽车等传统车企品牌份额提升明显。 ②德系、日系、美系品牌份额下滑：12月德系品牌零售份额16.2%，同比下降4.4个百分点，日系品牌零售份额13.4%，同比下降3.6个百分点。美系品牌市场零售份额达到6.7%，同比下降0.1个百分点。 ③豪华车市场小幅萎缩：12月豪华车零售29万辆，同比下降8%，环比增长10%。 12月的豪华品牌零售份额10.9%，同比下降2.5个百分点，传统豪华车市场零售份额回落明显。 图4.2024年12月厂商排名 12月库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。2024年12月31日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）显示，2024年12月中国汽车经销商库存预警指数为50.2%，同比下降3.5个百分点，环比下降1.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。12月为年末冲刺阶段，各大车企正全力以赴冲刺年度销售目标。随着汽车报废更新及以旧换新补贴政策的接近尾声，加之春节前的购车热潮，市场购车需求被提前激发。各地及企业促销活动持续发力，众多车企纷纷推出降价、0息方案、权益加码等促销活动，终端销量预计有所增长。为完成年度目标及获取年终返利，加之春节购车推动，经销商加大补库与清库力度，加速库存周转、资金回笼并确保实现年度销售目标。尽管销量有所增长，库存压力在一定程度上得到缓解，经销商的经营状况有所改善，盈利挑战与流动性紧张问题依然严峻。据CADA调查显示，有34.0%的经销商超额完成全年任务，26.1%的经销商完成率在90%-100%；但仍有26.8%的经销商任务完成率不足70%，距离全年任务目标差距较大。 图5.2023-2024年中国汽车经销商库存预警指数 2智能化指数下滑，全球首个Robotaxi法规出炉 2.1智能化指数、网联化指数有所下滑 11月智能化指数、网联化水平有所下滑。2024年11月新四化指数为52.9。其中电动化指数为52.3，智能化指数为4.0；网联化指数为25.5，较上月略有下滑。 图6.2023年12月~2024年11月乘用车智能化指数、网联化指数 多家新势力品牌11月推送OTA升级。共9家新势力品牌推送了OTA升级,其中理想、问界和小鹏品牌推送了大版本升级；24年下半年相比上半年，整体新势力品牌的升级节奏明显加快。自主品牌中，共14家自主品牌推送了OTA升级,主要以传统厂商新创品牌为主，其中比亚迪、腾势、仰望连续多月推送OTA升级，睿蓝和MG品牌则迎来了时隔多月的升级推送。 图7.一年内各品牌OTA频率概况-新势力、自主品牌 合资和豪华品牌相比新势力OTA频率仍低。11月暂无合资品牌推送OTA升级，进入年尾合资品牌OTA节奏放缓；豪华品牌中，自24年9月推送了HYPER OS 1.6.0版本后，路特斯在11月再次推送了1.7.0版本，该版本升级覆盖的功能不多，仅11项，主要针对车辆设置、地图导航板块进行了升级。 图8.一年内各品牌OTA频率概况-合资、豪华品牌 2.2智驾大事件：全球首个Robotaxi法规出炉 全球首个Robotaxi法规出炉。12月29日，美国NHTSA（国家公路交通安全管理局）公布一份名为AV-STEP草案，第一次明确了Robotaxi要遵守的游戏规则，在国家层面为自动驾驶汽车的安全可靠性、项目公开透明化，以及监督行业负责地研发探索可操作的法规流程。AV-STEP只针对自动驾驶（ADS）车辆，不包括量产辅助驾驶功能（ADAS）的任何车型产品。为方便问责，只有自动驾驶研发商、车辆制造商、车队运营商、系统集成商这四种身份有资格申报L4车辆的运营上路许可，可以单独一家申报，也可以几家联合申报，其中，可靠安全性作为考察自动驾驶的第一准则，不去安全员不得载客。 图9.L4车辆上路运营 比亚迪正式问鼎国内销量第一车企。1月1日，比亚迪正式公布2024年12月的销量为51.48万辆，2024年全年销量为427.21万辆。根据上汽集团官方产销快报显示，上汽集团全年销量为401.3万辆，从这个数据上来看，比亚迪的整体销量首次超过了上汽集团。仅以双方产销快报公布的销量作为对比，比亚迪2024年的销量超过上汽集团25.91万辆，也就是说，在2024年，比亚迪正式终结了上汽集团连续18年国内销量最高车企集团的纪录。 图10.车企集团2024年销量（万辆） 北京官宣L3级自动驾驶可上路，L3级以上自动驾驶的规模落地逐步加速。车东西1月3日消息，北京市十六届人大常委会第十四次会议通过了《北京市自动驾驶汽车条例》，将于2025年4月1日起实施。该条例首次针对L3级以上级别的个人乘用车自动驾驶测试上路做出了具体规定，也对自动驾驶车辆事故责任划分进行了细化并明确可以追究软件开发以及车辆制造方的相关责任。该条例由“征求意见稿”变为正式文件在无人驾驶落地上有很大的代表意义。 图11.北京市自动驾驶汽车条例目录 美国CES消费电子展国产车企表现略平，国外车企展现亮点。1月7日，美国CES消费电子展上国产车企的表现略平，带来的产品主要集中在新发布的成熟产品。车企的亮点更多的集中在国外企业。宝马全球首发了全景iDrive系统，本田索尼的概念车终于拿掉“概念”二字开启小订，丰田时隔五年重返展台，在发布了“一期房地产概念社区”后还跟英伟达一起合作了自动驾驶的新产品。英伟达官宣新一代车载芯片Thor的上市，英特尔更新了基于桌面架构的更快的AI座舱芯片。而在供应链企业中，禾赛和速腾不仅都发布了超过千线分辨率的激光雷达支持L3/L4量产，也不约而同的发布了具身智能相关的硬件。 图12.NVIDIA CEO黄仁勋在CES 2025发表主题演讲 3投资建议 建议关注锐明技术、华测导航、德赛西威、均胜电子、中科创达、经纬恒润等在汽车智能化中具有优势地位且软件能力领先的公司。 4风险提示 汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险：智能化渗透率提升需要车厂与消费者的共同努力，存在不及预期风险。 政策法规的支持不及预期的风险：政策法规的支持会影响L3等级智能驾驶进化/落地速度，存在不及预期风险。 芯片等原材料短缺风险：芯片等原材料的短缺会影响汽车的生产，进而影响到汽车产业链的技术迭代。 宏观经济形势的风险：宏观经济波动会带来全球技术迭代降速。