电子行业周报：AI芯片厂商业绩表现亮眼，谷歌Q1资本开支持续高增

标配 投资要点： ➢电子板块观点：受益于AI产业驱动及国产替代逻辑催化，国内AI云与端芯片相关标的2024年报与2025年一季报业绩表现较为亮眼；谷歌发布2025Q1财报，Q1资本开支同比增长43.4%，环比增长20.7%，超越营收增速，2025全年资本开支维持750亿美元指引；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。 ➢受益于AI产业驱动及国产替代逻辑催化，国内AI芯片相关标的2024年报与2025年一季报业绩表现较为亮眼。（1）云端AI芯片方面，寒武纪2024Q4与2025Q1连续两个季度营收高增且实现归母净利润扭亏，2025Q1存货与预付款项分别环比上升55%和26%，为未来的业绩兑现储备动能。其2024年营收11.74亿元（yoy+65.56%），归母净利润-4.52亿元（yoy+46.69%），2025Q1营收11.11亿元（yoy+4230.22%，qoq+12.36%），归母净利润3.55亿 元 （yoy+256.82%，qoq+30.61%）。 海 光 信 息2024年营 收91.62亿 元（yoy+52.40%） ， 归 母 净 利 润19.31亿 元 （yoy+52.87%） ，2025Q1营 收24.00亿 元（yoy+50.76%，qoq-20.67%），归母净利润5.06亿元（yoy+75.33%，qoq+24.83%），其CPU产品和DCU产品的性能和生态均在国内处于领先地位。（2）端侧AI芯片方面，恒玄科技2024年营收32.63亿元（yoy+49.94%），归母净利润4.60亿元（yoy+272.47%），2025Q1营收9.95亿元（yoy+52.25%，qoq+25.88%），归母净利润1.91亿元（yoy+590.22%，qoq+11.18%），公司2024年智能手表/手环芯片营收同比增长116%，合计出货量超4000万颗，成为营收增长的最大动力，其中BES2800在其客户旗舰耳机项目中量产落地。乐鑫科技2024年营收20.07亿元（yoy+40.04%），归母净利润3.39亿元（yoy+149.13%），2024Q4毛利率环比上升4.71pcts，主要系智能家居数字化与智能化提升、新增客户逐步放量及产品矩阵丰富下的非智能家居下游市场高增长等原因。总体来说，建议关注受AI行业驱动及国产替代逻辑催化的AI云与端相关产业链。 [table_product]相关研究 1.8月国内手机出货量同比上升26.7%，联想发布多款AIPC新品— —电 子 行 业 周 报（20240923-20240929）1.2025Q1国内智能手机出货量增速超越全球市场，AI需求拉动台积电Q1业绩增长——电子行业周报（2025/4/14-2025/4/20）2.半导体原产地认定细则落地，关注关税博弈下的半导体国产替代逻辑——电子行业周报（2025/4/7-2025/4/13）3.美国关税超预期，长期半导体国产化有望加速——电子行业周报（2025/3/31-2025/4/6） ➢谷歌发布2025Q1财报，Q1资本开支同比增长43.4%，2025全年资本开支维持750亿美元指引。谷歌母公司Alphabet发布2025年一季度财报，营收902.3亿美元，高于市场预期，其中云业务营收122.6亿美元，同比增长28%，净利润345.4亿美元，同比增长46.0%。从资本开支看，一季度资本开支172.3亿美元，同比增长43.4%，环比增长20.7%，超越营收增速，全年资本开支指引维持此前的750亿美元，相比2024全年525.35亿美元的资本开支大幅提升42.76%，其中最大的部分是服务器投资，其次是数据中心投资，以支持在Google服务、Google Cloud和Google DeepMind方面的业务增长。谷歌作为海外头部云厂商，其资本开支的持续高增以及在自研TPU和Gemini大模型的投入体现了AI与云计算的战略优先级，核心逻辑在于通过短期投入换取长期技术壁垒和市场份额，在AI推理需求需要更高算力支撑的背景下，高资本开支是应对AI技术革命的重要保障。 ➢电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨0.38%，申万电子指数上涨0.83%，行业整 体 跑赢沪 深300指 数0.45个 百 分 点 ， 涨 跌 幅 在 申 万 一 级 行 业 中 排 第18位 ，PE(TTM)52.36倍。截止4月25日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(-0.81%)、电子元器件(+2.43%)、光学光电子(+2.03%)、消费电子(+3.86%)、电子化学品(+1.00%)、其他电子(+2.74%)。 ➢投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、 中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、至纯科技、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、北京君正、聚辰股份、东芯股份、江波龙、佰维存储、德明利，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技、宏微科技。 风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）国产替代进程不及预期风险；（3）地缘政治风险。 正文目录 1.行业新闻......................................................................................52.上市公告重要公告........................................................................72.1.上市公司重要公告........................................................................................72.2.上市公司2024年度报告..............................................................................82.3.上市公司2025年一季度报告.......................................................................93.行情回顾....................................................................................104.行业数据追踪.............................................................................135.风险提示....................................................................................15 图表目录 图1申万一级行业指数周涨跌幅（%）.......................................................................................10图2申万行业二级板块指数涨跌幅（截至2025/4/25）...............................................................10图3申万行业二级板块指数估值（截至2025/4/25）..................................................................10图4电子指数组合图（截至2025/4/25）....................................................................................11图5申万三级细分板块周涨跌幅（%）.......................................................................................11图6本周电子行业各子版块涨跌幅前三个股................................................................................12图7本周美股主要科技股信息更新（截至2025/4/25）...............................................................12图8 2023年4月25日-2025年4月25日DRAM现货平均价（美元）.....................................13图9 2023年2月-2025年2月NAND FLASH合约平均价（美元）...........................................13图10 2022年4月25日-2025年4月25日LPDDR4/4X市场平均价（美元）.........................14图11 2022年4月25日-2025年4月25日TV面板价格（美元）............................................14图12 2021年4月-2025年4月笔记本面板价格(美元)...............................................................14图13 2021年4月-2025年4月显示面板价格(美元)...................................................................14 表1上市公司重要公告..................................................................................................................7表2上市公司年度报告..................................................................................................................8表3上市公司一季度报告...............................................................................................................9 1.行业新闻 1）意法半导体2025Q1净利润暴跌近90% 意法半导体2025年一季度净营收25.2亿美元，同比下滑27.3%，净利润暴跌89.1%至5,600万美元，因汽车和工业需求低于预期。尽管订单出货比改善，公司仍聚焦创新和成本控制，预计二季度营收中间值为27.1亿美元，同比下降16.2%，净资本支出维持在20至23亿美元。（信息来源：同花顺财经） 2）Alphabet 2025Q1营收超预期 Alphabet第一季度营收765亿美元，每股收益2.81美元，超分析师预期，得益于搜索广告业务强劲表现。公司加大AI投资，资本支出达172