核心观点
- 行业整体策略：龙头引领生态升级，重视涨价、AI弹性。宁德时代、隆基等龙头企业正在推动产业链升级，未来半年是布局锂电、光伏优质龙头的关键期；六氟磷酸锂等环节有望涨价超预期；算力建设可能带来AI+新能源弹性超预期。
- 新能源汽车产业链：中下游新周期已开启。
- 龙头公司引领商业模式升级：宁德时代换电模式实现车电分离，适配16家车企车型，计划建设“八横十纵”换电网络；宁家服务全球服务网络突破1100+站点，服务升级强化后市场竞争力，有望提升客户粘性并打开第二增长曲线。
- 固体电池国内外共振向上：南都电源官宣签订全球最大半固态电池储能订单（总容量2.8GWh）；工信部第398批公示，3款搭载清陶能源半固态电池汽车入选，包括上汽名爵MG4（锰基半固态电池）；丰田计划2027-2028年实现商用化全固态电池，目标具备10C超充、续航超1000公里等优势。
- 中上游涨价持续：二季度六氟磷酸锂价格跌至4.7万元/吨，厂家亏损降负荷；8月受碳酸锂供应减少带动，其价格突破5.5万元/吨。9月起六氟磷酸锂有望供不应求，价格有望突破6万元/吨。
- 光储产业链：中期底部将逐步确认。
- 新技术是光伏破“卷”的核心：重视BC生态圈，隆基启动“众行者计划”构建BC生态圈，截至2025年5月底，已与全球191家生态伙伴技术对接，与44家达成55项合作。
- 储能格局、需求超预期：2024年全球储能特斯拉、阳光电源稳居前二，差距缩至1%；2025年上半年全球储能电芯出货量226GWh，同比增97%，中国企业占比超90%；锦浪科技2025年上半年实现归母净利润6.02亿元，同比增长70.96%；储能逆变器业务超预期，收入同比增313.51%。
- AI+新能源、风电等产业链：重视新市场的突破。
- 海外算力需求超预期：OpenAI因GPT-5需求激增，计划未来5个月将算力集群扩容一倍；宇树王兴兴表示人形机器人目前处于早期阶段，大规模落地的最大难题是AI水平不足，预计3-5年技术会有明显进步。
- 新能源+人形机器人持续落地：智元机器人推出业内首个开源机器人世界模型平台GenieEnvisioner(GE)；智元机器人获富临精工数千万元订单，近百台远征A2-W落地工厂。
- 可控核聚变国内外加速导入：“星火一号”计划2030年演示发电，混合堆技术兼具环保与经济优势；BEST是全球首个紧凑型聚变能实验装置，计划2027年建成。
关键数据
- 碳酸锂价格：8月受碳酸锂供应减少带动，价格突破5.5万元/吨。
- 六氟磷酸锂价格：9月起供不应求，价格有望突破6万元/吨。
- 全球储能电芯出货量：2025年上半年226GWh，同比增97%。
- 六氟磷酸锂需求与供应：7月需求2.25万吨，供应2.28万吨；9月起需求将超有效产能2.45万吨。
- 多晶硅产量：8月环比大增约25%。
研究结论
- 宁德时代、隆基等龙头企业通过商业模式创新和技术突破，引领产业链升级，为投资者带来布局机会。
- 固态电池技术国内外共振向上，相关企业如南都电源、厦钨新能等受益。
- 六氟磷酸锂等中上游材料价格持续上涨，多氟多等企业受益。
- 光伏BC生态圈加速形成，隆基、爱旭股份等受益。
- 储能行业格局优化，阳光电源、亿纬锂能、锦浪科技等受益。
- AI+新能源领域，海外算力需求、新能源+人形机器人、可控核聚变等新市场突破带来投资机会，相关企业如麦格米特、良信股份、富临精工、浙江荣泰、科达利、爱科赛博、精达股份等受益。
风险提示
- 下游需求不及预期、行业竞争加剧、技术进步不及预期。
