电子行业跟踪报告：Q3超配比例同环比齐升，消费电子及元件配置偏好提升

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 SW电子行业2023年Q3基金重仓超配比例同环比大幅提升。SW电子行业2023年Q3适配比例为7.28%，环比-0.22pct，同比+1.08pct，处于历史较高水平；基金重仓比例为11.79%，环比+0.83pct，同比+3.74pct，有较大幅度提升；基金重仓超配比例为4.51%，环比+1.04pct，同比+2.66pct，同环比均大幅提升。SW电子行业2023年Q3在适配比例环比下滑的情况下，基金重仓超配比例同、环比齐升，主要受益于下游消费需求的复苏以及AI算力产业链和半导体国产替代的需求提振。 投资要点： 前十大重仓股组成较为稳定。持股市值方面，SW电子行业2023年Q3基金重仓的前十个股分别为中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、传音控股、澜起科技、工业富联、兆易创新、紫光国微和韦尔股份。近五个季度SW电子行业前十大重仓股组成较为稳定，主要受益于半导体领域国产替代需求的带动和下游景气度复苏带动产业链相关公司业绩增长。 关注产业复苏带来的投资机会消费电子迎来复苏，华为手机出货量同比提升9月全球半导体销售额环比增长1.9%，实现连续7个月增长3474 前十大加/减仓股环比变动较大。从持股市值变动看，SW电子行业2023年Q3基金重仓的前十大加仓股分别为中芯国际、卓胜微、立讯精密、沪电股份、华润微、中微公司、长电科技、紫光国微、兆易创新和江波龙，主要是由于半导体海外出口管制趋严，国产替代需求日益迫切，以及AI算力产业链景气度持续高涨，基金偏好在半导体国产替代以及算力产业链领域增加持仓配置。对比近五季度SW电子行业基金加仓及减仓情况，加仓股个股组成变动相对较大，前十大减仓股中北方华创、拓荆科技、工业富联和华海清科位列前一个季度的前十大加仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性。 子板块：半导体维持超配，消费电子及元件配置偏好提升。以A股为分母，半导体连续四个季度维持超配，且超配比例环比持续上升，主要是由于AI算力产业链和半导体国产替代需求的高景气度。消费电子和元件子板块2023年Q3基金重仓由低配转为超配，体现出基金对两个子板块配置偏好的提升，主要是受益于下游消费电子终端需求的复苏。以SW电子行业为分母，半导体子板块维持超配，消费电子子板块低配幅度连续三个季度收窄，主要是受益于消费电子下游终端市场的需求复苏。 投资建议：从基金重仓配置偏好来看，半导体领域的配置偏好较为明显，且消费电子领域的配置偏好持续提升。在AI大模型浪潮和国产替代加速的背景下，建议关注AI算力产业链、半导体领域国产替代进程，消费电子产业需求复苏以及华为产业链的投资机遇。 风险因素：中美科技摩擦加剧；AI技术风险；终端需求不及预期；行业竞争加剧；国产产品性能不及预期；数据口径差异。 正文目录 1基金重仓超配比例同、环比大幅提升...........................................................................32前十大重仓股组成较为稳定...........................................................................................43前十大加/减仓股环比变动较大......................................................................................54子板块：半导体维持超配，消费电子及元件配置偏好提升.......................................75基金重仓配置集中度环比略微提升...............................................................................86投资建议...........................................................................................................................97风险提示...........................................................................................................................9 图表1：SW电子2013-2023年各季度基金重仓超/低配情况.......................................3图表2：SW电子19-23年Q3基金重仓超/低配情况....................................................3图表3：各申万一级行业2023年Q3基金重仓标的数量及占比情况.........................4图表4：23年Q3前十大重仓股情况（按持股总市值排序）......................................4图表5：23年Q3前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）..................................5图表6：近五个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）..........................5图表7：23年Q3前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................6图表8：近五个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）..............6图表9：23年Q3前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................7图表10：近五个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）............7图表11：电子各子板块22Q4-23Q3基金重仓超/低配情况（以A股为分母）.........8图表12：电子各子板块22Q4-23Q3基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母）..8图表13：近五个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）.......................................................................................................................9 