豆粕生猪：利好情绪释放 连粕小幅震荡

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2601合约下跌，最终收盘价较上个交易日下降0.19%，收于3157吨，较上一个交易日下降5/吨，沿海主流区域油厂报价下跌100-30元/吨，天津3090元/吨，较昨日上涨0元/吨，江苏2090元/吨，较昨日下降10元/吨，广东2980元/吨，较昨日下降10元/吨。DCE生猪主力2601合约上下跌165元/吨，最终收盘价14130/吨，较上一个交易日下降1.15%。全国外三元生猪出栏均价为13.72元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤，最低价新疆12.81元/公斤，最高价广东15.13元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨0.94%收1042分/蒲式耳。 二、主产区天气 美国中西部地区的西部降雨活跃，东部保持相对干燥。【西部】本周一前局部有零星阵雨。上周四至本周一气温接近至高于正常水平。【东部】上周四局部有阵雨。上周五至周日 天气大体上干燥。本周一局部有阵雨。上周四至本周一气温接近至高于正常水平。6-10日展望：本周二至周六局部有零星阵雨。气温接近至高于正常水平。作物影响：上周前半段，中西部的西部地区天气很活跃，气温也在变暖，一些地方的高温达到了90多华氏度。到上周末，一股更强的锋面将进入该地区，带来分散阵雨和轻微降温，西部气温接近平均水平。东部将保持相对干燥，直到本周初冷锋到来。随着玉米和大豆进入繁殖阶段，大多数地区的土壤湿度保持良好状态。 三、宏观、行业要闻 1、巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，8月10日至8月16日期间，巴西大豆出口量为234.00万吨，上周为224.02万吨；豆粕出口量为63.91万吨，上周为28.40万吨；玉米出口量为218.34万吨，上周为115.36万吨。 2、8月13日国内主流油厂豆粕成交缩水，成交量为75000吨，较上日减少111500吨。现货成交量为67000吨，较上日减少66500吨。基差成交量为8000吨，较上日减少45000吨。成交均价为3104.36元/吨，较上日上涨88.88元/吨，触及三个月新高。 3、受美农8月供需报告改善基本面提振，叠加天气风险溢价升温，市场情绪高昂，CBOT大豆期货连续第个交易日上涨。8月14日美国大豆进口成本价为4672元，较上日涨41元，创下3个月新高。巴西大豆进口成本价为4075元，较上日涨19元，突破逾1年高点。阿根廷大豆进口成本价为3881元，较上日涨17元，刷新7个月新高。 4、阿根廷2024/25年度大豆产量预计为5020万吨，较前一次预估值上修2%，预估区间介于4940-5100万吨，反映出该国两大主产区--布宜诺斯艾利斯省和科尔多瓦省季末作物单产的调整。 5、8月13日，10月船期巴西大豆出口CNF升贴水报价325美分/蒲，较前一日上涨17美分/蒲；11月船期巴西大豆出口CNF升贴水报价335美分/蒲，较前一日上涨15美分/蒲。 6、USDA出口销售报告数据前瞻据外媒调查的预期值，截至8月7日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于20-70万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为40-90万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于5-25万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为10-25万吨。 7、巴西全国谷物出口商协会(Anec)表示，巴西8月大豆出口量料达到880万吨，前一周预估为815万吨。 8、据农业农村部监测，8月14日“农产品批发价格200指数”为114.75，比昨天上升0.17个点，“菜篮子”产品批发价格指数为115.05，比昨天上升0.19个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.23元/公斤，比昨天下降0.1%；牛肉64.91元/公斤，比昨天上升0.2%；羊肉59.85元/公斤，比昨天上升0.3%；鸡蛋7.52元/公斤，比昨天上升0.1%；白条鸡17.39元/公斤，比昨天上升0.9%。 9、中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元；7月末M2同比增长8.8%，M2-M1剪刀差缩小。 10、高盛宏观经济研究预计美联储今年将在9月、10月和12月分别降息25个基点，共降息三次。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：美豆期货延续涨势。尽管美国大豆单产预估被上调至创纪录的53.6蒲/英亩，但大量种植面积转投玉米，使得美国收成前景整体下调，这为美豆期价提供了强力支撑。同时，美国天气炒作窗口仍未关闭，当前的高单产也为后续天气变化可能导致的产量下调预留了空间，大豆供应预期趋紧，预计CBOT大豆期货价格易涨难跌。此外，美豆价格持续攀升促使巴西大豆贴水下调，中国9月进口大豆采购已全部完成，10月也已采购过半，且均来自南美大豆，往年同期以采购美豆为主，这很大程度上得益于中国对美国大豆征收的23%高关税阻碍，中国强劲的进口需求也将有效支撑巴西大豆贴水。 国内连粕M01合约维持偏强态势，主要受外盘大豆期货反弹提振。短期上方压力区间关注3250-3300，下方回调支撑参考3120一线。中长期看，随着美豆收成最终确定以及四季度国内供应格局逐渐明朗，预计9-10月M01合约有望再创新高。现货方面，豆粕价格随盘大幅上调，贸易商由亏转盈后卖货意愿强烈，急于锁定利润。然而，下游饲料企业因长期维持高库存滚动操作，且价格快速攀升，跟涨意愿不高，多以谨慎观望为主，导致部分地区豆粕一口价出现小幅回调。油厂催提以及秋季昼夜温差加大，促使部分区域提货量显著增加，饲料企业正相应提升豆粕物理库存。此外，近期国内油厂压榨利润恶化，叠加四季度供应缺口预期及进口成本抬升，四季度基差不宜过分看空。 生猪总结：供应端，养殖端出栏降重出栏，供应增加。7月23日农业农村部召开座谈会指出，严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，适当调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，控制肥猪出栏体重，严控新增产能。需求端，猪源供应充足，且部分地区需求有所回暖，屠宰厂开机率小幅回升，不过高温仍然抑制人们采购猪肉意愿，导致回升幅度有限，预计直至学生开学、双节备货之际，需求才会有明显好转。总体来说，养殖端出栏量增加，当前需求清淡，导致现货价格下跌，不过因为基差修复，预计短期近月表现相对抗跌。因产能政策引导对远月支撑更加明显，加上未来需求淡旺过度预期，生猪2511合约偏强波动，操作上，建议轻仓试多交易。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。