国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属

国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：关税乌龙影响价差2白银：小幅反弹2铜：缺乏明显驱动，价格震荡4锌：价格承压6铅：国内现货走弱，价格承压8锡：区间震荡9铝：区间震荡11氧化铝：小幅下跌11铸造铝合金：跟随电解铝11镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性13不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行13 2025年8月14日 黄金：关税乌龙影响价差 白银：小幅反弹 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普表示可能稍微提前任命下任美联储主席，人选缩小到三四位。 2、美国财长贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点。 3、美财长“特普会”前施压，威胁加大对俄制裁，特朗普称，若顺利将美俄乌三方会晤。4、中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。央行主管媒体：不宜过度炒作单月信贷增量波动。5、两部门征求意见：辅助驾驶不能当自动驾驶，未经备案OTA不得升级。6、腾讯Q2净利润同比增长17%超预期，营收增长15%，AI驱动营销服务收入增长20%。7、英伟达上缴15%芯片收入协议成“模板”，美财长称可能扩展到其他行业。报道：苹果AI战略重心将集中在机器人、逼真的Siri和家庭安全领域。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年08月14日 铜：缺乏明显驱动，价格震荡 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻） 特朗普表示可能稍微提前任命下任美联储主席，人选缩小到三四位。贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点，9月降息50个基点的可能性很大。（华尔街见闻） 微观方面，对进口半成品铜等产品征收50%关税不仅将影响墨西哥或上述国家，并且可能引发美国国内 贸易商之间的竞争。（SMM） 6月受智利铜产量下滑影响，智利铜和铜矿对华出口都出现回落，7月份明显回升。（SMM） 海关总署数据显示，中国2025年7月未锻轧铜及铜材进口量为48万吨，连续两个月增加，且较去年同期增加9.6%。1-7月累计进口量为311.3万吨，同比减少2.6%。（SMM） 智利Codelco获得劳动监察机构批准，恢复El Teniente铜矿部分作业。（SMM） Codelco公司6月铜产量同比增长17%，攀升至120,200吨。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250814 锌：价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。中国1至7月社会融资规模增量累计为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元，7月新增社融1.16万亿元。7月人民币贷款减少500亿元，新增人民币存款5000亿元，住户存款减少1.11万亿元。M2-M1剪刀差为3.2个百分点，较上月缩小了0.5个百分点。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250814 铅：国内现货走弱，价格承压 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。（华尔街见闻） 特朗普表示可能稍微提前任命下任美联储主席，人选缩小到三四位。贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点，9月降息50个基点的可能性很大。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 锡：区间震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、特朗普表示可能稍微提前任命下任美联储主席，人选缩小到三四位。2、美国财长贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点。3、美财长“特普会”前施压，威胁加大对俄制裁，特朗普称，若顺利将美俄乌三方会晤。4、中国7月新增社融1.16万亿元，人民币贷款减少500亿元，M2-M1剪刀差缩小。央行主管媒体：不宜过度炒作单月信贷增量波动。5、两部门征求意见：辅助驾驶不能当自动驾驶，未经备案OTA不得升级。6、腾讯Q2净利润同比增长17%超预期，营收增长15%，AI驱动营销服务收入增长20%。 7、英伟达上缴15%芯片收入协议成“模板”，美财长称可能扩展到其他行业。 8、报道：苹果AI战略重心将集中在机器人、逼真的Siri和家庭安全领域。 【趋势强度】 锡趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20250814 铝：区间震荡氧化铝：小幅下跌铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.财政部：个人消费贷贴息政策为中央层面首次实施，可称为该领域的又一次“国补”。简单测算，如果按照1%的贴息比例，意味着1元贴息资金有可能带动100元的贷款资金用于居民消费或者消费领域的服务业供给。“双贴息”政策有望和正在实施的消费品以旧换新补贴等政策形成组合拳，让人民群众在消费过程中得到更多实惠。（华尔街见闻） 2.贝森特：美国利率水平应比当前低150到175个基点，对美联储主席人选“广撒网”至11位。贝森特表示，如果数据准确，美联储可能会更早开始降息，9月降息50个基点的可能性很大。关于美联储的人选，贝森特表示，特朗普在挑选美联储主席人选时，持非常开放的态度。有10、11个人供考虑，特朗普上次考虑了耶伦和JOHN TAYLOR。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年8月14日 镍：矿端支撑逻辑削弱，冶炼端逻辑限制弹性 不锈钢：多空博弈加剧，钢价震荡运行 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）3月3日加拿大安大略省省长福特针对美国关税威胁，提出安大略省的矿产也是关税斗争的关键，或将停止向美国出口镍。 2）根据钢联，4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，标志着项目正式进入试生产阶段。CNI项目位于印尼东南苏拉威西省，生产品位22%的镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨。 3）根据钢联资讯，在印度尼西亚莫罗瓦利工业园区（简称IMIP）发现了环境违规行为。该部表示，其中包括涉嫌废水管理不善、空气污染以及使用无许可证的尾矿区等问题。负责环境执法的副部长里扎 尔·伊拉万（Rizal Irawan）在一份声明中表示，可能对IMIP（这个拥有众多冶炼厂的大型工业园区）内被证实违法的公司处以罚款，但他未透露具体细节。他还补充说，将对整个工业园区进行审计。 4）印尼矿业部长巴利勒·拉哈达利亚周三(2025-7-2)表示，印尼计划将采矿配额期限从目前的三年缩短至一年，以改善该行业的治理并更好地控制煤炭和矿石供应。 5）印尼镍矿开采商协会(APNI)透露，政府批准的2025年工作计划和预算(RKAB)产量为3.64亿吨。这高于2024年3.19亿吨的目标。 6）据东方财富网，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 7）根据钢联，印尼某镍铁冶炼产业园因长期生产亏损，全部EF产线已于近期暂停生产。该产业园包含4个EF镍铁冶炼项目（11条EF产线）和1个冰镍项目（1条OESBF产线），目前冰镍项目还在生产中。此前该园区各镍铁项目已因难以承受亏损陆续减产，停产后预计影响镍铁产量约1900金属吨/月。 8）根据钢联，印尼能源与矿产资源部(ESDM)强调，印尼的矿产和煤炭开采公司必须重新提交2026年的工作计划和预算(RKAB)。重新提交工作计划和预算可于2025年10月开始。 9）根据钢联8月7日资讯，受省内钢厂产能限制，全年产量压减目标5%，山东某钢厂开启检修，将减少热轧板卷供应，自即日起，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，本公司将予以暂时中止履行。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的