电子行业跟踪报告：2025H1我国PCB出口规模高增长，多层板出货动能较强

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 2025H1我国PCB产业出口规模同比大幅增长，6月出口额创2024年以来月度新高。受益于AI算力产业链加速建设，印制电路板行业呈现高景气发展状态。2025年1-6月我国PCB合计出口864.58亿元，同比增长28.6%，其中2025年6月出口额为155.45亿元，环比增长1%，同比增长34%，创2024年以来月度新高。展望后市，AI算力建设持续推进，机器人、汽车电子等新兴领域快速发展，PCB需求有望维持高景气。 投资要点： ⚫2025H1四层以上的多层板出口增速较高，平均价值量有所提升：从不同层数的PCB出口情况看，2025H1四层及以下PCB出口金额为336.12亿元，同比增长9.8%；2025H1四层以上PCB出口金额为528.47亿元，同比大幅增长44.3%，多层板出货增长动能更强。2025年6月我国四层以上PCB平均每块出口金额为19.03元，同比增长18%，2025H1四层以上PCB平均每块出口金额保持在19至20元区间，相对2024年H1的15至17区间有所提高，表明多层板出口平均价值量有所提升。 2025Q2基金加大算力配置，AI PCB为重点关注方向 增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推动高水平科技自立自强 ⚫2025H1我国PCB产业对亚洲贸易伙伴出口规模增长较快：2025H1我国PCB产业累计出口金额排行靠前的贸易伙伴为中国香港、中国台湾、越南、泰国、马来西亚、韩国、墨西哥、美国、印度、德国、日本等，前五位均处于亚洲地区，合计出口金额占比为69.92%。其中，2025H1我国PCB对中国台湾出口金额为134.84亿元，同比增长83.84%；对越南出口金额为128.50亿元，同比增长85.55%。分不同层数来看，我国PCB产业四层以上、四层及以下出口规模最大的均为香港，出口增速最快的均为越南。四层及以下，2025H1我国四层及以下的PCB出口金额排行首位的贸易伙伴为中国香港，出口金额为127.56亿元，远高于其他贸易伙伴；出口增长较快的为越南，同比增幅达46.90%。四层以上，2025H1我国四层以上的PCB出口增幅较大的贸易伙伴为中国台湾、越南、泰国、马来西亚、墨西哥等，其中，对中国台湾出口金额为114.01亿元，同比增长104.64%；对越南出口金额为84.86亿元，同比增长114.59%。 ⚫投资建议：AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，随着推理需求爆发，AI服务器和高速交换机出货有望保持增长，AI PCB需求旺盛，高多层板及HDI市场需求增速相对较快；同时，机器人、汽车电子等新兴领域加速发展，有望同步拉动PCB需求，建议关注国内PCB行业的优质龙头企业。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；算力需求增速不及预期；AI应用发展不及预期；技术升级速度不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1我国PCB产业出口增长动能较强，多层板需求旺盛.................................................32 2025H1我国PCB产业对亚洲贸易伙伴出口规模增长较快........................................43 2025H1中国台湾部分PCB企业营收规模实现同比增长............................................54投资建议...........................................................................................................................65风险提示...........................................................................................................................6 图表1：我国PCB产业月度出口情况............................................................................3图表2：我国四层以上PCB月度出口情况.....................................................................3图表3：我国四层及以下PCB月度出口情况.................................................................3图表4：我国四层以上PCB平均每块出口金额情况.....................................................4图表5：我国四层及以下PCB平均每块出口金额情况.................................................4图表6：2025H1我国PCB产业对部分贸易伙伴出口情况...........................................4图表7：2025H1我国四层及以下PCB出口情况...........................................................5图表8：2025H1我国四层以上PCB出口情况...............................................................5图表9：2025H1累计营收排名靠前的中国台湾PCB企业营收情况...........................5 