美国通胀超预期，美元继续回升

美元：震荡

市场概述

市场风险偏好下降，全球股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.44%。美元指数涨1.61%至106.7，非美货币多数贬值，金价跌4.5%至2563美元/盎司，VIX指数回升至16.1，现货商品指数收跌，布油跌0.8%至73.4美元/桶。

市场交易逻辑

市场继续共和党横扫的交易，美元指数持续走高，施压新兴市场。美国通胀如期反弹，10月CPI同比回升至2.6%，核心CPI同比维持在3.3%。PPI同比回升至2.4%，高于预期的2.3%。美联储主席鲍威尔及多位官员相继发表讲话，整体基调偏鹰派，鲍威尔表示美国经济强劲，并不急于降息。美债收益率持续攀升至4.5%附近，股票市场开始对降息预期下降反应，利率走高对估值的影响也将继续体现，股票市场波动增加。

热点跟踪

美国通胀超预期。

研究结论

特朗普政府整体的政策明显利于通胀上升，因此在目前通胀尚有韧性和消费反弹的背景下，美联储政策平衡再一次偏向了对抗通胀。相对强势的美元和美债收益率对于金融市场形成了紧缩效应，但是实体经济还没有体现。目前进入到降息阶段，流动性注入的速度因为美联储不急于降息放缓，因此可以预计未来经济走好的趋势还是不太存在，我们怀疑目前的市场对于特朗普政府减税的政策过于乐观，而忽视了美国经济本身的下行压力。市场目前还在交易强美元和高企的美债收益率，这个局面需要美国经济走弱来改变，目前处于明显的政策真空期，因此虽然知道这种局面不会维持太久，但是拐点需要继续等待。

风险提示

美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。