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中国2025年2月经济数据图景：短期压力有所缓解

2025-03-18 徐闻宇华泰期货米软绵gogo

经济企稳，新旧动能转换： 2024年四季度中国经济企稳，实际GDP增长5.0%，但面临通缩压力。2025年1-2月经济延续回升态势，工业和服务业增长较快，装备制造业和高技术制造业成为新动能。经济结构体现压力，私营企业增速加快，外商企业受贸易摩擦影响回落，中小企业信心指数有所回落。
价格持续修复，PPI降幅收窄： 2月PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅持续收窄，部分行业价格回暖。CPI由升转降，主要受春节后需求降低和食品项回落影响。经济修复动能积累，PPI有望企稳回升。
投资保持扩张，制造业投资增长： 1-2月固定资产投资同比增长4.1%，制造业投资增长9.0%，继续带动固定资产投资扩张。水利、运输设备、汽车等行业投资增长较快，但道路运输、电气机械和卫生行业投资收缩。
消费小幅反弹，新经济领域薪资回落： 1-2月社会消费品零售总额同比增长4.0%，网上实物商品零售额增长较快。但就业压力和居民收入增长放缓，新经济领域薪资回落，消费支出存在再次调整风险。
地产稳步修复，库存压力仍然存在： 2月国房景气指数上升，房地产投资降幅收窄，销售端表现平稳。但商品房待售面积增加，库存压力仍然存在，商业地产领域风险需关注。
短期压力缓解，关注关税压力： 1-2月经济数据显示短期压力有所缓解，但外部环境不确定性增加，需持续关注美国加征关税带来的市场内外需影响。
风险提示：经济数据短期波动风险、上游价格快速上涨风险、中美贸易冲突风险。