中国2024年12月经济数据图景：消费政策有效助力经济增长

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 1月17日，国家统计局公布数据显示，2024年全年国内生产总值1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%；2024年12月规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，11月为5.4%，全年累计同比为5.8%，上年全年累计为4.6%；12月社会消费品零售总额同比增长3.7%，11月为3.0%，全年累计同比为3.5%，上年全年为7.2%；2024年1-12月全国固定资产投资累计同比增长3.2%，前值为3.3%，上年全年为3.0%。 联系人 陈昊宇chenhaoyu@htfc.com从业资格号：F03130939 核心观点 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 经济增长：2024年中国GDP同比增长5.0%，其中第一产业增长3.5%，第二产业增长5.3%，第三产业增长5.0%。四季度GDP增速回升至5.4%，主要得益于大规模设备更新、消费品以旧换新政策以及一揽子增量政策的实施。消费方面，旧换新政策显著刺激了汽车、家电等商品销售，带动相关销售额突破1.3万亿元。12月，社会消费品零售增长至3.7%，实物商品网上零售增速为6.5%。通胀方面，食品价格低迷使CPI增速小幅回落，但核心CPI连续回升，反映消费需求逐步恢复，工业产销改善也推动PPI降幅收窄。 投资生产：2024年12月规模以上工业增加值同比增速为6.2%，较前值5.4%有所提升，全年累计增速为5.8%。国有企业增值稳定，外商和私营企业分别为4%和5.3%。中小企业信心指数连续三个月高于50。固定资产投资全年同比增长3.2%，制造业投资推动了投资扩张，12月增速回暖。运输设备仍是高投资增速行业，铁路运输、高技术制造和食品行业增速有所放缓。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................ 1核心观点............................................................................................................................................................................................ 1消费政策有效助力经济增长............................................................................................................................................................. 3 图表 图1：四季度GDP同比大幅回升丨单位：%YOY.......................................................................................................................... 3图2：12月社会消费品同比回暖丨单位：%YOY........................................................................................................................... 3图3：12月网上消费增速下滑丨单位：%YOY............................................................................................................................... 3图4：12月CPI分项变动情况丨单位：%YOY............................................................................................................................... 4图5：12月原材料出厂价格降幅收窄丨单位：%YOY................................................................................................................... 4图6：12月工业增加值累计同比+5.8%丨单位：%YOY................................................................................................................. 4图7：不同类型企业工业增加值对比丨单位：%YOY.................................................................................................................... 4图8：中小企业信心指数50.8与上月持平丨单位：% .................................................................................................................. 5图9：新经济指数12月回落丨单位：%......................................................................................................................................... 5图10：12月固定资产投资同比+3.2%丨单位：%YOY................................................................................................................... 5图11：其中第二产业投资同比+12.1%丨单位：%YOY.................................................................................................................. 5图12：分行业固定资产投资丨单位：%YOY.................................................................................................................................. 6 消费政策有效助力经济增长 2024年全年GDP同比增长5.0%，其中第一产业增长3.5%，第二产业增长5.3%，第三产业增长5.0%。四季度GDP同比增长5.4%。四季度GDP同比增速大幅回升主要受益于下半年大规模设备更新、消费品以旧换新以及一揽子增量政策的宣发和执行。 数据来源：iFinD华泰期货研究院 从消费来看，消费品以旧换新政策刺激效果显著。12月社会消费品零售同比增长3.7%，前值3.0%。2024年7月加力支持政策实施以来，汽车、家电、家居等重要商品销售明显回升向好。据商务部市场运行和消费促进司司长李刚介绍数据，2024年全国汽车以旧换新超过680万辆，超3600万名消费者购买8大类家电以旧换新产品超过5600万台，家装厨卫“焕新”补贴产品约6000万件，电动自行车以旧换新超过138万辆。消费品以旧换新带动相关产品销售额超过1.3万亿元。12月实物商品网上零售额增速6.5%，较先前有所收敛，政策更多影响实体线下消费。 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 从通胀来看，尽管12月CPI增速因食品价格偏低而小幅回落0.1个百分点至0.1%，核心CPI连续三个月回升，从11月的0.3%升至0.4%，反映出消费需求逐步恢复。工业产销改善也带动价格回稳，11月和12月PPI降幅连续收窄。 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 从企业来看，12月规模以上工业增加值同比增速6.2%，前值5.4%；1至12月规模以上工业增加值同比增速5.8%，前值5.8%。12月国有企业工业增加值继续保持稳定，外商和私营企业分别维持在4%和5.3%附近。受到一揽子政策影响，12月中小企业信心指数从10月开始连续三个月在50荣枯线以上。 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 从投资来看，2024年1至12月固定资产投资累计同比增长3.2%，前值3.3%。制造业投资继续带动固定资产投资扩张。12月固定资产投资同比增速从10月来不断回暖。从驱动投资扩张的结构来看，制造业投资继续保持快速的扩张，12月份第二产业增速持稳。 从行业大类来看，运输设备（+34.9%/+4.3pct）仍保持较高投资增速。投资增速较11月收窄1%以上的行业有：铁路运输（+13.5%/-1.5pct）、高技术制造（+7%/-1.2pct）和食品（+22.9%/-1.6pct）。 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 数据来源：iFinD华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com