中国2025年3月经济数据图景：经济压力持续改善

一、一季度经济有所改善

• 经济增长：2025年一季度GDP同比增长5.4%，高于2024年全年增速（5.0%）和2024年一季度增速（5.3%），也超出市场普遍预期的5.1%-5.3%区间。分产业看，第一产业增长3.5%，第二产业增长5.9%，第三产业增长5.3%。
• 通货膨胀：3月PPI同比下降2.5%，环比下降0.4%，工业品通缩压力进一步加深；CPI同比下降0.1%，降幅明显收窄，环比下降0.4%，主要受食品项拖累。
• 投资生产：3月第一产业投资增速16.0%，水利、运输设备、汽车、电热气水等投资保持高扩张增速；道路运输、电气机械投资继续收缩。
• 消费地产：1-3月社会消费品零售总额同比增长4.6%，3月单月增长5.9%，消费市场温和复苏但结构性分化显著；地产销售端改善显著，1-3月新建商品房销售面积和销售额分别下降3.0%和2.1%，降幅收窄。

二、压力持续改善，持续关注关税压力

• 3月经济数据显示出经济压力持续缓解，制造业方面装备制造业和高技术制造业保持高增长较快。
• 后需持续关注美国加征关税以及中国的应对带来的市场内外需影响。

三、风险

• 经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险，中美贸易冲突。