核心观点与关键数据
- 新增关注点：社融增量、M1&M2剪刀差。
- 市场行情：
- 纸浆期货震荡走强，带动进口针叶浆、阔叶浆现货均价上探。
- 进口本色浆供需两弱，均价下滑。
- 进口化机浆市场可流通货源少，业者惜售，均价横盘。
- 下游原纸价格下滑，抑制浆市高价成交。
- 针叶浆供需：
- 欧洲针叶浆库销比上升，国内针叶木片、浆进口总量增加，显示供需转宽松。
- 阔针价差走强，针叶浆标准基差走弱，不利于针叶浆走强。
- 行业经营：
- 国内造纸业用电量连续2个月增加，但近12个月累计同比下滑，显示中小纸厂经营困难。
- 宏观流动性：
- 7月社融增量下降，但近12个月累计同比增加，涨幅收窄，边际走弱，利多SP估值。
- 7月M1同比增长5.6%，M2同比增长8.8%，剪刀差收窄，连续4个月边际走强，利多SP单边。
- 市场情绪：
- 中小100指数、中证1000指数、银河中证指数均持续上涨，利多SP单边。
- 花旗全球经济意外指数回落但仍高于零，边际上涨，利多SP单边。
- 针叶浆供应：
- 欧洲漂针木浆库存累库，消费量减量，库销比上升。
- 国内针叶木片、浆进口量均增加，合计长纤进口量边际增量，利空SP单边。
- 阔叶浆影响：
- 阔叶木片、浆进口量连续增量，短纤长纤进口比累库，但近12个月均值同比累库收窄，边际减量，利多阔针价差。
- 阔叶浆消耗量增加，消耗比扩大，利多阔针价差。
- 国际贸易：
- 6月美国纸浆进口额减少，但近2个月合计同比增加，边际减量，利空SP单边。
- 6月日本、韩国、巴西纸制品出口总金额减少，但近2个月降负收窄，边际增量，利多SP单边。
- 港口库存：
- 上期所SP库存累库，青岛港累库，常熟港去库，高栏港去库，天津港累库，合计库存同比累库收窄，边际去库，利多SP单边。
- 四港库存与仓单库存比累库，但近2个月边际去库，相对利多阔叶浆。
- PMI数据：
- 国内造纸业：
- 用电量近12个月累计同比下滑，连续4个月边际减产，利空SP单边。
- 产成品存货累库，利多SP单边。
- PPI同比下滑，利空SP单边。
- 利润总额同比减少，亏损总额同比增加，利空SP单边。
- 加拿大贸易：
- 加拿大贸易顺差减少，利空SP单边。
- 国内进出口总额近6个月累计同比增加，涨幅扩大，利多SP单边。
