电子行业跟踪报告：24Q1业绩回暖，数字芯片设计、PCB等子板块表现亮眼

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 2023年，申万电子行业实现营业收入27,744.37亿元，同比下降1.36%；实现归母净利润876.15亿元，同比下滑28.95%；毛利率为15.71%，同比回升0.25%；整体期间费用率为11.50%，同比上升0.88%。其中23Q4实现营收7958.26亿元，环比增长7.71%，营收端延续了逐季回暖的态势；归母净利润为153.67亿元，环比下降52.59%，显示行业整体盈利能力仍有所承压。行业经营性净现金流表现同比持续改善，2023年实现经营性净现金流为3591.23亿元，同比增长16.8%。此外，24Q1申万电子行业实现营收6754.56亿元，同比增长13.02%，实现归母净利润255.57亿元，同比大幅增长74.70%。 投资要点： 光学光电子及PCB板块较受关注，基金配置趋向多元化AI存储需求高景气，晶圆大厂切入先进封装赛道存储巨头宣布超千亿元扩产计划，国产量子芯片交付 ⚫半导体：2023年整体业绩承压，24Q1营收及归母净利润均实现同比双位数增长。24Q1除集成电路制造子板块外，其余子板块均实现营收同比增长，主要是在终端复苏及AI产业链加速建设提振半导体行业需求，半导体行业周期有望见底回升。 ⚫消费电子：2023年消费电子板块为二级子板块中唯一实现归母净利润正增长的板块。24Q1延续增长态势，板块营收及归母净利润均实现同比增长，主要是在AI赋能终端的带动下，AIPC、AI手机新产品不断推出，拉动换机需求，行业盈利能力有所提升。 ⚫光学光电子：2023年三级子板块面板业绩表现较差，拖累板块整体业绩。光学光电子板块24Q1归母净利润同比扭亏为盈，净利率回升。24Q1面板子板块归母净利润亏损同比大幅收窄，且光学元件子板块同比扭亏为盈、LED子板块实现同比增长，反应出行业复苏态势。 元件：23年业绩阶段性承压，主要受到行业竞争加剧、产品价格下降的影响。在AI产业链建设带动下，24Q1元件板块业绩呈现同比改善态势，主要是AI服务器出货景气较高，拉动服务器PCB需求，提升了板块整体盈利能力。 投资建议：受终端需求较为疲弱、半导体行业周期低迷的影响，电子行业23年业绩阶段性承压，但24Q1业绩同比改善，多个子板块营收净利实现双增，主要是终端复苏及AI产业链加速建设，推动消费电子、半导体等子板块景气度回升，进一步拉动了中上游元件及光学光电子等领域的需求。建议关注消费电子产业链复苏、AI终端落地应用、AI算力产业链加速建设，以及PCB及面板行业盈利能力提升带来的投资机遇。3315 研究助理:陈达电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫风险因素：终端需求不及预期；市场竞争加剧；AI产业链建设不及预期；技术研发不及预期；数据口径差异。 正文目录 1行业经营性现金流持续改善，24Q1业绩同比高增长.................................................3 1.1 23年业绩阶段性承压，经营性现金流持续改善................................................31.2 24Q1业绩实现同比高增长，复苏趋势得到初步验证.......................................4 2多个子板块24Q1营收回暖，盈利能力同比提升........................................................5 2.1半导体：24Q1业绩回暖，行业周期有望见底回升..........................................52.2消费电子：终端复苏&AI赋能双驱动，板块盈利能力持续提升....................52.3光学光电子：23年面板子板块表现较差，24Q1板块呈现复苏态势.............62.4元件：AI服务器出货高景气拉动服务器PCB需求，板块业绩回暖..............72.5电子化学品：23年利润端有所承压，24Q1盈利能力回升.............................72.6其他电子：2023年业绩整体承压，24Q1盈利情况转好.................................8 3投资建议...........................................................................................................................8 4风险提示...........................................................................................................................8 图表1:申万电子行业2021-2023年营收情况................................................................3图表2:申万电子行业2021-2023归母净利润情况........................................................3图表3:申万电子行业2021-2023年期间费用率情况....................................................3图表4:申万电子行业2021-2023年毛利率、净利率情况............................................3图表5:申万电子行业21Q1-23Q4营收情况..................................................................4图表6:申万电子行业21Q1-23Q4归母净利润情况......................................................4图表7:申万电子行业2021-2023年经营性净现金流情况