【鑫期汇】有色周报：节前沪铜冲高回落，氧化铝重挫；市场对美国进口铜成本提高预期增强，COMEX铜大涨，扩大与LME铜升水

二、汇率和利率项目离岸人民币美元指数美元兑日元美10年债收益率三、分析及展望综述：上周有色分化，沪铜和沪锌冲高回落，周仍录得小涨，而氧化铝和锡分别下跌超6%和5%，而铝铅镍下跌0.4-1.4%。上周是端午假日前交易周，本周一国内休市，而海外市场因关税战反复，市场对于美国进口铜成本提高有所预期，COMEX铜大涨。【铜】上周沪铜冲高回落，沪铜在78000以上主动性买盘不足，盘面一旦减仓，价格陷入回调。上周上期所库存小幅增加，而LME库也延续下降，LME三个月期价对现货升水从30美元上升至50美元以上。截至5月23日，铜精矿加工费TC为负43.45美元/干吨。由于端午假日期间，特朗普称计划美国对进口钢材征收50%关税（之前是25%），市场对关税战再起有所预期，联系到美国进口铜成本提高，这导致COMEX铜大幅上涨，且合约间价差扩大。短期关注美国关税政策的后续演绎，目前仍存反复的可能。而沪铜78000以上扩仓的力度，决定了中期沪铜上涨的空间。 图3：SHFE铜库存数据来源WIND 【铝】本周氧化铝大幅回落，市场对于几内亚取消采矿许可证的矿山的炒作降温，氧化铝重回自身基本面逻辑，截至5月30日的国内铝土矿港口库存环比增加接近70万吨至2615.46万吨，创阶段新高。而氧化铝的下跌，限制了铝价的反弹。SHFE铝和LME铝库存继续下降，也对铝价形成支撑，沪铝暂时处于19700-20400之间正当，20300以上主动性买盘不足。图8：国内进口铝土矿港口库存数据来源MS 【锌铅】上周二沪锌一度大幅上涨，现货升水和BACK结构带动期价快速反弹，但反弹持续性一般，高位减仓后，期价回落，仍处于22000-22700之间的震荡。而沪铅震荡下行，创4月10日收盘新低。节后关注持续降库中的锌，深BACK结构和现货升水对盘面的正面影响，而铅虽然延续弱势，但盘面注意铅锌联动。 【镍锡】上周镍震荡下跌，创4月10日以来收盘新低，并带动不锈钢下行。而锡市场预期缅甸和非洲锡矿复产，重挫超5%。本周一市场有关于印尼政府打击非法开仓的相关消息，对LME锡价有一定的正面影响。图16：SHFE镍库存数据来源WIND 本文中的信息均来源于公开资料，华鑫期货研究所及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求文章内容客观、公正，但文章中的信息与所表达的观点不构成所述期货买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本文人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。对依据或者使用本文所造成的一切后果，华鑫期货及其关联人员均不承担任何法律责任。本文中的资料、意见、预测均只反映文章初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。华鑫期货没有将此意见及建议向文章所有接收者进行更新的义务。本文仅供内部参考交流使用，不构成投资建议。如未经授权，私自转载或者转发本文，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫期货将保留随时追究其法律责任的权利。华鑫期货研究所立足诚信和专业，秉承“高效研究创造价值”的理念，深谙“见微知著臻于至善”的投研内核，并基于宏观、产业、市场风偏和估值构建“四维一体”决策模型，助力各类客户包括产业型客户和交易型客户的成长。华鑫期货有限公司地址：上海市黄浦区福州路666号21、22楼邮编：200001电话：400-186-882 华鑫期货 华鑫研究