豆粕生猪：阿根廷天气扰动 连粕偏强震荡

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 DCE豆粕主力2505合约下跌，最终收盘价较上个交易日上涨1.19%，收于2812元/吨，较上一个交易日上涨33元/吨。沿海主流区域油厂报价上涨10-20元/吨，天津3110元/吨，较昨日上涨70元/吨，江苏3040元/吨，较昨日上涨30元/吨，广东3030元/吨，较昨日上涨30元/吨。DCE生猪主力2503合约下跌，最终收盘价较上个交易日下跌0.92%，收于12855元/吨，较上一个交易日下跌120元/吨。全国外三元生猪出栏均价为15.26元/公斤，较昨日下跌0.15元/公斤，最低价云南14.60元/公斤，最高价山东15.85元/公斤。隔夜CBOT美豆，主力合约上涨1.52%，报收1036美分/蒲式耳。 二、主产区天气 巴西周末预计迎来降雨，但之后干燥天气预计重现。【南里奥格兰德州/巴拉那州】上周六前局部有阵雨，上周日至本周一有分散性阵雨。上周五至周六气温高于正常水平，上周日气温接近正常水平，本周一气温接近至低于正常水平。【马托格罗索州/南马托格罗索州/戈亚斯州南部】本周一前有分散性阵雨。此间气温接近正常水平。作物影响：巴西中部和北部继续出现大范围阵雨，有利于大豆灌浆，但妨碍了早期收割。主要收割期至少还要一周才开始，因此降雨总体上是有利的。不过，如果在1月底和2月出现持续强降雨，则可能会对大豆收割和二茬玉米播种造成影响。整个南部地区的降雨要少得多，这对南马托格罗索州和巴拉那州的大豆灌浆以及南里奥格兰德州的玉米授粉和灌浆造成困扰。本周末穿过的锋面有望带来更广泛的降水，但随后可能会再度出现一段干燥期。 阿根廷未来几日降雨量有限，干燥天气预计持续至下周。阿根廷许多地区的土壤墒情下滑，降雨量极少，气温远高于正常水平，导致作物生长状况下降。未来几日可能会出现阵雨，但降水量可能有限。模型对降水量的预期存在分歧，干燥天气预计持续至下周，尤其是中部产区。 三、宏观、行业要闻 1、根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第3周（1月11日至1月17日）油厂大豆实际压榨量241.25万吨，开机率为67.82%；较预估高14.86万吨。 2、1月17日：豆粕成交总量9.27万吨，较前一日增加1.94万吨，其中现货成交5.75万吨，远月基差成交3.52万吨，豆粕提货量19.37万吨，较前一日增加0.31万吨。 3、1月20日美国大豆进口成本价为3858元，较上日上涨43元。巴西大豆进口成本价为3474元，较上日上涨43元，阿根廷大豆进口成本价为3846元，较上日上涨45/元。 4、重点养殖企业样本数据显示，2025年1月17日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为322143头，较昨日上涨5.01%。 5、重点屠宰企业样本数据显示，2025年1月20日重点屠宰企业全国生猪日度屠宰量为195691头，较昨日增加13.53%。 6、而当前市场对2-3月国内大豆到港预估仍有分歧。据初步预估，2025年2月国内大豆到港量为500万吨，3月630万吨。若节后油厂开机时间推迟，将影响下游饲料企业正常生产，带动豆粕价格或偏强运行。 7、据外电消息，加拿大油菜籽委员会(CCC)公布的最新数据显示，加拿大1月油菜籽出口量为866,449吨，菜籽油出口量为310,953吨，菜籽粕出口量为542,913吨。 8、据Wind数据显示，截至1月17日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利157.32元/头，1月10日为盈利202.56元/头；外购仔猪养殖利润为亏损43.65元/头，1月10日为亏损33.62元/头。 9、财联社1月20日电，1月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.6%，上月为3.6%。1年期LPR为3.1%，上月为3.1%。 10、IMF上调全球经济增长预测至3.3%，比去年10月时的预测提高了0.1%，将中国2025年经济增长预期上调至4.6%，将美国GDP的预测上调至2.7%。 四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研所 图7：中国大豆库存 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 数据来源：Mysteel、金石期货研究所 五、分析及策略 豆粕总结：阿根廷干旱预计天气卷土重来，推动美豆再度上涨，巴西收割进度缓慢，截至1月17日，大豆收割进度为1.41%，上周0.7%，去年同期12.82%，这将会影响1月和2月初巴西大豆装船进度，南美大豆产量前景的不确定性支撑大豆价格。国内连粕主力M05不断上探新高，短期延续震荡偏强走势。下游春节备货基本结束，大多以之前前期合同和滚动补库为主，但春节假期绝大多数油厂存在停机计划，节前提货补库所剩时间不多，下游提货积极性很高，集中补库使得油厂压车现象严重，短期豆粕现货价格存在一定支撑。下游采购节后2-3月合同相对谨慎，因价格偏高且供应上存在不确定性，整体预期2月份供应保持宽松，3月份或相对紧张为供应低点，若南美装船保持较慢或将影响二季度大豆到港节奏。美国新任总统任职在即，市场焦点在于贸易关税政策的调整。 生猪总结：临近春节假期，养殖端出栏较为积极，短期供需双增局面，加之标肥价差走扩，大猪溢价支撑下，节前猪价预计偏稳为主。不过春节后，供给将延续环比增量，需求则会出现明显回落，节后猪价预计将承压下行。盘面近期在修复期现价差需求下，低位反弹，走势与现货分化。但在中期供给压力下，反弹空间受限，逢高沽空思路。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。