电子行业周报：AI芯片厂商业绩表现亮眼，谷歌Q1资本开支持续高增

投资要点

• 电子板块观点：受益于AI产业驱动及国产替代逻辑催化，国内AI云与端芯片相关标的2024年报与2025年一季报业绩表现较为亮眼；谷歌发布2025Q1财报，Q1资本开支同比增长43.4%，2025全年资本开支维持750亿美元指引；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。
• AI芯片业绩表现：
  • 云端AI芯片：寒武纪2024Q4与2025Q1连续两个季度营收高增且实现归母净利润扭亏，2025Q1存货与预付款项分别环比上升55%和26%；海光信息2024年营收91.62亿元，归母净利润19.31亿元，2025Q1营收24.00亿元，归母净利润5.06亿元。
  • 端侧AI芯片：恒玄科技2024年营收32.63亿元，归母净利润4.60亿元，2025Q1营收9.95亿元，归母净利润1.91亿元；乐鑫科技2024年营收20.07亿元，归母净利润3.39亿元，2024Q4毛利率环比上升4.71pcts。
• 谷歌资本开支：谷歌母公司Alphabet2025年一季度资本开支172.3亿美元，同比增长43.4%，环比增长20.7%，超越营收增速，全年资本开支指引维持750亿美元，相比2024全年525.35亿美元大幅提升42.76%。
• 行业表现：本周沪深300指数上涨0.38%，申万电子指数上涨0.83%，行业整体跑赢沪深300指数0.45个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第18位，PE(TTM)52.36倍。
• 投资建议：
  • AIOT板块：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技。
  • AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。
  • 上游供应链国产替代：北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、至纯科技、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。
  • 消费电子周期筑底反弹：CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、北京君正、聚辰股份、东芯股份、江波龙、佰维存储、德明利，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技、宏微科技。
• 风险提示：
  • 下游需求复苏不及预期风险。
  • 国产替代进程不及预期风险。
  • 地缘政治风险。