中国2024年8月经济数据图景：经济结构转型期，政策稳中求进

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 9月14日，国家统计局公布数据显示，8月国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，转型升级稳步推进，高质量发展继续取得新成效。 核心观点 ■8月经济的压力仍待改善 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 经济增长：8月工业经济和服务业经济均出现增速放缓；8月份工业经济同比增长放缓0.1个百分点至+5.8%（环比维持正增长），服务经济同比增长回落0.2个百分点至+4.6%。 通货膨胀：8月价格体现出需求疲弱下的价格回落影响。其中上游价格回落0.7个百分点，中游价格回落1.0个百分点（但水泥价格延续涨价），下游价格回升0.1个百分点。地区间价差结构显示有压力地区增多，其中仅海南和贵州的正差值较大，体现区域战略的协同特征，有利于相关地区工业企业的利润表修复和地方政府债务压力的改善。 投资生产：8月固定资产投资累计增速相比较7月继续小幅回落至+3.4%，环比增速小幅回升至0.16%。投资结构上水利（+32.6%/+3.7pct）、运输设备（+30.7%/+0.6pct）、有色 金 属 冶 炼 （+26.2%/+2.5pct）、食 品 生 产 （+26.1%/-0.7pct）和电 热 气 水 生 产（+23.8%/-0.3pct）保持较高增速；产量结构上，截止8月过去一年上下游产品产量增速分化比较明显，下游集成电路等电子产品表现为扩产，而上游原油、水泥等表现为减产，其中9月水泥、生铁、粗钢、原油、乙烯和原煤产量负增长。 消费地产：8月消费压力加大，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.9%（-0.1pct），汽车类零售额同比增速负增长加深-2.4%（-0.7pct）。从结构角度，网上实物商品零售同比增速继续回落，8月增速回落至8.1%（-0.6pct）。房地产市场继续处于调整中，8月地产投资增速持平于7月份的-10.2%，短期有所稳定。 ■经济增长的信心等待恢复 在8月M1同比继续深度回落背景下，实体经济的信心有待政策的提振。从积极的角度看，央行8月开启了国债买卖操作，财政和货币政策之间的协同性将进一步加强，“努力完成全年经济社会发展目标任务”。从结构调整的角度来看，新旧动能转换存在阵痛，部分行业企业经营还面临困难，继续等待短期调整风险释放后的积极配置。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1增长：短期压力略上升.....................................................................................................................................................................4通胀：中游弱于上下游.....................................................................................................................................................................5投资：放缓阶段未结束.....................................................................................................................................................................9生产：产能存调整压力...................................................................................................................................................................10消费：改善仍需要时间....................................................................................................................................................................11地产：关注加速调风险...................................................................................................................................................................12附录：国新办举行新闻发布会介绍2024年7月份国民经济运行情况....................................................................................16上半年经济运行表现..............................................................................................................................................................16统计局如何看待经济..............................................................................................................................................................19制造业投资可持续性.................................................................................................................................错误!未定义书签。消费数据亮点和压力.................................................................................................................................错误!未定义书签。PPI下半年降幅收窄...................................................................................................................................错误!未定义书签。青年就业成重中之重.................................................................................................................................错误!未定义书签。房地产市场调整未变.................................................................................................................................错误!未定义书签。CPI临时性因素影响...............................................................................................................................................................21工业生产平稳较快增长..........................................................................................................................................................20供需改善和物价压力.................................................................................................................................错误!未定义书签。推动决策部署有效落实.............................................................................................................................错误!未定义书签。出口优势要重点巩固.................................................................................................................................错误!未定义书签。 图表 图1：二季度实际GDP+5.0%丨单位：%YOY................................................................................................................................4图2：不同类型企业工业增加值对比丨单位：%YOY....................................................................................................................4图3：7月工业增加值+5.9%丨单位：%YOY...................................................................................................................................4图4：7月服务业生产+4.8%丨单位：%YOY.....................................................................