豆粕生猪：进口成本趋稳 连粕小幅回落

2/5区降雨量有限，同时中西部地区气温上升。另一个系统在上周末移动，一个移动非常缓慢的锋面可能会持续到下周。另一个系统可能会持续到本周二至周四，另一轮天气扰动可能会持续至本周末，降雨机会持续到7月中旬和授粉开始。总体而言，许多地区的天气条件仍基本有利，但整个地区既有较为潮湿的地区，也有较为干燥的地区。三、宏观、行业要闻1、上周国内油厂大豆压榨量有所下降，但仍处于高位。监测显示，截至7月4日当周，国内主要油厂大豆压榨量233万吨，周环比下降16万吨，月环比上升9万吨，同比上升34万吨，较过去三年同期均值上升53万吨。预计本周油厂开机率维持高位，压榨量在235万吨左右。2、7月7日美国大豆进口成本价为4583元，较上日跌3元。巴西大豆进口成本价为3870元，较上日跌2元。阿根廷大豆进口成本价为3686元，较上日跌2元。3、7月4日，全国主要油厂豆粕成交6.34万吨，较前一交易日减10.25万吨，其中现货成交5.14万吨，较前一交易日增0.73万吨，远月基差成交1.20万吨，较前一交易日减10.98万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为66.16%，较前一日上升1.68%。4、据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2025年7月4日（第27周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.91天，较6月27日增加0.16天，为连续第八周增加，增幅2.04%，较去年同期增加3.69%。5、按照7月份国内950万吨压榨量计算，豆粕产出将达到750万吨左右，较月均650万吨左右的消费量，仍有较大结余，6月底国内主要油厂豆粕库存51万吨，预计7月下旬将继续回升，可能达到80万吨以上较高水平。6、6月份，随着进口大豆集中到港，叠加下游需求旺盛，油厂开机率维持高位，6月份国内主要油厂大豆压榨量1011万吨，创单月历史新高。据了解，由于油厂短期没有胀库压力，预计7月份油厂仍将维持高开机率，全月大豆压榨量在950万吨左右。7、巴西商贸部农产品出口数据汇总2025年6月第4周，共计20个工作日，累计装出大豆1342.03万吨，去年7月为1395.96万吨。日均装运量为67.1万吨/日，较去年7月的69.8万吨/日减少3.86%。8、截至7月4日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利119.72元/头，前一周为盈利50.25元/头，外购仔猪养殖利润为亏损26.26元/头，前一周为亏损131.71元/头。9、据Mysteel发布的数据显示，7月3日当周，全国外三元生猪出栏均重为123.52公斤，较上周下调0.10公斤，环比微降0.08%，刷新逾4个月低点，同比跌幅0.17%。10、据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为95.3%，降息25个基点的概率为4.7%。美联储9月维持利率不变的概率为30.6%，累计降息25个基点的概率为66.2%，累计降息50个基点的概率为3.2%。四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所图5：wind生猪河南DCE生猪期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货图6：生猪基差数据来源：Wind、金石期货研所 五、分析及策略豆粕总结：美豆期货价格低开低走，主要因此前贸易政策性利多预期落空，美国总统在访问爱荷华州过程中并未宣布贸易进展，政策性情绪消退。与此同时，美国中部天气预报显示未来两周天气良好，7-8月正值玉米、大豆授粉关键期，有利的温湿条件为作物单产突破历史潜力提供支撑。由于美玉米授粉期早于大豆，其价格走弱进一步对豆类形成比价压力，短期缺乏新增利多驱动，美豆期价或延续弱势震荡，后续重点关注7月9日关税宽限期截止前后贸易关系动向。国内连粕M09合约受外盘联动影响走低，短期关注下方2920支撑。国内豆粕现货市场供应宽松持续压制，购销情绪低迷，现货价格普遍下调，沿海部分价格已跌破2800关键支撑，此前成交活跃的10-1月远月基差亦大幅回落，少数油厂价格已下调至0基差水平，近一个月累计下调达100元/吨。在全国油厂高开机率持续下，豆粕累库节奏延续，市场对8-9月价格重心存在上移预期，下游饲料企业维持高头寸滚动补库，油厂催提下积极执行合同，豆粕物理库存维持高位，低价豆粕存在需求支撑，短期现货价格继续下行空间有限，预计维持磨底震荡为主。生猪总结：供应端，月初规模场挺价缩量出栏明显，散户亦有惜售情绪，且出均重下降，短期供应偏紧。随着肥标价差缩小和生猪价格上涨，预计后市出栏节奏或有所恢复。三季度对应母猪产能处于增产周期中期仍有供应压力。需求端，高温抑制人们采购猪肉意愿，且学校放假，终端走货速度缓慢，屠宰厂开机率回落，不过高于去年同期。总体来说，消费淡季， 4/5 5/5需求稳中趋弱，养殖端出栏节奏和二育入场情况是影响短期行情的关键因素，短期供应偏紧，导致价格偏强波动，后期出栏节奏若有所恢复，对价格提振作用减弱，上涨步伐将放慢，调整为主，而且需求淡季以及中期供应压力因素仍将掣肘价格上方空间。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：