注：由于海关总署及相关统计数据均以中国大陆对外贸易数据为主，中国香港、澳门和台湾不包括在内，且中国大陆与中国香港和中国台湾之间贸易量较大，该两地均是中国大陆主要贸易伙伴。本文中“我国”指的是中国大陆地区。 1我国PCB产业出口增长动能较强，多层板需求旺盛 2025H1我国PCB产业出口规模同比大幅增长，6月出口额创2024年以来月度新高。受益于AI算力产业链加速建设，印制电路板行业呈现高景气发展状态。2025年1-6月我国PCB合计出口864.58亿元，同比增长28.6%，其中2025年6月出口额为155.45亿元，环比增长1%，同比增长34%，创2024年以来月度新高。 资料来源：中国海关总署，万联证券研究所 2025H1四层以上的多层板出口规模增长动能更强。从不同层数的出口情况看，2025H1四层及以下PCB出口金额为336.12亿元，同比增长9.8%；2025H1四层以上PCB出口金额为528.47亿元，同比大幅增长44.3%，多层板出货增长动能更强。 资料来源：中国海关总署，万联证券研究所 资料来源：中国海关总署，万联证券研究所 2025H1四层以上的多层板出口平均价值量有所提升。从不同层数的出口情况看，2025年6月我国四层以上PCB平均每块出口金额为19.03元，同比增长18%，2025H1四层以上PCB平均每块出口金额保持在19至20元区间，相对2024年H1的15至17区间有所提高， 表明多层板出口平均价值量有所提升。相对地，2025年6月我国四层及以下PCB平均每块出口金额为1.03元，环比下滑14%，同比下滑27%，表明四层及以下PCB出口平均价值量有所下滑。 资料来源：中国海关总署，万联证券研究所 资料来源：中国海关总署，万联证券研究所 22025H1我国PCB产业对亚洲贸易伙伴出口规模增长较快 2025H1我国PCB产业对中国台湾、越南、泰国等贸易伙伴出口金额同比大幅增长。2025H1我国PCB产业累计出口金额排行靠前的贸易伙伴为中国香港、中国台湾、越南、泰国、马来西亚、韩国、墨西哥、美国、印度、德国、日本等，前五位均处于亚洲地区，合计出口金额占比为69.92%。其中，2025H1我国PCB对中国台湾出口金额为134.84亿元，同比增长83.84%；对越南出口金额为128.50亿元，同比增长85.55%；对泰国出口金额为43.59亿元，同比增长50.96%；对马来西亚出口金额为39.57亿元，同比增长41.43%。 分不同层数来看，我国PCB产业四层以上、四层及以下出口规模最大的均为中国香港，出口增速最快的均为越南。四层及以下，2025H1我国四层及以下的PCB出口金额排行首位的贸易伙伴为中国香港，出口金额为127.56亿元，同比增长3.07%，远高于其他贸易伙伴；此外，四层及以下PCB出口增长较快的为越南，其在出口金额中排名第二， 同比增幅达46.90%。四层以上，2025H1我国四层以上的PCB出口金额排行靠前的贸易伙伴为中国香港、中国台湾、越南、泰国、马来西亚、墨西哥、韩国、美国、印度、德国、日本等，前五位均处于亚洲地区。2025H1出口增幅较大的贸易伙伴为中国台湾、越南、泰国、马来西亚、墨西哥等，其中，对中国台湾出口金额为114.01亿元，同比增长104.64%；对越南出口金额为84.86亿元，同比增长114.59%；对泰国出口金额为32.99亿元，同比增长62.52%；对马来西亚出口金额为30.07亿元，同比增长52.59%。 32025H1中国台湾部分PCB企业营收规模实现同比增长 2025H1中国台湾累计营收排名靠前的PCB企业营收多数实现同比增长。据台湾电路板协会数据，2025H1中国台湾累计营收排名前十的企业为臻鼎、欣兴、健鼎、华通、瀚宇博德、金像、景硕、南电、精成和台郡，其中除台郡外，2025H1累计营收均实现同比增长，增速较快的有金像、精成和瀚宇博德等。 4投资建议 AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，随着推理需求爆发，AI服务器和高速交换机出货有望保持增长，AI PCB需求旺盛，高多层板及HDI市场需求增速相对较快；同时，机器人、汽车电子等新兴领域加速发展，有望同步拉动PCB需求，建议关注国内PCB行业的优质龙头企业。 5风险提示 中美科技摩擦加剧；算力需求增速不及预期；AI应用发展不及预期；技术升级速度不及预期；市场竞争加剧。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 [Tale_ReliefInfo]免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。