半导体行业月报：半导体行业24Q1复苏趋势明显，存储器板块业绩表现亮眼

第1页 / 共41页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 半导体 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 半导体行业24Q1复苏趋势明显， 存储器板块业绩表现亮眼 ——半导体行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 半导体相对沪深300指数表现 资料来源：聚源，中原证券研究所 相关报告 《半导体行业月报：AI PC新品密集发布，渗透率有望快速提升》 2024-04-12 《半导体行业月报：AI大模型持续迭代推动算力需求快速增长，存储器价格持续上涨趋势》 2024-03-15 《半导体行业月报：全球半导体月度销售额继续同环比增长，关注MR产业链》 2024-02-08 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2024年05月13日 投资要点：  4月国内半导体行业表现相对较弱。2024年4月国内半导体行业（中信）下跌0.35%，同期沪深300上涨1.89%，半导体行业（中信）年初至今下跌12.69%；4月费城半导体指数下跌4.73%，同期纳斯达克100下跌4.46%，年初至今费城半导体指数上涨11.92%。  国内半导体行业24Q1复苏趋势明显， 存储器板块业绩表现亮眼。半导体行业24Q1营业收入为1246.65亿元，同比增长25.59%；半导体行业24Q1归母净利润为60.32亿元，同比增长23.80%；半导体行业24Q1盈利能力环比显著提升。受益于存储器大宗产品价格持续上涨，存储器模组厂商江波龙、德明利、佰维存储24Q1营收和归母净利润延续23Q4的快速增长趋势。存储器大宗产品价格需求和价格回暖会带动利基型存储产品回暖，兆易创新、普冉股份24Q1业绩已开始复苏，存储器大宗产品及利基型产品均有望延续增长趋势。  全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器价格延续上涨趋势。2024年3月全球半导体销售额同比增长15.7%，连续5个月实现同比增长，环比下降0.6%；下游需求呈现结构分化趋势，消费类需求在逐步复苏中，根据Canalys的数据，全球智能手机出货量24Q1同比增长10%，全球PC出货量24Q1同比增长3%，预计AI手机及AI PC渗透率快速提升。全球部分芯片厂商24Q1库存水位环比大幅提升，国内部分芯片厂商24Q1库存水位环比继续下降，库存持续改善；国内晶圆厂产能利用率24Q1环比显著回升，预计2024年有望继续提升。2024年4月DRAM与NAND Flash月度现货价格环比继续上涨，目前存储器价格延续上涨趋势。全球半导体设备销售额23Q4同比增长1%，2024年3月日本半导体设备销售额同比增长8.5%，环比增长15.2%；全球硅片出货量24Q1同比下降13.2%，环比下降5.4%。综上所述，半导体周期底部已显现，消费类需求在逐步复苏中，存储器价格延续上涨趋势，周期复苏或将至。  投资建议。目前半导体行业处于下行周期底部区域，全球半导体月度销售额持续同比增长，消费类需求在逐步复苏中。 随着AIGC的爆发式发展，AI应用正从服务器逐步扩展到 AI手机及AI PC等终端，AI 服务器对HBM、DDR5及大容量SSD需求强劲；AI手机及AI PC对DRAM容量需求将大幅提升， AI手机及AI PC渗透率大幅提升有望带动新一轮换机潮，AI或将推动存储需求大幅增长。 根据InSpectrum的数据，2023年9月DRAM及NAND Flash现货价格触底回升，2023年10月至2024年4月部分DDR4现货价格反弹20%以上、部分NAND Flash现货价格反弹110%以上，目前存储器价格仍延续上涨趋势；供给端产出仍处于收缩中，下-35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%2023.052023.092024.012024.05半导体沪深300 第2页 / 共41页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 游需求正在回暖，根据Canalys的数据，24Q1全球智能手机出货量同比增长10%，24Q1全球PC出货量同比增长3%，全球服务器供应链厂商中国台湾信骅2024年1月、2月、3月、4月营收分别同比增长64.35%、47.54%、51.40%、59.28%，表明服务器市场正在逐步复苏，供需关系不断改善，存储器价格有望持续回暖；从供给、需求、库存、价格等方面综合考虑，周期复苏或已至。 受益于大宗存储器产品价格持续上涨，海外存储器IDM厂商三星半导体、SK海力士、美光，以及国内存储器模组厂商江波龙、德明利、佰维存储24Q1业绩强劲增长；大宗存储器产品需求和价格回暖会带动利基型存储产品回暖，兆易创新、普冉股份24Q1业绩也已开始复苏，大宗存储器产品及利基型存储器产品均有望延续增长趋势。 在国际地缘政治冲突加剧的背景下，存储器周期复苏叠加AI大趋势，国内存储厂商国产替代进入加速成长期，建议关注存储芯片厂商兆易创新、北京君正、东芯股份，存储模组厂商江波龙、德明利，模组配套芯片厂商澜起科技，封装测试厂商深科技，分销商香农芯创等。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 第3页 / 共41页 半导体 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2024年4月半导体行业市场表现情况 .............................................................. 5 2. 国内半导体行业2023年报及2024年一季报总结 ............................................ 7 2.1. 半导体行业2023年业绩承压，24Q1复苏趋势明显 ......................................................... 7 2.2. 存储器板块24Q1业绩表现亮眼，有望延续增长趋势 ....................................................... 9 3. 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器价格延续上涨趋势 ................... 10 3.1. 全球半导体月度销售额继续同比增长 .............................................................................. 10 3.2. 消费类需求逐步复苏，预计AI手机及AI PC渗透率将快速提升 ..................................... 13 3.2.1. 全球智能手机季度出货量延续增长趋势，预计AI手机市场份额未来几年将快速提升 .................................................................................................................................... 13 3.2.2. AI PC元年有望开启， AI PC或成为推动全球PC出货量恢复增长的重要动力 .... 16 3.2.3. 预计2024年全球可穿戴腕带设备出货量延续复苏态势 ........................................ 20 3.2.4. 苹果Vision Pro开启空间计算时代，有望助力2024年全球XR 市场恢复增长 .... 22 3.2.5. 中国新能源汽车月度销量继续高速增长，预计2024年中国汽车销量将稳步增长 25 3.3. 全球部分芯片厂商季度库存水位大幅提升，国内部分芯片厂商季度库存水位环比继续下降................................................................................................................................................ 26 3.4. 国内晶圆厂产能利用率季度环比显著回升，预计2024年有望继续提升 ......................... 27 3.5. DRAM与NAND Flash月度现货价格继续上涨，预计24Q2存储器价格仍维持上涨趋势................................................................................................................................................ 28 3.6. 日本半导体设备月度销售额继续同比增长，预计2024年有望恢复增长 ......................... 31 3.7. 全球硅片季度出货量继续大幅下降, 预计2024年有望恢复增长 ...................................... 32 4. 行业动态 ......................................................................................................... 34 5. 估值分析与投资建议 ....................................................................................... 39 5.1. 估值分析 .......................................................................................................................... 39 5.2. 投资建议 .......................................................................................................................... 39 图表目录 图1：2024年4月中信一级行业涨跌幅情况 ............................................................................ 5 图2：中信半导体指数与沪深300涨跌幅对比情况 .................................................................. 5 图3：费城半导体指数与纳斯达克100涨跌幅情况 .................................................................. 6 图4：半导体行业2019-2024营收情况 .................................................................................... 8 图5：半导体行业2019-2023归母净利润情况 ......................................................................... 8 图6：半导体行业2019-2023年毛利率和净利率情况 ...............................