豆粕生猪：等待美农报告指引，连粕高位震荡
2/5美国中西部地区本周早期将出现更多降水，南部作物种植受阻。【西部】周一局部地区有零星阵雨，周二大体干燥。周二之前，气温接近至低于正常水准。【东部】周二之前，局部地区零星阵雨，周一至周二，气温接近正常水准。6-10日展望：周四至周六，零星至大范围阵雨，周三至周四气温接近至高于正常水平，周五至周日气温高于正常水平。作物影响：上周一个锋面给美国中西部地区带来大范围的阵雨和雷暴，导致多地出现大雨。只有爱荷华州东部和俄亥俄州等小地区错过降雨。另一个系统上周末进入五大湖，本周初将有更多阵雨。本周晚些时候和周末，将出现更多的降雨，爱荷华州和周边地区本周降雨量将减少，对于南部和东部更潮湿的地区，雨水使土壤保持湿润，因为种植户很难完成种植或进行其他田间作业。三、宏观、行业要闻1、美国农业部盘后发布的作物周报显示，截至6月8日当周，美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。2、6月12日美国大豆进口成本价为4544元，较上日下降23元。巴西大豆进口成本价为3729元，较上日下跌19元，根廷大豆进口成本价为3586元，较上日涨5元。3、6月11日，全国主要油厂豆粕成交71.54万吨，较前一交易日增61.68万吨，其中现货成交11.10万吨，较前一交易日增2.84万吨，远月基差成交60.44万吨，较前一交易日增58.84万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为66.16%，较前一日上升1.13%。4、行业分析师的调查结果显示，截至6月5日当周，美国大豆出口销售料净增10-70万吨。其中2024-25年度料净增10-50万吨，2025-26年度料净增0-20万吨。5、据外媒报道，一机构发布的大宗商品研究报告显示，受近期有利的降雨影响，2025/26年度欧盟27国和英国的油菜籽产量预估维持在2040万吨不变，但在波兰干旱风险犹存。6、据芝商所官网数据显示，截至6月6日当周，CBOT大豆可交割库存为934.3万蒲式耳，较此前一周的934.5万蒲式耳减少0.02%，较上年同期的471.4万蒲式耳增加98.20%。7、阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至6月4日当周，阿根廷农户销售175.79万吨24/25年度大豆，使累计销量达到1963.45万吨。当周，本土油厂采购128.1万吨，出口行业采购47.69万吨。此外，阿根廷农户销售2.43万吨25/26年度大豆，使累计销量达到15.27万吨。当周，本土油厂采购2.43万吨，出口行业采购0万吨。当周所有年度大豆销售合计为188.11万吨，使累计销量达到6024.93万吨。截至6月4日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为335.8万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为0万吨。8、据国家发展和改革委员会价格监测显示，2025年6月第1周，全国猪粮比为5.51：1持续跌破6.9、特朗普称对美国与伊朗达成核协议的“信心减弱”。伊朗国防部长警告，若谈判失败，美伊之间爆发冲突，伊朗将以美国在中东地区的军事基地作为目标。10、美国5月CPI同比上涨2.4%，低于预期的2.5%，前值为2.3%；环比上涨0.1%，低于预期的0.2%，前值为0.2%；核心CPI环比上涨0.1%，预期为0.3%，连续第四个月低于预期。数据公布后，交易员加大对美联储9月开始降息的押注，基本预计今年将降息两次。 四、数据图表图1：wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所图3;wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所图8：中国豆粕库存数据来源：Mysteel、金石期货研究所美豆走势收跌，美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%，贸易缓和利好情绪消退，美国农业部将于5.13日公布新一期报告，市场短期等待美农报告指引。国内方面，大豆供应充足，油厂开机持续处于高位，豆粕库存连续回升，连粕高位震荡，近期豆粕期现走势分化，豆粕基差持续走弱，低基差推动下游采购意愿提升，基差放量成交，M2509合约上方阻力在3050附近，短多逢高减仓，波段操作为宜。生猪总结：供给端，高频供应来看，昨日出栏量环比增幅明显，集团放是供应。月度来看，5月出栏完成率不及预期，6月计划出栏量环比增幅1%，多数企业有小幅降体重的预期。据涌益讯，5月份样本企业出栏完成率98.9%，个别计划大省份未完成，其他多数区域基本接近完成:截至6月5日，涌益统计样本企业6月计划出栏量2362.9万头，较5月实际出栏增1.02%。需求端，端午节后宰量惯性下滑，后续天气逐步炎热，市场预计仍然处于季节性消费淡季。总的来说，我们认为目前生猪市场虽供增需减明确，但盘面已兑现部分悲观预期，整体矛盾不大。后续观测现货和盘面联动阴跌的节奏，养殖端是否存在集中供应 数据来源：Mysteel、金石期货研究所五、分析及策略豆粕总结：加速现货下跌的可能。 4/5 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款： 5/5
