TIMAH 2025Q2 锡金属产销量分别环比增加22%、8%至3,775吨、3,109吨

评级及分析师信息 ►2025Q2产销情况 2025Q2，公司锡矿产量为3,782吨，同比减少23%，环比增加18%。 2025Q2，来自陆上的锡矿产量为804吨，同比减少52%，环比减少50%。 2025Q2，来自海上的锡矿产量为2,978吨，同比减少8%，环比增加84%。 2025Q2，锡金属的产量为3,775吨，同比减少27%，环比增加22%。 2025Q2，锡金属销售量为3,109吨，同比减少35%，环比增加8%。 2025H1，锡金属的平均销售价格为32,816美元/吨，较去年同期的30,397美元/吨上涨了8%。 相关研究： 2025年上半年，公司国内锡金属销量占8%，锡金属出口占91%，前六大出口目的地国家为日本20%、韩国19%、新加坡16%、荷兰10%、意大利5%、印度4%。 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 ►2025Q2财务业绩 2025Q2，公司营收为2.12万亿印尼盾，同比增加2%，环比减少20%。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 2025Q2，公司成本为1.65万亿印尼盾，同比减少2%，环比减少13%。 2025Q2，公司营业利润为2,320亿印尼盾，同比增加59%，环比减少56%。 2025Q2，公司EBITDA为4,540亿印尼盾，同比增加15%，环比减少39 %。 2025Q2，公司净利润为1,832.10亿印尼盾，环比减少58%。2025年上半年净利润为3000.7亿印尼盾，完成了公司设定的3226.4亿印尼盾目标的93%。 截至2025年上半年末，公司资产价值从2024年底的12.80万亿印尼盾下降4%至12.33万亿印尼盾。由于回购了所有中期票据，公司负债总额为5.03万亿印尼盾，较2024年底 的5.35万亿印尼盾下降6%。 公司股权资产为7.29万亿印尼盾，较2024年底的7.45万亿印尼盾下降2%，原因是2024财年现金股息为4750亿印尼盾，已于2025年7月支付。 公司的财务状况健康稳定。这从多项关键指标中可见一斑，例如速动比率达到63.6%，表明公司有能力在不依赖库存的情况下履行短期债务。流动比率达到204.1%，表明公司拥有充足的财务状况来偿还短期债务。在资本结构方面，资产负债率为40.8%，股权负债率为69.0%，表明债务水平保持在安全可控的范围内。总体而言，这些数据表明公司的财务状况足够稳定，足以支持其未来运营。 ►展望 公司设定了2025年的主要目标：锡矿石产量达到21,500公吨，锡金属产量达到21,545公吨，锡金属销量达到19,065公吨。为实现这些主要目标，公司将采取以下主要策略：(1)完善储备和资源管理；(2)巩固市场领先地位，积极开展生产，提升运营绩效；（3）通过支持电动汽车生态系统和能源产业，加强下游运营和工业化；（4）业务流程转型；（5）卓越中心发展和投资组合优化。 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。