电子行业跟踪报告：超配比例同环比提升，关注基本面向好标的

超配比例同环比提升，关注基本面向好标的3486 ——电子行业跟踪报告 SW电子23Q2重仓配置维持超配，超配比例同比、环比明显上升。主要受益于2023上半年人工智能大模型带动的算力、芯片等产业链需求提振。2023年Q2 SW电子行业重仓标的数量占比为55.85%，排第11位。 投资要点： 重仓股组成较为稳定，多数重仓股23H1业绩表现较好。从持股市值看，2023年Q2 SW电子行业的前十大重仓股分别为中芯国际、中微公司、北方华创、立讯精密、工业富联、传音控股、澜起科技、兆易创新、寒武纪和紫光国微。七成标的23Q2行情上涨，主要受益于AI产业链的需求增长、AIGC的赋能以及新兴市场智能手机产业的复苏。五成标的23H1实现营收、净利润双增长。重仓股组成较为稳定，中芯国际、中微公司和北方华创连续两个季度位列前四，彰显半导体制造、半导体设备产业链持续受基金青睐，我们认为主要是受益于半导体产业链的国产替代需求。 数据来源：聚源，万联证券研究所 继续关注华为产业链投资机遇华为Mate 60Pro汇聚多方面亮点，关注下周新品发布会华为发售Mate 60 Pro，关注华为产业链投资机遇 前十大加/减仓股变动较多，加仓股23H1业绩多数向好。从持股市值变动数值看，2023年Q2 SW电子行业加仓的前十大个股由半导体和消费电子领域组成。六成标的实现营收、净利润双增长。SW电子行业前十加仓、减仓的标的组成变动相对较大。仅工业富联、北方华创、中芯国际和中微公司连续两个季度位列加仓股前十；前十大减仓股有九成在23Q2行情出现下跌，其中澜起科技、兆易创新和紫光国微在经历了23Q2的减仓后，仍为机构重仓配置的前十大重仓股。 半导体维持超配，消费电子低配比例显著收窄。半导体板块连续四个季度维持超配，且超配比例明显高于其他板块，配置偏好仍然较为明显。消费电子低配比例大幅收窄，主要受益于新兴产业等消费领域的需求回升以及618等旺季活动带来的需求增长。 基金重仓配置集中度环比回升，抱团现象有所增强。2023年Q2 SW电子行业基金前5、前10、前20大重仓股的市值占整体电子行业基金重仓市值的比例分别为33.44%、51.43%和70.08%，较2023年Q1环比分别+2.67/-0.17/2.37pct，整体来看抱团现象仍然较为明显。 投资建议：SW电子行业23Q2行情震荡微跌，资金交易活跃度下降，Q2末PE（TTM）为52.92倍，高于2018年至今的平均值水平45.02倍。电子行业基金重仓维持超配，比例同比、环比提升，半导体领域最受青睐，消费电子领域配置偏好回升，建议继续关注半导体国产替代、AI算力产业链和新兴产业需求复苏等高景气赛道，具体个股建议关注前十大重仓、加仓股中23H1基本面表现向好的标的。 风险因素：中美科技摩擦加剧；需求复苏不及预期；国产化进程不及预期；数据口径差异。 正文目录 1基金重仓超配比例同比、环比明显上升.......................................................................32重仓股组成较为稳定，多数重仓股23H1业绩表现较好............................................43前十大加/减仓股变动较多，加仓股23H1业绩多数向好...........................................64子板块：半导体维持超配，消费电子低配比例显著收窄...........................................95基金重仓配置集中度环比回升.....................................................................................106投资建议.........................................................................................................................107风险提示.........................................................................................................................10 图表1:SW电子2013-2023年各季度基金重仓超/低配情况........................................3图表2:SW电子19-23年Q2基金重仓超/低配情况......................................................3图表3:各申万一级行业2023年Q2基金重仓标的数量及占比情况............................4图表4:23年Q2前十大重仓股情况（按持股总市值排序）........................................4图表5:23年Q2前十大重仓股上半年业绩情况（按持股总市值排序）....................5图表6:23年Q2前十大重仓股情况（按持股基金数量排序）....................................5图表7:23年Q2前十大重仓股上半年财务情况（按持股基金数量排序）................6图表8:近五个季度电子行业前十大重仓股（按持股总市值排序）...........................6图表9:23年Q2前十大加仓股情况（按持股市值变动数值排序）............................7图表10:23年Q2前十大加仓股上半年财务情况（按持股市值变动数值排序）......7图表