豆粕生猪：进口成本下降 连粕高位回落
二、主产区天气美国中西部周末大多干燥，本周或出现更多降雨。【西部】上周五北部地区局部零星阵雨，上周六至周日天气大多干燥，上周五气温高于正常水平，上周六至周日气温远高于正常水平。【东部】上周五北部地区零星阵雨，上周六至周日天气大多干燥。上周五气温高于正常水平，上周六至周日气温远高于正常水平。6-10日展望：本周一至周五局部零星阵雨。本周一至周二气温高于至远高于正常水平，本周三至周五气温接近至高于正常水平。作物影响：从爱荷华州南部和密苏里州北部到伊利诺伊州北部的关键地区需要降雨，然而，上周二这些地区出现了一些降雨。随着一系统的进入，预计还将有更多降雨，到上周末北部地区存在额外的扰动。一锋面系统将进入到西北部地区，并在上周日晚间或本周一停止，为本周多数时间西部地区提供更多降雨机会，之后锋面将在本周晚些时候或周末向东推进。东部地区也可能有额外的局部阵雨，南部地区可能会因又一周的潮湿天气而阻碍田间工作和剩余的种植，目前进度已经落后。上周末到本周初一波高温天气可能会帮助一些错过降雨的地区变干。三、宏观、行业要闻1、监测显示，截至6月20日当周，国内主要油厂大豆压榨量238万吨，周环比上升13万吨，月环比上升17万吨，同比上升44万吨，为历史单月次高。预计本周油厂开机率继续上升，大豆压榨量在250万吨左右。6月1-20日主要全国主要油厂大豆压榨量650万吨，预计本月大豆压榨量有望达到950万吨左右。2、6月23日美国大豆进口成本价为4593元，较上日跌48元，结束五连涨。受机构获利了结以及中西天气状况良好影响，CBOT大豆期货在五个交易日中首次下跌。3、6月20日，全国主要油厂豆粕成交13.88万吨，较前一交易日减30.525万吨，其中现货成交4.37万吨，较前一交易日增0.65万吨，远月基差成交9.51万吨，较前一交易日减30.59万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为72.88%，较前一日上升2.57%。4、据美国农业部，美国2024/2025年度大豆出口净销售为54万吨，前一周为6.1万吨；2025/2026年度大豆净销售7.5万吨，前一周为5.8万吨。5、USDA最新干旱报告显示，截至6月17日当周，约13%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为13%，去年同期为1%。约17%的美国玉米种植区域受到干旱影响，而此前一周为18%，去年同期为2%。6、阿根廷农林渔业国秘处发布的月报显示，阿根廷2024/25年度大豆种植面积预估为1780万公顷，较上月预估上调0.6%，较上一年度的1660万公顷增加7.2%。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为4990万吨，较上月预估增加1.8%，较上年度的4820万吨增加3.5%。7、据外媒报道，阿根廷国家统计与人口普查研究所最新公布的数据显示，阿根廷5月出口大豆1224096.07吨，豆油571504.17吨，豆粕2339966.64吨。8、据海关总署，中国2025年5月油菜籽进口量为335460.568吨，环比减少31.43%，同比减少26.12%。加拿大是第一大供应国，当月从加拿大进口油菜籽306593.1吨，环比下降35.69%，同比下降28.77%。9、截至6月20日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利19.4元/头，6月13日为亏损2.9元/头；外购仔猪养殖利润为亏损186.79元/头，6月13日为亏损210.64元/头。10、据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为84.5%，降息25个基点的概率为15.5%。美联储9月维持利率不变的概率为30%，累计降息25个基点的概率为60%，累计降息50个基点的概率为10%。 2/5 四、数据图表图1：wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所图3;wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货 数据来源：Wind、金石期货研所图8：中国豆粕库存数据来源：Mysteel、金石期货研究所美豆期货自高位回落。美国中西部地区的天气有利于作物生长，周末前多头获利平仓抛售。近期频繁降雨有效改善了土壤墒情，且美国气温接近或高于正常水平。当前大豆尚处生长早期，短暂的炎热天气预计对单产潜力影响有限。地缘政治紧张局势导致霍尔木兹海峡关闭，可能推升国际原油价格，或将波及全球谷物市场，一方面可能直接增加大豆运输成本，另一方面可能刺激生物燃料需求从而提振豆油消费，进而对大豆价格构成支撑。综合来看，短期内CBOT大豆价格预计维持高位震荡格局，而巴西大豆出口贴水价格仍将表现偏强。国内方面。近月合约价格的高位运行与国内供应宽松的基本面出现脱节，现货市场的供应压力终将传导至期货盘面。油厂豆粕库存加速，局部地区出现催提现象，尽管当前终端养殖需求表现尚可，但饲料企业的豆粕库存已接近饱和，面对油厂高开机率下强大豆粕供应，下游消化能力明显不足。此外，生猪、肉禽及蛋禽的存栏量进一步增长空间有限，近期生猪养殖利润下滑，肉禽和蛋禽养殖徘徊在盈亏平衡线附近，可能进一步制约豆粕需求的增长。预计7月份将是豆粕供应压力最为集中的时期，短期内价格承压运行是主旋律。不过，长期视角下，大豆进口成本的抬升趋势仍将对豆粕价格形成底部支撑。 数据来源：Mysteel、金石期货研究所五、分析及策略豆粕总结： 4/5 5/5生猪总结：供应端，养殖端出栏节奏逐渐放缓，且出栏均重下降，供应下降。不过三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，屠宰厂开工率止跌回升，但是高温抑制采购猪肉意愿，终端走货速度放慢，回升空间有限，后市可能再度回落。短期供应减少，加之不鼓励二育、收储政策提振市场情绪，支持生猪期货价格短期反弹，但中期供应预期增加，加之需求疲弱，现货价格上涨空间受限，或拖累期货盘面上涨幅度，整体以震荡走势看待。本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。免责条款：