样本选取：以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据2023年11月3日从iFinD提取的数据，对SW电子行业2023年Q3基金重仓情况进行分析。 1基金重仓超配比例同、环比大幅提升 SW电子23Q3基金配置方面维持超配，且超配比例同比、环比大幅齐升。适配比例方面，SW电子行业2023年Q3适配比例为7.28%，环比-0.22pct，同比+1.08pct，处于历史较高水平；基金重仓比例方面，SW电子行业2023年Q3基金重仓比例为11.79%，环比+0.83pct，同比+3.74pct，有较大幅度提升；超配比例方面，SW电子行业2023年Q3基金重仓超配比例为4.51%，环比+1.04pct，同比+2.66pct，同环比均大幅提升。SW电子行业2023年Q3在适配比例环比下滑的情况下，基金重仓超配比例同、环比齐升，主要受益于下游消费需求的复苏以及AI算力产业链和半导体国产替代的需求提振。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2023年Q3基金重仓超配比例处于历史较高水平。SW电子行业2023年Q3基金重仓超配比例为4.51%，同比+2.66pct，高于近5年Q3的均值水平3.57%。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 SW电子行业2023年Q3基金重仓标的数量占比为58.97%，排名第10。从SW各一级行业2023年Q3基金重仓的标的数量看，SW电子行业基金重仓的标的数量为276个，占行业内标的总数的58.97%，占比在申万31个一级行业中排名第10，集中度处于中上游水平。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2前十大重仓股组成较为稳定 持股市值方面，SW电子行业2023年Q3基金重仓的前十个股分别为中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、传音控股、澜起科技、工业富联、兆易创新、紫光国微和韦尔股份，由半导体和消费电子领域组成，其中半导体领域的标的占比70%。行情表现方面，前十大重仓股中除了中芯国际在2023年Q3实现略微上涨，其余个股均出现不同程度的下跌。 持股的基金数量方面，SW电子行业2023年Q3基金重仓持股基金数最多的前十个股分别为立讯精密、中微公司、工业富联、北方华创、沪电股份、传音控股、中芯国际、兆易创新、三环集团和紫光国微，由半导体、消费电子和元件领域组成，其中半导体领域的标的占比50%。持股基金数前十个股中有八家同时为按持股市值排序的前十大重仓股。从行情表现看，持股基金数前十大个股中，仅中芯国际、沪电股份和三环集团实现上涨。 对比近五个季度SW电子行业基金重仓情况，前十大重仓股组成较为稳定。其中，中芯国际、中微公司、立讯精密、北方华创、兆易创新和紫光国微6个标的连续五个季度位列前十大重仓股，澜起科技连续4个季度位列前十大重仓股，主要受益于半导体领域国产替代需求的带动；传音控股、工业富联连续两个季度位列前十大重仓股，韦尔股份自2022年Q3后再次重回前十大重仓股，主要受益于下游景气度复苏带动产业链相关公司业绩增长。 3前十大加/减仓股环比变动较大 从持股市值变动看，SW电子行业2023年Q3基金重仓的前十大加仓股分别为中芯国际、卓胜微、立讯精密、沪电股份、华润微、中微公司、长电科技、紫光国微、兆易创新和江波龙，由半导体、消费电子和元件领域组成，其中半导体领域标的占比80%，主要是由于半导体海外出口管制趋严，国产替代需求日益迫切，以及AI算力产业链景气度持续高涨，基金偏好在半导体国产替代以及算力产业链领域增加持仓配置。综合持股数量变动和季度行情表现情况，SW电子行业2023年Q3前十大加仓股持股市值的增加主要是由于持股数量增加所致，仅卓胜微Q3行情实现较好的上涨，6成标的Q3股价下跌，其余个股涨幅一般。 对比近五季度SW电子行业基金加仓情况，加仓股个股组成变动相对较大。按照持股市值变动值排序，过去5个季度中，SW电子行业基金重仓中加仓较多的标的组成变动相对较大。SW电子行业2023年Q3前十大加仓股中，5成位列前十大重仓股，其中中芯国际和中微公司更是连续多个季度位列加仓股前十，主要受益于我国晶圆厂持续扩产、半导体设备国产替代加速的需求提振。 从持股市值变动数值看，SW电子行业2023年Q3减仓的前十大个股分别为北方华创、寒武纪、东山精密、视源股份、三安光电、拓荆科技、长川科技、晶晨股份、工业富联和华海清科，涉及领域包括半导体、消费电子、光学光电子和元件，其中北方华创和工业富联减仓后仍然位列前十大重仓股。综合持股数量变动和季度行情表现情况看，前十大减仓股持股市值的减少多数受到了持股数量减少和股价下跌的双重影响,仅拓荆科技和工业富联持股数量有所增加，持股市值的减少仅受到股价下跌的影响。 对比近五个季度SW电子行业基金减仓情况，减仓股个股组成变动较大。按照持股市值变动数值排序，SW电子行业2023年Q3的前十大减仓股环比变化较大,近五个季度前十大减仓股名单重复率较低。其中，东山精密和三安光电连续两个季度位列前十大减仓股，而北方华创、拓荆科技、工业富联和华海清科位列前一个季度2023年Q2的前十大加仓股，体现出基金重仓持股具有一定的周期性。 4子板块：半导体维持超配，消费电子及元件配置偏好提升 以A股为分母，基金对半导体子板块的配置偏好明显，消费电子和元件由低配转为超配。以全部A股为分母，计算分析电