中国2024年10月经济数据图景：稳中有进、稳中有升

研究院 宏观事件 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 11月15日，国家统计局公布数据显示，10月份消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多，国民经济运行稳中有进、稳中有升。 核心观点 ■10月经济的压力小幅改善 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 经济增长：10月工业经济稳定，而服务业经济回升；10月份工业经济同比增长连续三个月持稳于+5.8%（环比维持正增长），服务经济同比增长回升1.2个百分点至+6.3%。 通货膨胀：10月名义价格回落但核心价格小幅回升。结构上，上游价格回落0.5个百分点，中游价格回落0.1个百分点，下游价格回落0.1个百分点。地区间，价差结构显示有压力地区增多，其中仅两湖和江西的正差值较大，体现战略备份下中部崛起的地区特征，有利于相关地区工业企业的利润表修复和地方政府债务压力的改善。 投资生产：10月固定资产投资连续三个月持稳于+3.4%，环比增速小幅回落至0.16%。投 资 结 构上水 利 （+37.9%/+0.8pct）、运 输 设 备 （+33.0%/+1.2pct）、有 色 金 属 冶 炼（+25.9%/+1.1pct）、食品生产（+23.5%/+0.0pct）和电热气水生产（+24.1%/-0.7pct）保持较高增速；产量结构上，下游集成电路、微机和工业机器人等表现为扩产，而上游原油、水泥等表现为减产，其中10月橡胶制品、化纤、烟草和金属制品等产量负增长。 消费地产：10月消费有所改善，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.9%（+0.1pct），汽车类零售额同比负增长-1.5%（+0.6pct）。从结构角度，网上实物商品零售同比增速短期表现出企稳特征，10月增速回落至8.8%（+0.2pct）。房地产市场继续处于调整中，10月地产投资增速相比较9月份的-10.1%，扩大0.2个百分点。 ■短期有改善，趋势待稳定 10月经济数据显示出短期经济压力有所稳定。从整体的角度而言，经济数据的改善将提振市场信心，对冲外部不确定性增大的影响。从结构调整的角度来看，当前仍处在新旧动能转换关键时期，外部冲击的上升将继续增加出口相关行业的经营风险，战术层面，可以等待短期调整风险释放后的积极配置。 ■风险 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险 目录 宏观事件............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1增长：动能待加强............................................................................................................................................................................4通胀：价格慢恢复............................................................................................................................................................................5投资：暂保持稳定............................................................................................................................................................................9生产：在继续改善..........................................................................................................................................................................10消费：改善但分化...........................................................................................................................................................................11地产：向稳态靠近..........................................................................................................................................................................12附录：国家统计局新闻发言人就2024年10月份国民经济运行情况答记者问........................................................................16综述：10月经济表现.............................................................................................................................................................16观点：统计局看经济..............................................................................................................................................................19政策：宏观政策效果..............................................................................................................................................................20目标：经济增长目标..............................................................................................................................................................22地产：迈向止跌回稳..............................................................................................................................................................23CPI：仍将小幅上涨................................................................................................................................................................24消费：经济突出亮点..............................................................................................................................................................25投资：稳定增长支撑..............................................................................................................................................................26工业：平稳较快增长..............................................................................................................................................................27PPI：部分积极信号................................................................................................................................................................28 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/30图1：三季度实际GDP+4.8%丨单位：%YOY................................................................................................................................4图2：不同类型企业工业增加值对比丨单位：%YOY....................................................................................................................4图3：10月工业增加值+5.8%丨单位：%YOY.................................................................................................................................4图4：10月服务业生产+6.3%丨单位：%YOY.................................................................................................................................4图5：中小企业信心指数50.7丨单位：%.................................