美国通胀超预期，美元高位震荡

美元：震荡2025年8月17日 市场风险偏好维持高位，股市多数上涨，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.32%。美元指数跌0.33%至97.8，非美货币涨跌互现，离岸人民币微涨0.01%，欧元涨0.52%，英镑涨0.75%，日元涨0.37%，瑞郎涨0.19%，林吉特、卢比、雷亚尔、兰特升值，加元、新西兰元、澳元、韩元、比索贬值。金价跌1.8%至3336美元/盎司 ，VIX指数 降至15，现 货商 品指 数收跌，布油跌0.1%至67.8美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 市场回归基本面经济数据交易，继续就降息预期展开博弈，美国7月CPI同比2.7%持平前值，略低于预期的2.8%，环比0.2%符合预期，核心CPI同比从2.9%反弹至3.1%，预期3%，环比0.3%符合预期，核心通胀受到服务成本上涨的支撑，玩具等进口商品已经开始体现关税带来的价格上涨压力。美国7月PPI同比从2.4%反弹至3.3%，环比从0增加至0.9%，显著超预期，服务成本快速上涨推动PPI走高，同时能源价格也出现反弹，关税落地后，美国通胀存在继续上行的空间，8月消费者通胀预期再度反弹，货币政策进入进退维谷的局面，就业市场转弱以及特朗普政府的多次施压导致美联储内部鸽派人员降息意愿较强，美国财政贝森特表示9月可以大幅降息，后续美联储独立性问题仍然是市场关注焦点。但碍于通胀的上行压力，鹰派票委依旧表态谨慎，旧金山联储戴利以及穆萨勒姆均表示9月没有必要直接降息50bp，9月利率会议前还有一次非农就业和通胀数据公布，市场将继续围绕经济数据展开博弈，股票市场波动也将增加。杰克逊霍尔全球央行年会将于8月21-23日召开，关注美联储主席鲍威尔的主题演讲。 ★热点跟踪 美国通胀超预期。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股A股均上涨...........................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数上行，美债升至4.32%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数跌0.97%，非美货币涨跌互现........................................................................................................72.4商品市场：黄金跌1.8%，布油收跌..................................................................................................................................73、热点跟踪：美国通胀超预期..............................................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市悉数反弹，标普500涨-0.94%..................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数涨1.7%....................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.32%..................................................................................................................................5图表4：加、意、西、葡国债收益率上行....................................................................................................................................................5图表5：新西兰、希腊国债收益率上行，澳大利亚下行............................................................................................................................5图表6：中国、韩国国债收益率回升，马来、泰国回落............................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周变化不大............................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回升....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周微升...................................................................................................................................................................7图表11：美元通胀预期微升，英镑和欧元微降...........................................................................................................................................7图表12：美元指数跌0.97%至98.2，非美货币涨跌互现.............................................................................................................................7图表13：黄金跌1.8%，VIX指数回落至15.1...............................................................................................................................................8图表14：布油跌0.1%，现货商品指数收跌..................................................................................................................................................8图表15：美股7月通胀反弹...........................................................................................................................................................................8图表16：美元震荡收跌，美债收益率上行...................................................................................................................................................8图表17：全球央行年会、欧美8月制造业PMI、美联储利率会议纪要..............................................................................