氧化铝周报

短时震荡 中长期关注供应增量压力 核心观点及策略 ⚫上周山西调整矿种资源登记权限消息令国产矿紧缺预期骤然升级，氧化铝期货再度强势反弹。不过详细分析来看政策主要影响的矿山多处于已停产或未建设状态，对现行的国产矿供应影响比较有限，预计2025年全年国产铝土矿6800-7000万吨的产量仍能达成，多头情绪并未继续发酵。供应端氧化铝保持行业较好利润，企业开工意愿较高，上周开工产能继续小幅上行。消费端电解铝产能微幅上行，理论需求小幅走高。现货区域性偏紧状态维持，现货价格较有韧性。仓单库存周内增加40245吨，至6.6万吨，厂库0吨，持平。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体，国产矿扰动消息对多头情绪的拉动影响暂时告一段落，但可以看到国家对矿产开采的从严态度，长期国产矿紧张局面不变。另外进口矿几内亚进入雨季发运减少，矿价预计稳定，给到氧化铝成本支撑。供应端稳定小增，整体压力不大。氧化铝我们看好短时维持震荡，中长期关注产能增加落地情况，届时或有承压。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com. cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 ⚫风险因素：矿端扰动，海外氧化铝供应扰动 一、交易数据 二、行情评述 氧化铝期货主力上周涨0.12%，收3205元/吨。现货市场全国加权平均周五报3270元/吨，较上周跌5元/吨。 铝土矿方面，据山西省自然资源厅消息，该厅日前下发通知，决定调整部分矿种出让登记权限，以加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护，促进整体出让，提升综合开发利用能力。目前来看，该政策的出台暂未对当下矿石供应带来直接影响，国产矿供应短缺局面延续，叠加天气因素影响供应紧张程度加剧，导致前期矿石价格重心止跌企稳。进口矿几内亚雨季影响发运，短时价格持稳。 供应端，近期利润空间尚可，企业生产意愿较高，氧化铝开工产能保持较高水平，河南地区某氧化铝厂开工产能增加，但不排除后续再度减产的可能。截至8月14日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9520万吨，开工率为82.93%。 消费端，山东地区电解铝产能继续转移向云南地区，广西地区电解铝企业释放复产产能，综合来看，本周电解铝开工产能较上周小幅增加，从而导致氧化铝需求有所增多。 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存增加40245吨，至6.6万吨，厂库0吨，持平。 三、行情展望 上周山西调整矿种资源登记权限消息令国产矿紧缺预期骤然升级，氧化铝期货再度强势反弹。不过详细分析来看政策主要影响的矿山多处于已停产或未建设状态，对现行的国产矿供应影响比较有限，预计2025年全年国产铝土矿6800-7000万吨的产量仍能达成，多头情绪并未继续发酵。供应端氧化铝保持行业较好利润，企业开工意愿较高，上周开工产能继续小幅上行。消费端电解铝产能微幅上行，理论需求小幅走高。现货区域性偏紧状态维持，现货价格较有韧性。仓单库存周内增加40245吨，至6.6万吨，厂库0吨，持平。整体，国产矿扰动消息对多头情绪的拉动影响暂时告一段落，但可以看到国家对矿产开采的从严态度，长期国产矿紧张局面不变。另外进口矿几内亚进入雨季发运减少，矿价预计稳定，给到氧化铝成本支撑。供应端稳定小增，整体压力不大。氧化铝我们看好短时维持震荡，中长期关注产能增加落地情况，届时或有承压。 四、行业要闻 1.山西省自然资源厅下发通知，决定调整部分矿种出让登记权限，通知明确，上收陶瓷土、耐火粘土、高岭土、铁矾土等4个矿种的出让登记权限至省自然资源厅，同步上收矿业权出让收益评估、矿产资源储量评审备案等事项的管理权限，以加强铝土矿及镓等战略性矿产资源保护，促进整体出让，提升综合开发利用能力。2.几内亚志诚(Zincheng)矿业已经获准通过顺达矿业(SD Mining)运营的Kokaya港恢复出口铝土矿。该港口此前因全国性政策调整暂停运营，本次重启得到了政府相关部门的正式批准，完全遵循几内亚法律法规，并经过矿业部严格审査。3.韦丹塔(Vedanta)预计，随着Simal铝土矿即将获批，2026财年下半年的原铝现金成本将降至1700美元/吨以下。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 氧化铝周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。