豆粕生猪：成交小幅回暖 连粕震荡反弹

2/5区降雨量有限，同时中西部地区气温上升。另一个系统在上周末移动，一个移动非常缓慢的锋面可能会持续到下周。另一个系统可能会持续到本周二至周四，另一轮天气扰动可能会持续至本周末，降雨机会持续到7月中旬和授粉开始。总体而言，许多地区的天气条件仍基本有利，但整个地区既有较为潮湿的地区，也有较为干燥的地区。三、宏观、行业要闻1、路透公布对USDA7月供需报告中全球农作物期末库存的数据预测，分析师平均预计，全球2025/26年度大豆期末库存为1.2631亿吨，预估区间介于1.235-1.4亿吨，USDA此前在6月预估为1.253亿吨。2、7月9日美国大豆进口成本价为4471元，较上日跌12元。巴西大豆进口成本价为3771元，较上日跌49元。阿根廷大豆进口成本价为3620元，较上日跌34元。3、7月8日国内主流油厂豆粕成交继续增加，成交量为145200吨，较上日增加58000吨。现货成交量为123200吨，较上日增加65000吨。基差成交量为22000吨，较上日减少7000吨。成交均价为2860.1元/吨，较上日下跌11.59元/吨，创下6个半月新低。4、一项调查显示，分析师平均预计巴西2024/25年度大豆产量料为1.6925亿吨，阿根廷2024/25年度大豆产量料为4927万吨。5、一项调查显示，分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量料为43.34亿蒲式耳，单产料为52.5蒲式耳/英亩。美国2024/25年度大豆年末库存料为3.58亿蒲式耳。6、截至7月4日当周，CBOT大豆可交割库存为866.7万蒲式耳，较此前一周的894.9万蒲式耳减少3.15%，较上年同期的291.9万蒲式耳增加196.92%。7、据欧盟委员会，截至6月30日，欧盟2024/25年油菜籽进口量为745万吨，而去年为568万吨。豆粕进口量为1939万吨，而去年为1528万吨。8、马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)称，该州2025/26年度大豆总供应预计为4855万吨。数量中包括4718万吨的产量预估和136万吨的期初库存。总需求预计为4761万吨，年末库存为94万吨。此次预估较上次下降3.28%。产量预估较2024/25年度下降7.29%，当时为5089万吨。产量预估下降基于较低的生产力，为每公顷60.45袋，上一年度为66.29袋。种植面积预计为1301万公顷，较上一年度增加1.67%。9、截至7月4日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利119.72元/头，前一周为盈利50.25元/头，外购仔猪养殖利润为亏损26.26元/头，前一周为亏损131.71元/头。10、国家统计局数据显示，2025年6月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.8%，工业生产者购进价格下降2.9%。四、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所图5：wind生猪河南DCE生猪期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货图6：生猪基差数据来源：Wind、金石期货研所 4/5数据来源：Mysteel、金石期货研究所豆粕总结：美豆期货价格再度下探前期低点，受美国中西部持续利好天气提振新作丰产预期，叠加贸易争端升级引发需求担忧，美国总统近期对进口铜加征50%关税，并预告将对药品征收最高200%关税，同时对14国实施差异化关税政策，此举加剧全球贸易紧张局势，市场忧虑美国农产品出口前景承压，短期美豆期价需重点关注1000-1010美分区间支撑力度。而南美方面，巴西大豆出口销售进度已达66.5%，销售压力显著缓解，预计其国内连粕M09合约下探至2920关键支撑位引发技术性反弹，但缺乏新驱动题材，预计短期仍将以底部区间震荡为主。豆粕现货价格延续缓慢下调趋势，沿海地区一口价普遍跌破2800元/吨关口，低价优势开始显现，吸引中下游企业逢低采购，带动全国现货成交略有回暖，伴随盘面回升，现货基差继续承压回落，但鉴于当前状况，预计基差跌破前期-200低点的难度较大。油厂面临累库压力，催提力度加大，胀库停机现象增多，下游饲料企业普遍维持15-20天的头寸，部分企业因担忧高温影响豆粕质量，适量降低物理库存，整体以消化现有头寸和观望为主。油厂近月合同基本售完，销售压力有限，但四季度远月基差整体销售进度偏慢，尽管当前压榨利润可观，但未来供应存在不确定性，油厂并未主动大幅降价促销，仅少数通过单出10月0基差合同吸引买家。 五、分析及策略贴水报价将维持易涨难跌的强势格局。 5/5生猪总结：供应端，月初规模场挺价缩量出栏明显，散户亦有惜售情绪，且出均重下降，短期供应偏紧。随着肥标价差缩小和生猪价格上涨，预计后市出栏节奏或有所恢复。三季度对应母猪产能处于增产周期中期仍有供应压力。需求端，高温抑制人们采购猪肉意愿，且学校放假，终端走货速度缓慢，屠宰厂开机率回落，不过高于去年同期。总体来说，消费淡季，需求稳中趋弱，养殖端出栏节奏和二育入场情况是影响短期行情的关键因素，短期供应偏紧，导致价格偏强波动，后期出栏节奏若有所恢复，对价格提振作用减弱，上涨步伐将放慢，调整为主，而且需求淡季以及中期供应压力因素仍将掣肘价格上方空间。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：