中国2025年7月经济数据图景：7月经济稳中有进，地产投资承压

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 8月15日国家统计局数据显示，7月份国民经济保持稳中有进发展态势，生产需求持续增长，就业物价总体稳定，新质生产力培育壮大，高质量发展取得新成效。 核心观点 ■上半年经济稳步增长 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 经济增长：7月工业继续保持增长态势。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.7%，环比增长0.38%。1-7月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%。 通货膨胀：7月PPI同比下降3.6%（与上月持平），环比下降0.2%（较上月收窄0.2%）。当前PPI整体仍旧被弱内需制约，供给线开始优化改善，政策加码持续。7月CPI同比持平（6月为+0.1%），环比上升0.4%（6月为-0.1%），结束连续环比下降趋势。7月CPI环比转正释放积极信号，核心CPI持续回升印证内需修复动能增强，但食品价格超预期下跌与外部不确定性仍制约复苏强度。 投资生产：7月全国固定资产投资增速延续回落（同比+1.6%，前值+2.8%）。地产拖累与制造业减速压制整体投资市场增速，但设备更新、绿色能源及高端装备（航天）的政策红利形成新支撑。2025年上半年，规模以上工业增加值同比增长6.4%。其中制造业增加值增长7.0%，高技术领域产业领跑产量。 消费地产：地产开发投资持续承压，1-7月全国房地产开发投资额同比下降12.0%，较1-6月降幅扩大0.8%。7月地产投资与销售降幅双扩大、房价环比普跌反映需求疲软，但库存去化与结构性政策（公积金优化、核心土拍回暖）形成微弱支撑；未来走势取决于存量房消化进度、房企债务风险化解及一线城市政策优化力度。 ■内需仍待改善，外部不确定性增加 7月经济稳中有进，“反内卷”优化供给链加速工业升级，服务消费支撑整体消费市场发展。外部方面贸易保护主义与地缘风险交织，需持续警惕大宗商品供应链扰动及美国新关税政策对下半年影响。 ■风险 经济数据短期波动风险，全球贸易冲突。 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1增长：平稳增长................................................................................................................................................................................ 4通胀：环比改善................................................................................................................................................................................ 5投资：边际放缓.............................................................................................................................................................................. 10生产：下游改善...............................................................................................................................................................................11消费：结构分化.............................................................................................................................................................................. 12地产：投资承压.............................................................................................................................................................................. 13附录：国家统计局发文：7月份国民经济保持稳中有进发展态势............................................................................................ 16 图表 图1：二季度实际GDP+5.3%丨单位：%YOY................................................................................................................................ 4图2：不同类型企业工业增加值对比丨单位：%YOY.................................................................................................................... 4图3：7月工业增加值+6.3%丨单位：%YOY................................................................................................................................... 4图4：7月服务业业务活动预期+6.2%丨单位：%YOY................................................................................................................... 4图5：7月中小企业信心指数50.2丨单位：% ............................................................................................................................... 5图6：新经济指数小幅回升丨单位：%........................................................................................................................................... 5图7：7月原材料购进价格同比-4.5%丨单位：%YOY.................................................................................................................... 6图8：7月原材料出厂价格同比-3.6%丨单位：%YOY.................................................................................................................... 6图9：7月生产资料PPI同比-4.3%丨单位：%YOY........................................................................................................................ 6图10：7月生活资料PPI同比-1.6%丨单位：%YOY...................................................................................................................... 6图11：7月PPIRM分项变动丨单位：%YOY................................................................................................................................. 6图12：7月PPI分项变动丨单位：%YOY........................................................................................................................................ 6图13：7月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY....................................................................................................................... 7图14：7月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY....................................................................................................................... 7图15：7月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY....................................................................................................................... 7图16：主要生产资料价格变动趋势丨单位：%YOY...................................................................................................................... 7图17：7月地区PPIVSPPIRM丨单位：%YOY.................................................................................