中国2025年8月经济数据图景：8月生产改善，投资放缓

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 9月15日国家统计局数据显示，8月份国民经济保持稳中有进发展态势，生产需求持续增长，就业物价总体稳定，新质生产力培育壮大，高质量发展取得新成效。 核心观点 ■8月工业生产改善 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 经济增长：8月份全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，1-8月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.2%。 通货膨胀：8月PPI降幅收窄。从数据上看能源与原材料供需压力边际缓解，外需行业部分改善，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。8月CPI同比下降，环比持平，食品价格仍旧是拖累主因。8月食品CPI同比下滑主要是受去年同期高基数效应影响，而核心CPI受扩内需促消费政策影响，涨幅连续4个月扩大。预计三季度国内消费将延续修复态势。 投资生产：1-8月份全国固定资产投资（不含农户）为326111亿元，同比增长0.5%，增速较前期有所回落，且8月份环比下降0.20%。从产业结构看，第三产业投资同比下降3.4%，主要受房地产开发投资下降12.9%的拖累，但扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资增速达到4.2%，其中设备工器具购置投资增长14.4%成为重要支撑。总体而言，固定资产投资在结构上继续优化升级，制造业特别是高技术制造业以及绿色能源领域投资增长较快，但房地产市场的持续调整仍在拖累整体投资增速。 消费地产：1-8月份社会消费品零售总额323906亿元，同比增长4.6%，较1-7月份增速有所放缓；其中8月份单月社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%。总体来看，消费市场保持恢复态势，政策促消费效果持续显现，但市场需求基础仍需巩固。8月地产投资销售双承压。1-8月份，全国房地产开发投资60309亿元，同比下降12.9%。1-8月份新建商品房销售面积57304万平方米，同比下降4.7%，销售额55015亿元，下降7.3%。当前市场投资与销售同比降幅仍较大，折射出需求端信心有待修复。 ■风险 经济数据短期波动风险，全球贸易冲突。 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1增长：稳步上行................................................................................................................................................................................ 4通胀：环比修复................................................................................................................................................................................ 5投资：边际放缓.............................................................................................................................................................................. 10生产：增长延续...............................................................................................................................................................................11消费：增速放缓.............................................................................................................................................................................. 12地产：投资需求双承压................................................................................................................................................................... 14附录：国家统计局发文：8月份国民经济运行总体平稳、稳中有进........................................................................................ 17 图表 图1：二季度实际GDP+5.3%丨单位：%YOY................................................................................................................................ 4图2：不同类型企业工业增加值对比丨单位：%YOY.................................................................................................................... 4图3：1-8月工业增加值+6.2%丨单位：%YOY............................................................................................................................... 4图4：8月服务业业务活动预期+5.6%丨单位：%YOY................................................................................................................... 4图5：8月中小企业信心指数50.0丨单位：% ............................................................................................................................... 5图6：新经济指数回落丨单位：%................................................................................................................................................... 5图7：8月原材料购进价格同比-4.0%丨单位：%YOY.................................................................................................................... 6图8：8月原材料出厂价格同比-2.9%丨单位：%YOY.................................................................................................................... 6图9：8月生产资料PPI同比-3.2%丨单位：%YOY........................................................................................................................ 6图10：8月生活资料PPI同比-1.7%丨单位：%YOY...................................................................................................................... 6图11：8月PPIRM分项变动丨单位：%YOY................................................................................................................................. 7图12：8月PPI分项变动丨单位：%YOY........................................................................................................................................ 7图13：8月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY....................................................................................................................... 7图14：8月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY....................................................................................................................... 7图15：8月主要生产资料价格变动丨单位：%YOY....................................................................................................................... 7图16：主要生产资料价格变动趋势丨单位：%YOY...................................................................................................................... 7图17：8月地区PPIVSPPIRM丨单位：%YOY.............................................