............................................4图表8:申万电子行业2022Q1-2024Q1营收情况..........................................................5图表9:申万电子行业2022Q1-2024Q1归母净利润情况..............................................5图表10:半导体板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况.........................5图表11:半导体板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况.............................5图表12:消费电子板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况.....................6图表13:消费电子板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率.................................6图表14:光学光电子板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况.................6图表15:光学光电子板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况.....................6图表16:元件板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况.............................7图表17:元件板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况.................................7图表18:电子化学品板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况.................7图表19:电子化学品板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率情况.....................7图表20:其他电子板块2021-2023年&2024Q1营收及归母净利润情况.....................8图表21:其他电子板块2021-2023年&2024Q1毛利率及净利率.................................8 统计样本说明：截止2024年5月8日，申万一级行业分类中482家电子行业的上市公司2023年年报及2024年一季度报基本披露完毕。由于公司上市时间较短或暂未发布财务报告等原因，剔除56家可比数据不全的标的，选取416个标的作为此次对SW电子行业财务数据统计分析的总样本，下文分析中所属的“申万/SW电子行业”均为调整后的行业数据。 1行业经营性现金流持续改善，24Q1业绩同比高增长 1.123年业绩阶段性承压，经营性现金流持续改善 2023年业绩整体承压，费用率同比提升。营收端，SW电子行业2023年实现营业收入27,744.37亿元，较2022年的28,125.49亿元同比下降1.36%，但仍高于2021年的营收水平。成本费用端，SW电子行业2023年的毛利率为15.71%，同比回升0.25pct；整体期间费用率为11.50%，同比上升0.88pct；具体的，SW电子行业2023年的销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为2.11%/3.40%/5.50%/0.49%,同比分别增加0.22/0.19/0.35/0.11pct，体现出行业整体在销售、研发等方面持续加强投入；利润端，SW电子行业2023年实现归母净利润876.15亿元，同比延续下滑态势，降幅为28.95%，远大于同期营收降幅，主要是由于费用率提升所致；SW电子行业2023年的净利率为3.16%，同比下降1.23pct，体现出行业的盈利能力阶段性承压。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2023年营收逐季回暖，利润端仍有所承压。申万电子行业2023年Q4实现营收7958.26 亿元，较2023年Q3环比增长7.71%，较2022年Q4同比增长5.53%，并创出近三年的新高，营收端整体延续了逐季回暖的态势；申万电子行业2023年Q4实现归母净利润为153.67亿元，较2023年Q3环比下降52.59%，较2022年Q4同比下滑14.49%，显示行业整体盈利能力仍有所承压，主要是销售、研发等费用方面投入较大所致。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 行业经营性净现金流表现同比持续改善。申万电子行业2023年的经营性净现金流为3591.23亿元，较2022年同比增长16.8%，延续了同比增长态势，反应出行业的经营性现金流表现持续改善。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 1.224Q1业绩实现同比高增长，复苏趋势得到初步验证 24Q1营收超过22Q1水平，归母净利润同比实现高增长。营收端，申万电子行业2024Q1实现营收6754.56亿元，同比增长13.02%，且高于2022Q1水平。利润端，申万电子行业2024Q1实现归母净利润255.57亿元，同比大幅增长74.70%。据Canalys数据，2024Q1全球智能手机、PC出货同比增长11%/3.2%，终端复苏趋势得到初步验证，并带动电子行业业绩回暖。随着消费市场需求趋于稳定、存储器市场回暖、人工智能与高性能计算等热点应用领域带动等因素作用，电子行业盈利能力有望逐渐回升。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2多个子板块2