电子行业跟踪报告：大厂调涨PCB材料价格，面板厂季度玻璃投片率预计环比提升

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 上周申万电子指数下跌2.92%，在31个申万一级行业中排第20，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。4月3日，日本材料大厂三菱瓦斯化学（MGC）宣布关键产品全面涨价30%，范围将涵盖铜箔基板、树脂基材以及树脂涂布铜箔等全系列产品。受惠于AI服务器、800G交换器等需求爆发，高阶材料供不应求；传统服务器需求维持稳定成长，成为支撑高阶CCL的基础应用。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 AI算力需求驱动下，英特尔和AMD或上调CPU价格美光首次签署五年期战略客户协议，LCD TV面板价格延续上涨英伟达GTC大会启幕，关注AI算力及应用产业投资机遇 投资要点： ⚫产业动态：（1）智能手机，4月3日，小米宣布调整部分在售产品建议零售价，主要涉及3款机型，REDMI K90 Pro Max上调200元，REDMITurbo 5、Turbo 5Max取消新春特惠、512G大内存继续补贴200元。在存储涨价的大背景下，手机厂商中的OPPO（包含一加）、vivo（包含iQoo）已在今年3月相继宣布上涨部分型号手机价格。（2）PCB，4月3日，日本材料大厂三菱瓦斯化学（MGC）宣布针对其电子材料部门的关键产品全面涨价30%，范围将涵盖铜箔基板、树脂基材以及树脂涂布铜箔等全系列产品。受惠于AI服务器、800G交换器等需求爆发，高阶材料供不应求；传统服务器需求维持稳定成长，成为支撑高阶CCL的基础应用。（3）面板，根据Omdia统计，由于显示面板企业连续二个月提高了玻璃投片率，预计2026年第一季度的玻璃投片率将达到82%，高于2025年第四季度的81%。在本季度初，面板企业原本计划在2026年第一季度降低玻璃投片率，主要是担忧关键部件短缺和年末需求后的典型季节性放缓而引起的采购及整机生产低迷。然而，在2026年的一月和二月，整机厂商根据需求超预期的上调了这些计划。面板需求增加由多个因素推动，包括美国关税政策的变化、及针对关键元器件(如内存）潜在短缺风险的提前采购，并且整机厂商为确保提升LCD面板库存所采取的备货措施。根据Omdia统计，面板企业1月稼动率为83%，预计2-4月稼动率为80%、81%和81%。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫行业估值：从估值情况来看，截至2026年4月5日，SW电子板块PE(TTM)为75.20倍，2019年至2026年4月5日SW电子板块PE(TTM)均值为54.33倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................33产业动态...........................................................................................................................43.1智能手机：小米调涨部分产品零售价，平价旗舰手机或更具竞争力............53.2 PCB：三菱瓦斯化学调涨PCB材料价格，调涨幅度达30%............................53.3面板：面板厂商一季度玻璃投片率环比有所提升，稼动率保持稳定............54风险提示...........................................................................................................................5 图表1：申万一级周涨跌幅（%）...................................................................................3图表2：申万一级年涨跌幅（%）...................................................................................4图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）.........................................................4 1行业周观点 4月3日，日本材料大厂三菱瓦斯化学（MGC）宣布关键产品全面涨价30%，范围将涵盖铜箔基板、树脂基材以及树脂涂布铜箔等全系列产品。受惠于AI服务器、800G交换器等需求爆发，高阶材料供不应求；传统服务器需求维持稳定成长，成为支撑高阶CCL的基础应用。其中，高阶CCL成长动能强劲，呈现量价齐扬态势。我们认为AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 中长期视角，我们建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期；同时，AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长。 