交通运输行业专题研究：快递反内卷：自上而下，预计具备扩散效应和持续性

快递反内卷：自上而下，预计具备扩散效应和持续性 自上而下，搭建邮管局监督执法、快递企业为推进主体的反内卷体系。2025年7月1日中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争；7月24日，《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》进一步完善低价倾销的认定标准，治理“内卷式”竞争。作为响应，国家邮政局先后于7月8日和7月29日召开党组会议和通达系等快递企业座谈会，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争；地方邮政局亦跟进反内卷工作。本轮快递反内卷，一方面强调了快递企业作为反内卷的主体，一方面强调了国家和地方邮管局的监管职责和执法能力，双管齐下。 增持（维持） 反内卷初步成果：广东快递底价提升。根据南方都市报，8月4日起，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上，每增加0.1kg价格提高0.1元/kg；并设置15天锁盘期，避免期间互抢客户。广东提价具有示范效应，预计将向其他地区扩散。广东作为快递业务量占比较高的地区，2017年以来其快递业务量占全国业务量的份额保持在24.33%-27.25%，其反内卷率先落地，有望对全国其他快递“产粮区”形成示范效应，从其他地方邮政局的动作看，预计其他地区如浙江、福建等地区会一定程度的跟随涨价。 作者 分析师罗月江执业证书编号：S0680525030001邮箱：luoyuejiang@gszq.com 淡季涨价叠加社保新规，预计反内卷效果将在一定时期内持续。不同于以往年份的旺季涨价，今年快递行业在反内卷的推动下，淡季进行提价，而之后可以衔接旺季，从需求端来看，此次反内卷效果具有一定持续性。最高人民法院强调依法参加社保是法定义务，新规自9月1日起施行。我们以每人日均派件500票、按各地标准缴纳社保测算快递小哥全员缴纳社保后，对单票的平均影响在6分钱。因此，从成本端看，若后续快递小哥全员缴纳社保后，快递加盟商的成本增加，经营压力进一步提升，而反内卷推动下的涨价将覆盖加盟商的新增社保成本，此次反内卷推动下的提价也具备一定的持续性。 分析师杨振华执业证书编号：S0680525040001邮箱：yangzhenhua@gszq.com 相关研究 1、《交通运输：关税阴霾下的航运复盘与展望：美线首当其冲》2025-04-07 低单票盈利+高业务量，价格弹性大于业务量弹性，快递公司盈利弹性大。中通/圆通/申通/韵达2024年底业务量340.10/265.73/227.29/237.83亿件亿件，但单票盈利分别为0.30/0.15/0.05/0.08元。庞大的业务量和较低的单票盈利能力决定了单票价格上涨带来较大的盈利能力。考虑到（1）区域间的市场和成本等差异，个别地区涨价幅度不能线性外推全网提价幅度；（2）此次提价需在总部、网点和快递员之间再分配；（3）提价持续时间，我们分乐观、中性和悲观三种情形测算盈利弹性。以全网提价0.25元、总部分得50%、持续至年底、社保影响4个月、所得税率25%的中性假设为例，单票盈利可提升0.03元，中通/圆通/申通/韵 达较2024年单票盈利弹性达10.59%/20.93%/69.06%/39.27%，考虑到2025年业务量增速，总利润弹性28.44%/45.63%/99.34%/55.18%。 投资建议：此次快递反内卷自上而下，且广东省已率先落地，我们认为具有扩散效应，且在淡旺季衔接和社保新规背景下，快递反内卷具备持续性，各主要快递上市公司业绩弹性大。建议关注利润弹性大的申通快递、圆通速递、中通快递、韵达股份以及海外业务具备优势和特色的极兔速递。 风险提示：快递反内卷扩散不及预期，快递业务量不及预期，行业格局恶化，测算误差。 内容目录 2021年快递“反内卷”：快递价格阶段性企稳回升.............................................................................................32025年快递“反内卷”：广东提价落地，快递公司价格弹性大...........................................................................5搭建快递企业为主体、邮管局监督和执法的反内卷体系..............................................................................5初步成果及展望：广东率先提价，反内卷或具备扩散效应和持续性.............................................................5低单票利润与高业务量，反内卷带来较大的业绩弹性..................................................................................7风险提示...........................