中国2025年4月经济数据图景：经济压力持续改善

核心观点：4月经济持续改善，但外部环境不确定性仍较大。

经济增长：一季度GDP同比增长5.4%，高于预期，环比增速连续五个季度保持在1.0%以上。第三产业占比提升，装备制造业和高技术制造业成为增长引擎。但私营企业、外商企业和国有企业增速回落，中小企业信心指数回落较多。

通货膨胀：PPI同比下降2.7%，环比下降0.4%，主要受国际输入性压力和国内能源需求季节性走弱影响。CPI环比由3月的下降0.4%转为上涨0.1%，主要受食品和出行服务价格回升推动，但同比下降0.1%，连续第三个月负增长。

投资生产：制造业投资继续带动固定资产投资扩张，固定资产投资同比增长4.0%。第二产业投资增速提升至11.7%，其中制造业投资同比增长8.8%。基础设施投资同比增长5.8%，较2024年全年加快1.5个百分点。设备更新政策带动下，设备购置投资增长18.2%，对全部投资增长贡献率达64.5%。

消费地产：消费呈现出较为强劲的反弹态势，社会消费品零售总额同比增长5.1%。地产投资维持负增长，1至4月份，全国房地产开发投资同比下降10.3%，其中住宅投资下降9.6%。地产销售面积与销售额降幅均在持续收窄，一线城市房价环比持平或上涨，二、三线城市房价环比下降。

压力改善，持续关注外部风险：4月经济数据显示出经济压力持续改善，但外部环境不确定性仍较大，美欧日经济表现疲软，关税战后需持续关注上游原材料行业价格变动。

风险：经济数据短期波动风险，全球贸易冲突。