1）存储，建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，以及产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复，资本开支提升背景下上游半导体设备需求提振带来的投资机遇。 2）PCB，建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，以及景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇。 3）AI创新终端，建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇。 2市场行情回顾 上周申万电子行业跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。上周申万电子指数下跌2.92%，在31个申万一级行业中排第20，沪深300指数下跌1.37%，创业板指数下跌4.44%，申万电子跑输沪深300指数1.54个百分点，跑赢创业板指数1.52个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。2026年初至2026年4月5日，沪深300指数下跌4.09%，创业板指数下跌1.67%，申万电子行业下跌2.31%， 在31个申万一级行业中排名第16位，跑赢沪深300指数1.78个百分点，跑输创业板指数0.63个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年4月5日，SW电子板块PE(TTM)为75.20倍，2019年至2026年4月5日SW电子板块PE(TTM)均值为54.33倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，我们认为板块估值仍有上行空间。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1智能手机：小米调涨部分产品零售价，平价旗舰手机或更具竞争力 4月3日，小米宣布调整部分在售产品建议零售价，受全球存储芯片等关键零部件价格持续大幅飙升影响，经审慎评估，将自2026年4月11日0时起调整部分在售产品的建议零售价。与此同时，小米中国区市场部总经理魏思琪发文表示，此次调整涉及3款机型，REDMI K90 Pro Max上调200元，REDMI Turbo 5、Turbo 5 Max取消新春特惠、512G大内存继续补贴200元。在存储涨价的大背景下，手机厂商中的OPPO（包含一加）、vivo（包含iQoo）已在今年3月相继宣布上涨部分型号手机价格。（来源：集邦Display） 根据CounterpointResearch，对于批发价约800美元的智能手机，存储目前已占总物料成本的40%，较一年前增长两倍。预计到2026年第二季度末，高端机型的物料成本相较2025年第一季度将增加超过150美元，这可能导致最终零售价上涨超过200美元（涨幅25%或更高）。根据Counterpoint Research统计，2025年批发价700-9000美元是全球增长最快的细分市场，销量同比2024年增长25%。这一增长主要由三大区域驱动，中东与非洲、拉丁美洲和欧洲，2025年增速分别达到54%、34%和33%。东南亚同样增长强劲，该价位段同比增长14%。西欧尤其成为该细分市场的核心区域，2025年平价旗舰 手机已成为当地最受欢 迎的品类，占据近30%的市场份 额。（来源 ：Counterpoint Research） 3.2PCB：三菱瓦斯化学调涨PCB材料价格，调涨幅度达30% 4月3日，日本材料大厂三菱瓦斯化学（MGC）宣布针对其电子材料部门的关键产品全面涨价30%，范围将涵盖铜箔基板、树脂基材以及树脂涂布铜箔等全系列产品。根据三菱瓦斯化学先前发出的正式通知函，受原物料价格持续上涨、劳动成本攀升以及运输费用增加影响，旗下电子材料事业部产品获利能力明显恶化，为确保稳定供应与长期营运，决定全面调整售价。受惠于AI服务器、800G交换器等需求爆发，高阶材料供不应求；传统服务器需求维持稳定成长，成为支撑高阶CCL的基础应用。其中，高阶CCL成长动能强劲，呈现量价齐扬态势。（来源：IC Research） 3.3面板：面板厂商一季度玻璃投片率环比有所提升，稼动率保持稳定 根据Omdia统计，2026年第一季度，由于显示面板企业连续二个月提高了玻璃投片率，预计一季度将超过2025年第四季度水平。Omdia预测，显示面板企业在2026年第一季度的玻璃投片率将达到82%，高于2025年第四季度的81%。在本季度初，面板企业原本计划在2026年第一季度降低玻璃投片率，主要是担忧关键部件短缺和年末需求后的典型季节性放缓而引起的采购及整机生产低迷。然而，在2026年的一月和二月，整机厂商根据需求超预期的上调了这些计划。面板需求增加由多个因素推动，包括美国关税政策的变化、及针对关键元器件(如内存）潜在短缺风险的提前采购，并且整机厂商为确保提升LCD面板库存所采取的备货措施。根据Omdia统计，面板企业1月稼动率为83%，预计2-4月稼动率为80%、81%和81%。（来源：Omdia） 4风险提示 中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相