电子行业跟踪报告：原厂再度调涨DDR5预期，SpaceX拟斥资超五百亿美元投建芯片工厂

核心观点

• AI算力建设方兴未艾，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望拉动上游设备及材料需求。
• 建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇。
• 中长期视角，建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇，包括存储、PCB、AI创新终端及LCD面板等。

关键数据

• 全球九大云服务商2026资本支出预估上调至约8300亿美元，年增率79%。
• SpaceX计划初步斥资550亿美元在美国德州建造芯片工厂，目标支持每年1太瓦算力，生产2nm芯片。
• 原厂端对DDR5价格涨幅预期进一步上修，临时出货价格较4月初上调约10%-15%，季度涨幅环比达到40%-50%。

研究结论

• 服务器DRAM市场行情仍维持强势运行，原厂价格中枢有望在二季度继续上移。
• DDR4/LPDDR4结构性供给缺口预计延续至2028年后，2026年第二季客制化内存价格上涨空间明显。
• NOR供给持续偏紧，2026年上半年价格仍将维持上行趋势；SLC NAND供给短缺态势加剧，进一步支撑2026年后价格上涨。
• 申万电子板块PE(TTM)为93.03倍，高于近年中枢水平，估值仍有上行空间。
• 风险因素包括中美科技摩擦加剧、AI应用发展不及预期、国产技术突破不及预期、下游终端需求不及预期、市场竞争加剧。