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：2021年快递行业监管政策..................................................................................................................3图表2：2021年义乌地区快递价格变化（元/票）............................................................................................3图表3：快递公司2021-2022年单票收入变化（元/票）..................................................................................4图表4：2025年快递行业反内卷时间线...........................................................................................................5图表5：广东省快递业务量占比.......................................................................................................................6图表6：全员缴纳社保对快递公司单票的影响..................................................................................................7图表7：全国快递单票价格（包括同城、异地、国际及港澳台等）月度变化（元/票）......................................7图表8：各公司快递提价对2025年盈利弹性测算............................................................................................8 2021年快递“反内卷”：快递价格阶段性企稳回升 行业承压，多方监管遏制非理性价格竞争。极兔中国起网叠加公共卫生事件影响，2021年上半年电商快递行业价格战继续。根据棱镜信息，2021年3月，义乌收件的最低价格进一步下降。激烈的价格战严重影响网点和加盟商经营、快递员的利益和行业生态。为遏制行业恶性竞争，国家邮政局和主要地方邮政局先后出台多项政策。2021年7月，国家市场监督管理总局发布《价格违法行为行政处罚规定（修订征求意见稿）》，其中提到重点打击以排挤竞争对手或者独占市场为目的，以低于成本的价格倾销的行为。作为响应，2021年7月国家邮政局等八部门联合发布《关于做好快递员群体合法权益保障工作的意见》；2021年9月浙江省人大审议通过《浙江省快递业促进条例》，将行业监管推升至地方法的高度。2021年12月3日，国家邮政局召开快递企业座谈会，旗帜鲜明反对“内卷”，强调防范不正当竞争、反对损害行业利益和员工利益的行为，进一步强化了反内卷的监管方向。 价格战阶段性结束，快递价格企稳回升。据澎湃信息，一系列监管和反内卷举措之下，2021年9月1日起，通达系等加盟制快递企业集体上调末端派费0.1元/票；此后电商旺季，行业再次小幅提价。从效果来看，以““产粮区”义乌为例，其2021年快递价格自8月至11月持续回升。上市公司层面，通达系快递价格自2021年8月开始回升，且2022年价格中枢高于2021年。 资料来源：Wind，国家邮政局，国盛证券研究所 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2025年快递“反内卷”：广东提价落地，快递公司价格弹性大 搭建快递企业为主体、邮管局监督和执法的反内卷体系 本次快递反内卷的脉络：自上而下，地方邮管局监督推进。国家层面，2025年7月1日中央财经委员会第六次会议强调“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。此后7月24日，国家发展改革委、市场监管总局研究起草的“《中华人民共和国价格法修正草案（征求意见稿）》进一步完善低价倾销的认定标准，规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争。为响应国家反内卷号召，7月8日邮政局党组会议提出要进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。7月29日，国家邮政局联合中通、圆通、韵达、申通、极兔等快递企业相关负责人参加会议召开快递企业座谈会，就依法依规治理行业“内卷式”竞争，强化农村地区领取快件违规收费等突出问题整治，促进行业高质量发展进行座谈交流。会议提出，各企业负责人要积极推动解决“内卷式”竞争，维护好行业良好发展业态。邮政管理部门要加大监管和执法力度，切实维护消费者和快递从业人员合法权益，营造市场化、法治化、国际化营商环境。我们认为此次座谈会一方面强调了快递企业作为反内卷的主体，一方面强调了地方邮管局的监管职责和具备执法能力，双管齐下，为快递反内卷推进和落地奠定基础。 初步成果及展望：广东率先提价，反内卷或具备扩散效应和持续性 广东快递底价提升。2025年8月1日，广东省邮政管理局组织召开反对“内卷式”竞争工作座谈会，申通、圆通、中通、韵达、极兔品牌快递企业广东省内总部主要负责人参加会议。根据南方都市报，8月4日起，广东省快递底价整体上调0.4元/票，均价涨至1.4元以上；“通达系”于8月5日起开始涨价，尤其0.1kg的特价件，各家提升幅度在0.4元~0.5元区间，每增加0.1kg价格提高0.1元/kg；并设置15天锁盘期，避免期间 互抢客户。按照有关部门要求，各家均不得低于1.4元成本价揽收，否则将遭受重罚。广东省电商快递企业提高底价的做法契合国家邮政局“快递公司为主体、邮管局监督和执法”的反内卷框架。 广东提价或具有示范效应，预计将向其他地区扩散。广东省作为快递行业重要“产粮区”，2017年以来其快递业务量占全国业务量的份额保持在24.33%-27.25%，业务量占比较高，其反内卷率先落地，有望对全国其他快递“产粮区”形成示范效应，预计其他地区如浙江、福建、河北、河南等地区会一定程度的跟随涨价。7月30日，福建省快递协会在《致全省快递行业同仁的一封信》中披露：福建全省2025年上半年快递业务量同比增长11.41%，但单价同比下降4.5%（单票下降约0.32元），部分区域甚至出现“8毛发全国”的极端低价，末端网点单票毛利低于0.1元的情况令人忧心。“内