各方如何看“普特会”？——海外周报第103期

【每周经济观察】 各方如何看“普特会”？——海外周报第103期 ❖核心观点： 华创证券研究所 美国总统特朗普和俄罗斯总统普京15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤，讨论乌克兰问题和俄美关系等。尽管会晤本身被视为一种“成功”，但从具体成果来看，它更像是一场未能达成实质性协议的“无协议”会晤。后续值得关注的是8月18日泽连斯基以及欧洲领导人与特朗普的会谈以及8月22日可能的美俄乌三边峰会。全球主流智库普遍认为，8月15日的普特会是一场对俄罗斯而言的外交胜利，普京利用这次会谈旨在“在美、欧和乌克兰之间制造裂痕”，建议特朗普对普京维持强硬和原则性的立场。外资认为地缘政治紧张局势给市场（尤其是欧洲）带来了风险溢价和不确定性，而和平/停火前景或解决方案将显著降低市场风险溢价和不确定性。考虑到协议前景依然黯淡，且油价处于相当低的水平，也有投资者认为随着季节性需求的增加，或将是投资能源的一个机会。 证券分析师：张瑜邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：李星宇邮箱：lixingyu@hcyjs.com执业编号：S0360524060001 相关研究报告 《【华创宏观】全球制造业周期到哪了？——海外周报第102期》2025-08-11《【华创宏观】“估值-股息”四象限看各行业位置 ——每周经济观察第32期》2025-08-10《【华创宏观】美国总统访华的小规律——海外周报第101期》2025-08-04《【华创宏观】土地溢价率继续回升——每周经济观察第31期》2025-08-04《【华创宏观】美国6月耐用品订单环比创过去五年以来最大降幅——海外周报第100期》2025-07-28 ❖一、各方如何看“普特会” （一）普特会谈的信息梳理 根据新华社的消息，美国总统特朗普和俄罗斯总统普京15日在美国阿拉斯加州安克雷奇市埃尔门多夫-理查森联合军事基地举行会晤，讨论乌克兰问题和俄美关系等。 从会议流程看，“普特会”于2025年8月15日在阿拉斯加州的安克雷奇举行，是两国领导人自2020年以来的首次面对面会谈。正式会谈持续约2.5至3小时，参与者包括两人的高级助手。会谈后举行简短新闻发布会，无记者提问。普京重申俄罗斯立场并表示“同意了一些事情”。特朗普称“取得了伟大进展”，但承认“少数重大问题未解决”，强调“没有协议就是没有协议”。 从会议结果看，尽管会晤本身被视为一种“成功”，但它更像是一场未能达成实质性协议的“无协议”会晤：1）领土问题。乌克兰冲突是此次会谈的焦点，但双方未能就立即停火达成一致。2）人道主义。两国同意建立一个专门工作组，以解决被拘押美国公民的问题。3）制裁问题。普京表达了对解除制裁的期待，但特朗普会后并未做出任何关于放松或取消对俄制裁的承诺。 从后续关注看，“普特会”的结束并非终点，其地缘政治影响正在持续发酵，后续值得关注的是：1）周一的白宫会议。泽连斯基称其周六早上与特朗普进行了“长时间且实质性的”谈话，并将于周一与特朗普讨论有关这场冲突的所有细节。2）欧洲盟友的担忧。欧洲多国领导人以及欧盟委员会主席冯德莱恩将与泽连斯基一起前往华盛顿。3）美俄乌三边峰会。特朗普将立即着眼于达成一项持久和平协议，称其希望最早于下周五安排美俄乌三方峰会。（二）各方如何看普特会？ 全球主流智库普遍认为，尽管未能就乌克兰停火达成任何实质性协议，但8月15日的普特会是一场对俄罗斯而言的外交胜利。布鲁金斯学会指出，此次会晤本身就打破了西方国家自2022年以来对俄罗斯的非正式外交围堵。大西洋理事会认为特朗普从根本上误读了普京的目标。智库还密切关注了普京参与峰会的动机。大西洋理事会指出，特朗普可能低估了普京的野心，并可能导致其接受对乌克兰不利的协议；战争研究所则强调，普京利用这次会谈旨在“在美、欧和乌克兰之间制造裂痕”，以削弱西方联盟的统一战线。 外资普遍认为，地缘政治紧张局势给市场（尤其是欧洲）带来了风险溢价和不确定性。而和平/停火前景或解决方案将显著降低市场风险溢价和不确定性。麦格理集团的全球外汇和利率策略师蒂埃里·维兹曼认为，敌对行动的结束将普遍利好风险资产（如欧洲股市、欧元），同时利空避险资产（瑞郎、日元、黄金）。但是考虑到协议前景依然黯淡，且油价处于相当低的水平，COMERICA的首席投资官Eric Teal指出，随着季节性需求的增加和经济增长开始加速，或将是投资能源的一个机会。 ❖风险提示：信息梳理存在缺漏、美俄政策表态超预期。 目录 一、市场如何看“普特会”？...............................................................................................4 （一）普特会谈的信息梳理...........................................................................................41、会议流程.................................................................................................................42、会议结果.................................................................................................................43、后续关注.................................................................................................................5 1、智库.........................................................................................................................52、外资.........................................................................................................................6 二、海外高频数据及事件跟踪...............................................................................................7 （一）过去一周重要数据及事件回顾...........................................................................7（二）未来一周重要经济数据及事件...........................................................................8（三）周度经济活动指数.................................................................................................8（四）需求.........................................................................................................................81、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回落...................................................82、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量回升...........................................9（五）就业：初请失业金人数回落，续请失业金人数回落.........................................9（六）物价：大宗价格回升，美国汽油零售价回落...................................................10（七）金融.......................................................................................................................101、金融状况：欧元区金融条件收紧，美国金融条件放松.....................................102、离岸美元流动性：日元兑美元流动性改善，欧元兑美元流动性恶化..............113、国债利差：10年期美欧以及美日国债利差收窄................................................11 图表目录 图表1普京与特朗普会谈的时间线梳理.............................................................................4图表2普京与特朗普会谈的结果.........................................................................................5图表3国外智库观点梳理.....................................................................................................6图表4外资投资观点梳理.....................................................................................................7图表5未来一周重要数据发布日历.....................................................................................8图表6 8月9日当周，美国WEI指数降至2.50%.............................................................8图表7 8月10日当周，德国WAI指数升至-0.33%...........................................................8图表8 8月8日当周，美国红皮书商业零售同比边际回落至6.5%.................................9图表9美国30年抵押贷款利率回落至6.58%....................................................................9图表10美国MBA市场综合指数回升至281.1..................................................................9图表11美国初请失业金人数回落.....................................................................................10图表12美国续请失业金人数回落........................................................................