广发期货日评20250814

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货研究所电话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：双创板块火热上涨，市场成交突破两万亿 【市场情况】 周三，A股早盘高开后一路高走，强势上涨。截至收盘，上证指数涨0.48%，报3683.46点。深证成指涨1.76%，创业板指涨3.62%，沪深300涨0.79%、上证50涨0.21%，中证500涨1.40%、中证1000涨1.45%。个股涨多跌少，当日2730只上涨（100涨停），2456下跌（5跌停），232持平。其中，N广东建科、铜冠铜箔、金橙子涨幅居前，分别上涨28.20%、20.02%、20.01%；而恒信东方、野马电池、际华集团分别下跌18.83%、7.22%、7.05%。 分行业板块看，半导体产业链仍火热，上涨板块中，通信设备、电子元器件、生物科技涨幅居前，分别上涨4.45%、3.37%、2.66%，算力主题活跃。高股息稍有回调，下跌板块中，银行、煤炭、办公用品分别下跌1.06%、0.92%、0.75%，食饮题材回落。 期指方面，四大期指主力合约均有上涨：IF2509、IH2509、IC2509、IM2509分别收涨0.87%、0.25%、1.67%、1.68%。四大期指主力合约基差进一步修复：IF2509贴水5.78点，IH2509升水5.82点，IC2509贴水56.30点，IM2509贴水62.53点。 【消息面】 国内要闻方面，商务部新闻发言人就对欧盟两家金融机构采取反制措施答记者问表示，欧盟不顾中方严正立场，执意以涉俄为由将两家中国金融机构列入制裁名单，并于8月9日正式实施制裁，严重违反国际法和国际关系基本准则，严重损害中国企业正当合法权益，对中欧经贸关系和金融合作造成严重负面影响。中方对此坚决反对。为坚决维护自身主权、安全和发展利益，根据《中华人民共和国反外国制裁法》等相关法律法规，经国家反外国制裁工作协调机制批准，中方决定将欧盟UABUrboBankas和ABManoBankas两家银行列入反制清单，禁止我国境内的组织、个人与其进行有关交易、合作等活动。 海外方面，美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。数据公布后，市场预计美联储在9月会议上降息的概率超过90%。美国总统特朗普称，可能会允许英伟达在中国销售“特供版”Blackwell人工智能芯片，该版本芯片性能很可能比H20芯片更为强大。 【资金面】 8月13日，A股交易额环比明显放量，全日合计成交额突破2.15万亿。北向资金成交额2771.92亿元。 央行公告称，8月13日以固定利率、数量招标方式开展了1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 当日1385亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼200亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.14%、0.21%、-0.87%、-0.89%。中美第二轮贸易会谈如期延长关税豁免条款，此外中央政治局会议召开，政策论调基本与此前一致，临近中报业绩期尚需数据验证盈利改善情况。可逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权，以温和看涨为主。 [国债期货] 国债期货：信贷数据同比偏弱，期债回暖 【市场表现】 国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.10%报118.270元，10年期主力合约涨0.02%报108.435元，5年期主力合约涨0.05%报105.745元，2年期主力合约涨0.03%报102.368元。银行间主要利率债收益率普遍下行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.9bp报1.9650%，10年期国开债“25国开10”收益率下行0.7bp报1.8300%，10年期国债“25附息国债11”收益率下行0.75bp报1.7200%。 【资金面】 央行公告称，8月13日以固定利率、数量招标方式开展了1185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量1185亿元，中标量1185亿元。Wind数据显示，当日1385亿元逆回购到期，据此计算，单日净回 笼200亿元。资金面方面，银行间市场资金面仍维持舒适状态，存款类机构隔夜回购加权利率（DR001） 微升，持续在1.31%位置处徘徊，非银机构质押存单和信用债融入隔夜，报价基本还在1.4%-1.45%区间。随着税期临近，偏松的流动性或短期有所收敛，不过央行预计呵护，资金面预期平稳。 【基本面】 中国7月末广义货币（M2）余额329.94万亿元，同比增长8.8%；狭义货币（M1）余额111.06万亿元， 增长5.6%；流通中货币（M0）余额13.28万亿元，增长11.8%。前七个月净投放现金4651亿元。中国前7 个月人民币贷款增加12.87万亿元，人民币存款增加18.44万亿元。中国前7个月社会融资规模增量累计 为23.99万亿元，比上年同期多5.12万亿元。政府债融资增加1.2万亿元，同比多增5559亿元，实体信 贷减少了4263亿元，同比多减3455亿元。 【操作建议】 7月信贷同比走弱，实体融资需求有待恢复，债市情绪有所企稳。