豆粕生猪：现货成交清淡 连粕小幅回落

2/5来强降雨，之后在上周五和周六向南移动，这或有助于将气温降低几度。之后另一股锋面在上周日和本周一横扫该地区，届时可能会伴随大面积阵雨。南部地区出现了零星阵雨，但许多地方有机会变的干燥一些。温暖湿润的天气应能改善许多地区的作物生长。一些地区可能短期内不希望出现更多降雨，但另外一些趋于干燥的地区可能会欢迎降水的光顾。三、宏观、行业要闻1、月美国大豆压榨量为611.0万吨（合计2.04亿蒲式耳），上月为607.0万吨（合计2.02亿蒲式耳），去年同期为575.0万吨。2、7月2日美国大豆进口成本价为4477元，较上日涨1元。巴西大豆进口成本价为3784元，较上日涨2元。阿根廷大豆进口成本价为3591元，较上日涨25元。3、7月1日，全国主要油厂豆粕成交4.77万吨，较前一交易日减4.93万吨，其中现货成交4.17万吨，较前一交易日减3.73万吨，远月基差成交0.60万吨，较前一交易日减1.20万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为66.37%，较前一日上升1.10%。4、据芝商所官网数据显示，截至6月27日当周，CBOT大豆可交割库存为894.9万蒲式耳，较此前一周的902.3万蒲式耳减少0.82%，较上年同期的344.6万蒲式耳增加159.69%。5、据监测，7月1日，我国进口巴西8-9月船期大豆盘面压榨利润-180~-80元/吨。现货压榨利润方面，按照华南地区远月豆粕、豆油基差计算，8-10月船期大豆现货压榨利润-80~10元/吨。据监测，目前我国8月船期大豆采购基本完成，9月船期近5成，10-12月船期没有买船，关注后续油厂买船及进口大豆到港情况。6、近日巴西大豆出口CNF报价小幅上涨，我国进口巴西大豆成本略有增加。据监测，7月1日，我国进口8-9月船期巴西大豆CNF报价460美元/吨、467美元/吨和474美元/吨，合华南地区到港完税成本分别为3760元/吨、3810元/吨和3850元/吨，周环比上涨20~40元/吨。7、据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，预计巴西6月大豆出口将达到1393万吨，此前预期为1383万吨；预计豆粕出口为167万吨，此前预期为205万吨；预计玉米出口为566435吨，此前预期为982812吨。8、展望下半年，由于前期行业产能回升整体较为温和，估计生猪出栏量同比小幅增长，预计2025年下半年生猪均价14-16元/公斤，优质养殖企业有望继续保持盈利。9、据农业农村部监测，7月1日“农产品批发价格200指数”为112.39，比昨天下降0.10个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.37，比昨天下降0.11个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.20元/公斤，比昨天下降0.4%；牛肉63.47元/公斤，比昨天下降0.8%；羊肉59.27元/公斤，比昨天下降0.4%；鸡蛋7.16元/公斤，比昨天下降1.4%；白条鸡17.12元/公斤，比昨天下降0.2%。10、美国6月ISM制造业PMI为49，连续四个月处于收缩区间，前值为48.5；美国5月JOLTS职位空缺776.9万人，高于预期的730万人。四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所图5：wind生猪河南DCE生猪期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货图6：生猪基差数据来源：Wind、金石期货研所 4/5数据来源：Mysteel、金石期货研究所豆粕总结：美豆期货价格探底企稳回升，主要受豆油价格上涨支撑，抵消了美国作物状况良好及玉米下跌的压力。美国参议院最新税收法案提议，禁止使用北美以外原料（如中国废油）生产的生物燃料申请45Z税收抵免，较原提案允许申请的80%税收抵免大幅收紧。如该法案获得通过，将显著利好美豆及玉米种植商。美豆本年度压榨量累计18.44亿蒲，远高于去年17.43亿蒲，年度目标有望达成。阿根廷7月1日起将大豆出口税从26%上调至33%，豆粕豆油税从24.5%调至31%，推升中国进口成本。预计短期美豆期价震荡偏强。国内连粕M09合约维持窄幅底部震荡，短期缺乏明显利多驱动，且持续受到油厂现货供应压力的压制。反观远月M01合约，在中美贸易及阿根廷加税推升大豆进口成本的支撑下，价格重心有望逐步抬升，后续走势或相对强于近月。当前市场现货压力显著，全国油厂库存持续攀升，胀库现象加剧导致停机范围不断扩大，豆粕现货价格整体承压下调。同时，7月份下游饲料企业头寸充足，短期以执行前期合同为主，市场购销情绪冷清，进一步抑制现货需求。综合来看，豆粕现货价格预计延续偏弱震荡格局，存在跌破2800支撑可能，但低价豆粕或引发下游逢低补库，持续时间可能相对较短，基差受制于现货疲软及需求观望，生猪总结：供应端，养殖端出栏节奏逐渐放缓，且出栏均重下降，供应下降。不过三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，屠宰厂开工率止跌回升，但是高温抑制采购猪肉意愿，终端走货速度放慢，回升空间有限，后市可能再度回落。短期供应减少，加之不鼓励二育、收储政策提振市场情绪，支持生猪期货价格短期反弹，但中期供应 五、分析及策略或呈现小幅回落态势。 5/5预期增加，加之需求疲弱，现货价格上涨空间受限，或拖累期货盘面上涨幅度，整体以震荡走势看待。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：