铅锌日评：区间整理

铅锌日评20250814：区间整理 2025/8/14 指标 单位 今值 变动 近期趋势 铅 沪铅期现价格 SMM1#铅锭平均价格期货主力合约收盘价沪铅基差 元/吨元/吨元/吨 16,750.0016,930.00-180.00 -0.15% 0.09% -40.00 价差 升贴水-上海升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪铅近月-沪铅连一沪铅连一-沪铅连二沪铅连二-沪铅连三 元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -35.00-38.73-67.40-60.00-10.00-20.00 - -3.23-6.00 -45.00 - -5.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手28,937.00手49,424.00 /0.59 -3.50%-3.51% 0.01% 库存 LME库存沪铅仓单库存 吨吨 262,225.00 62,535.00 0.00%4.59% 伦敦铅 LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 沪伦铅价比值 美元/吨1,988.00/8.52 -1.39% 1.50% 锌 沪锌期现价格 SMM1#锌锭平均价格期货主力合约收盘价沪锌基差 元/吨元/吨元/吨 22,490.0022,600.00-110.00 0.27% -0.13% 90.00 价差 升贴水-上海升贴水-天津升贴水-广东 升贴水-LME0-3 升贴水-LME3-15 沪锌近月-沪锌连一沪锌连一-沪锌连二沪锌连二-沪锌连三 元/吨元/吨元/吨美元/吨美元/吨元/吨元/吨 元/吨 -55.00-65.00-75.00 -4.76-1.48 - -40.00 - -5.00-5.00-5.00-1.18 1.26 35.00 -20.00 0.00 成交持仓 期货活跃合约成交量期货活跃合约持仓量 成交持仓比 手78,345.00手85,986.00 /0.91 -2.03%-1.72%-0.32% 库存 LME库存沪锌仓单库存 吨吨 78,475.0016,192.00 0.00%2.69% 伦敦锌 LME3个月锌期货收盘价（电子盘） 沪伦锌价比值 美元/吨2,811.50/8.04 -1.28% 1.16% 资讯 铅 1.《重有色金属精矿产品中有害元素的限量规范》于2025年2月28日发布，拟于2025年9月1日实施。其中规定，铅精矿有害元素限量(不大于)分别为As0.60%、Hg0.05%、Cd0.4%、Tl0.02%。据SMM调研了解，该规范主要限制了有害元素超标的进口矿进入国内，但据冶炼厂表示，这类超标进口矿的货源并不多见，目前并不会对进口铅精矿供应产生明显影响。而国内铅精矿实际交易中，冶炼厂仅关注砷含量，并会依据其含量来调整交易条款，而其他元素则往往不被特别监测或罚减。2.据了解，河南地区部分铅冶炼企业反映，于近日接到相关部门通知称，生态环境部将根据空气质量情况，预计于8月26日-9月3日期间启动空气质量环保应急管控，届时或对部分车辆运输产生限制。 锌 1.8月12日，南美矿企NexaResources宣布，旗下含有Atacocha和ElPorvenir两座矿山的资产CerroPasco综合矿区，因遭遇SanJuandeMilpo社区少数人员非法封锁而部分临时停产。此次封锁系抗议活动的一部分，目前尚未对产量造成实质性影响，矿山仅维持安全与维护等关键作业。Nexa表示将继续与社区及相关部门进行建设性对话，争取和平、尽快解决事件，并重申其对所在社区社会与经济发展的承诺。CerroPasco综合矿区每周锌产量约为1200吨，根据公司披露的最新指导产量，ElPorvenir2025年预计产出锌精矿5.3-6.2万金吨，铅精矿2.1-2.6万金吨；Atacocha预计产出锌精矿1-1.2万金吨，铅精矿1.3万金吨。目前该指导产量保持不变。SMM将持续关注事态后续发展并更新最新进展。 投资策略 铅 上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.15%，沪铅主力收盘较前一日上涨0.09%。基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，但暂未对炼厂开工造成实质性影响，原生铅开工稳中有升；再生铅方面，废铅蓄电池价格易涨难跌，回收商货源亦有限，门店看涨惜售情绪较重，部分炼厂因原料不足/成本倒挂减停产，开工整体处于相对低位，再生铅报价坚挺，随着电解铅厂库库存下降后市场畏涨情绪提升，对高价再生铅接受度有所好转，再生铅开工亦有逐步回暖；需求端来看，上周因高温及需求不佳，部分蓄电池企业开工有所回落，加之前期经销商备库后，近期以消耗库存为主，需求端旺季表现一般，尤其铅价回升后下游采买较为谨慎整体来看，供需双增，铅市暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑，预计短期铅价区间整理为主。 锌 上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.27%，沪锌主力合约较前日下跌0.13%。上海地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-55元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-65元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌5元/吨至-75元/吨。基本面来看，炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，上周国产锌精矿加工费环比持平至3,900元/金属吨，进口锌矿加工费指数环比上涨至82.25美元/干吨，近期国内炼厂开始谈判下月锌加工费，在原料持续宽松的情况下，预计8月锌精矿加工费将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端来看，上周周初锌价较低，下游逢低采买，锌价回升后下游补库情绪减弱。整体来看，宏观方面，国内“反内卷”情绪有所反复，基本面锌市矿、锭双增，需求则处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降，为锌市提供一定支撑，预计短期锌价区间整理。 免责声明：宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 祁玉蓉（F03100031,Z0021060），联系电话：010-82295006