一是从基本面情况来看出口增速相对超预期，三季度出口增速回落幅度或相对可控，不过美方关税政策的不确定性仍可能为外贸动向增添波澜；二是从物价指标来看，PPI低于预期，指向内需回升仍待加力，关注下游对涨价的承接情况；三是从资金面来看当前整体流动性环境对债市偏支撑；四是此外关注8月还将发行按照新规征税的国债新券，其定价情况可能对国债期货远月合约价格造成影响。月度来看国债单边行情尚缺乏事件驱动，整体或呈现区间波动，10年期国债波动区间或在1.6%-1.75%。当前10债在1.73%、T2509在108.3附近有一定支撑，关注能否企稳。单边策略上建议短期保持观望，重点关注税期资金面和新债发行定价情况。 [贵金属] 贵金属：美联储降息预期持续升温美元持续走弱贵金属延续涨势 消息方面，美国财政部长贝森特13日说，如果美国总统特朗普与俄罗斯总统普京的会晤进展不顺利，美国可能会加大对俄制裁或征收次级关税。 贝森特表示美国利率水平应比当前低150到175个基点，如果数据准确，美联储可能会更早开始降息， 9月降息50个基点的可能性很大。亚特兰大联储主席博斯蒂克表态称仍然认为2025年降息一次将是适宜的，这建立在就业市场保持稳固状态的基础上，但如果劳动力市场大幅走弱，风险平衡就会开始发生变化，合适的路径也会有所不同。芝加哥联储主席古尔斯比表示，他对关税不会推动通胀的假设持保留态度，同时对美国劳动力市场是否出现恶化尚未完全信服。随着他和同僚试图解读表现不一的经济数据，并探讨如何最佳地调整利率以作应对，美联储今年秋季的会议将会是“实时决策”，他表示如果认为通胀正朝着2%的目标前进，完全有可能提前降息，如果信息相矛盾，则停止或加息，目前利率路径仍不明晰。 据美国有线电视新闻网13日报道，法国总统府称，美国总统特朗普、乌克兰总统泽连斯基以及有关欧洲国家的领导人开始举行“线上峰会”。特朗普称，若和普京会谈顺利将进行美俄乌三方会晤。 隔夜，尽管部分美联储官员对美国就业和通胀情况变化保持谨慎未明确降息态度，但市场持续消化9月美联储降息预期，美债收益率走低，美元指数持续走弱，但在美俄领导人即将会晤背景下避险情绪持续消退，对黄金形成压制盘中冲高回落。国际金价开盘后持续震荡上行最高至3370美元后美盘时段跳水20美元，收盘报3355.88美元/盎司，略涨0.23%；国际银价在美元走弱的提振下表现选强于黄金盘中回到38美元上方，收盘报38.502美元/盎司创近3周新高，涨幅1.57%。 【后市展望】 8月来随着多个国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱，且关税收入可能对冲通胀上升的影 响对美元资产形成支撑使价格承压，但7月美国经济数据呈现恶化再次提振9月美联储降息可能性且部分国家贸易摩擦仍存在，市场避险需求升温，未来美联储官员态度和美国通胀等相关数据对市场的影响将不断增加带来反复波动。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力需酝酿更强的突破驱动，宏观消息影响金价波动增加但预期仍有脉冲上涨可能，可在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权上构建牛市价差组合，降低做多的资金成本。 白银方面，在LBMA-COMEX期现套利行为减少后市场关注美联储降息和国内反内卷政策对商品价格的 动。短期银价维持区间震荡仍有上行空间，多单继续持有或在白银看跌期权构建牛市价差策略并收取权利金收入。 【资金面】 近期美国经济疲软刺激美联储降息预期，配置资金对贵金属兴趣较大，未来金银ETF持仓仍有上升空 间。 [集运期货] 集运期货：EC主力下行 【现货报价】 截至8月14日最新报价；马士基：1335-2032美元/TEU，2270-3304美元/TEU；CMA1660-2310美元 /TEU，2920-3720美元/TEU；MSC1700-1820美元/TEU，2840-3040美元/TEU；ONE1764-2064美元/TEU， 2743美元/TEU；EMC1955-2055美元/TEU，2960-3160美元/TEU。 【集运指数】 截至8月11日，SCFIS欧线指数报2235.48点，环比下跌2.71%，美西线指数环比下跌4.25%至1082.14 点。截至8月8日，SCFI综合指数报1489.68点，较上期跌3.94%；上海-欧洲运价下跌4.39%至1961美元/TEU；上海-美西运价1823美元/FEU，较上周跌9.80%；上海-美东运2792美元/FEU，较上周跌10.68%。 【基本面】 截至8月11号，全球集装箱总运力超过3270万TEU，较上年同期增长7.9%。需求方面，欧元区7月综合PMI为50.9，制造业PMI为49.8，服务业PMI为51.0；美国7月制造业PMI指数48，新订单指数47.1。6月OECD领先指数G7集团录得100.40。 【逻辑】 昨日期货盘面下行，主力10合约收1333.1点，下跌5.57%，属于两周以来第一次较大下跌，向下突 破此前长期徘徊的1400点压力位置，或意味着后续仍可能有一定程度的下行趋势。基本面来看今年由于 集装箱增速一直处于高位，加上欧洲需求端长期疲软，预计10月淡季合约最终落地价格将比去年偏低。 【操作建议】 预计偏弱震荡，10合约空单继续持有。 [有色金属] 铜：降息预期改善，铜价小幅走强 【现货】截至8月13日，SMM电解铜平均价79475元/吨，SMM广东电解铜平均价79315元/吨，分别较上一工作日+325.00元/吨、+380.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价20