11:近五个季度电子行业前十大加仓股（按持股市值变动数值排序）.............8图表12:23年Q2前十大减仓股情况（按持股市值变动数值排序）..........................8图表13:近五个季度电子行业前十大减仓股（按持股市值变动数值排序）.............9图表14:电子各子板块22Q3-23Q2基金重仓超/低配情况（以A股为分母）..........9图表15:电子各子板块22Q3-23Q2基金重仓超/低配情况（以电子行业为分母）.10图表16:近五个季度电子行业基金重仓前5、10、20大重仓股市值占比情况（按持股市值排序）.....................................................................................................................10 样本选取：截止2023年9月1日，基金及申万电子行业标的2023年中报均已披露完毕。以2021申万电子行业新分类作为样本，以全部基金（含已到期）作为持仓对象，根据从iFinD提取的数据，对电子行业2023年Q2的基金重仓及相关标的业绩情况进行分析。 1基金重仓超配比例同比、环比明显上升 SW电子23Q2重仓配置维持超配，超配比例同比、环比明显上升。从适配比例看，SW电子行业2023年Q2的适配比例为7.50%，环比略有上升，整体趋势平稳上升，处于历史高位。从基金重仓比例看，2023年Q2 SW电子行业基金重仓比例为10.96%，环比上升1.54pct；超配比例为3.47%，同比上升1.46pct，环比上升1.26pct，主要受益于2023上半年人工智能大模型带动的算力、芯片等产业链需求提振。 资料来源：iFind，万联证券研究所 SW电子行业2023年Q2基金重仓的超配比例高于历史均值。2023年Q2 SW电子行业的基金重仓超配比例为3.47%，同比上升1.46pct，高于近5年的均值3.24%。 资料来源：iFind，万联证券研究所 2023年Q2 SW电子行业重仓标的数量占比为55.85%，排第11位。从SW各一级行业基金重仓的标的数量看，2023年Q2 SW电子行业基金重仓的标的数量为253个，占行业内标的总数的54.29%，占比在申万31个一级行业中排名第11，集中度处于中上游水平。 资料来源：iFind，万联证券研究所 2重仓股组成较为稳定，多数重仓股23H1业绩表现较好 从持股市值看，2023年Q2 SW电子行业的前十大重仓股分别为中芯国际、中微公司、北方华创、立讯精密、工业富联、传音控股、澜起科技、兆易创新、寒武纪和紫光国微，由半导体和消费电子领域组成，其中半导体领域的标的占比70%。从行情表现看，前十大重仓股中七成标的在2023年Q2实现上涨，上涨幅度最大的是传音控股，涨幅为47.89%；其次是工业富联，涨幅为47.87%。主要受益于AI产业链的需求增长、AIGC的赋能以及新兴市场智能手机产业的复苏。 五成标的23H1实现营收、归母净利润双增长。按持股总市值排序，23Q2前十大重仓股中，营收/归母净利润/扣非归母净利润实现同比增长的比例分别为50%/70%/70%。其中，中微公司、北方华创、立讯精密、传音控股和紫光国微5个标的的营收/归母净利润/扣非归母净利润均实现同比正增长，除紫光国微，其余4个标的23Q2的股价也均实现上涨。北方华创增幅最大，营业收入/归母净利润/扣非归母净利润的同比增速分别为54.79%/138.43%/149.36%，主要受益于半导体设备的国产替代需求。 从持股的基金数量看，2023年Q2 SW电子行业重仓持股基金数最多的前十个标的分别为立讯精密、北方华创、工业富联、中微公司、传音控股、中芯国际、拓荆科技、兆易创新、寒武纪和东山精密，由半导体、消费电子和元件领域组成。持股基金数前十大个股中有八家同时为按持股市值排序的前十大重仓股。从行情表现看，持股基金数的前十大个股中八成在23Q2行情实现上涨，仅兆易创新和东山精密23Q2有所下跌。 五成标的上半年实现营收、归母净利润同比双增长。按持股基金数排序，23Q2前十大重 仓 股 中，营 收/归 母 净 利 润/扣 非 归 母 净 利 润 实 现 同 比 增 长 的 比 例 分 别 为50%/80%/70%。其中，立讯精密、北方华创、中微公司、传音控股和拓荆科技5个标的的营收/归母净利润/扣非归母净利润均实现同比正增长，且23Q2行情也都实现上涨。拓荆科技营业收入同比增幅最大，北方华创归母净利润同比增速最高，均主要受益于半导体设备的国产替代需求。 对比近5个季度SW电子行业基金重仓情况，重仓股组成较为稳定。按照持股市值排序，前十大重仓股排名虽有所变化，但组成基本相同，其中紫光国微、立讯精密、兆易创新、中芯国际和北方华创连续5个季度位列前十大重仓股，传音控股和工业富联近五个季度以来首次进入前十大重仓股；中芯国际、中微公司和北方华创连续两个季度位列前四，彰显半导体制造、半导体设备产业链持续受基金青睐，我们认为主要是受益于半导体产业链的国产替代需求。 3前十大加/减仓股变动较多，加仓股23H1业绩多数向好 从持股市值变动数值看，2023年Q2 SW电子行业加仓的前十大个股分别为工业富联、北方华创、传音控股、中芯国际、拓荆科技、中微公司、华海清科、韦尔股份、沪硅产业和雅克科技，由半导体和消费电子领域组成，半导体领域标的占比80%，主要是由于半导体设备海外出口管制趋严，国产替代需求日益迫切，以及ChatGPT带动AI大模型热潮，基金更加偏好在半导体国产替代以及算力产业链领域增加持仓配置。综合持股数量变动、持股基金数量变动和季度行情表现情况看，前十大加仓股持股市值的增加主要是由持股数量和股价上涨共同影响所致，仅沪硅产业23Q2股价有所下跌。 23Q2前十大加仓股中，六成标的实现营收、归母净利润双增长。从持股市值变动数值看，23Q2前十大加