工业生产稳健，消费低位反弹——2025年上半年广东省经济分析报告

北大汇丰智库 北大汇丰智库 汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰 大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 汇丰智库 北大 北大汇丰智库 北大汇丰 大汇丰智库 北大汇丰智库 智库 北大汇 北大汇丰智库 北大汇丰智库 摘要 北大汇丰智库 北大汇丰智库 2025年上半年，广东GDP增速微升至4.2%。规上工业增加值稳健增长，新兴产业保持高增长；消费在“以旧换新”等政策推动下明显改善，但仍然偏弱；进口保持高位增长，出口因美关税政策等因素承压；固定资产投资降幅扩大，主要受房地产和工业投资低迷以及基建投资走弱影响，外商投资增速明显好于全国。 北大汇丰智库 北大汇丰智库 从省内不同地区发展来看，珠三角GDP增速分化明显，深莞惠增速表现较好，而其余多数城市增速低于全省平均；粤东西北部分城市如梅州依托产业园区和强劲工业增长，GDP增速位居前列。工业方面，惠州、东莞、中山领跑珠三角，深广佛因出口波动与传统产业承压表现较弱，粤东西北地区中湛江和梅州工业表现亮眼。消费方面，珠三角地区消费最为活跃，粤东西北回暖幅度相对有限。出口方面，广州、东莞等出口增速较高，但深圳和佛山因关税政策扰动等因素出口下滑。 北大汇丰智库 北大汇丰智库 展望三季度，据北大汇丰智库Nowcasting模型测算，广东2025年前三季度GDP增速有望升至4.3%。消费方面，广东省加力扩围实施“以旧换新”政策，节庆文旅联动和超长期特别国债资金的持续下拨，预计将进一步提振消费；工业生产预计稳中有升，新兴产业动力充沛，但需注意汽车、光伏等部分行业面临工业利润下滑与行业内卷压力；出口方面，关税政策扰动依旧存在，建议广东充分利用其在电子信息、新能源汽车、生物医药等先进制造业的技术和产业优势，与东盟深化供应链合作。 北大汇丰智库（撰稿人：周冰莹） 北大汇丰智库 大汇丰智库 成稿时间：2025年8月6日|总第142期|2025-2026学年第4期联系人：程云（0755-26032270，chengyun@phbs.pku.edu.cn） 北大汇丰智库 北大汇丰智库 汇丰智库 北大汇丰智库 北大 北大汇丰智库 北大汇丰 大汇丰智库 北大汇丰智库 智库 北大汇 北大汇丰智库 consumptionreboundedfromalowbase 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 Abstract:In2025H1,Guangdong’sGDPgrowthedgedupto4.2%,underpinnedbysteadygainsinlarge-scaleindustrialoutputandrapidexpansioninemergingsectorssuchashigh-techmanufacturing.Consumptionreboundedmodestlythanksto“trade-in”incentivesandtargetedbondfunding,thoughitremainedbelowprovincialtargets.Importsheldatelevatedlevels,whileexportsweredampenedbyongoingU.S.tariffheadwinds.Fixed-assetinvestmentcontractedfurther,draggeddownbyweaknessinrealestateandtraditionalindustrialprojects,evenasforeigndirectinvestmentgrowthoutpacedthenationalaverage. 北大汇丰智库 北大汇丰智库 Regionally,growthdivergedmarkedly.InthePearlRiverDelta,Shenzhen,DongguanandHuizhoudrovethepace,buoyedbystrongexportbasesandtech-sectorinvestments,whereasmostotherDeltacitieslaggedtheprovincialmean.IneasternandnorthernGuangdong,Meizhouemergedattheforefrontbyleveragingnewlydevelopedindustrialparks,bolsteringheavy-industryoutputandintegratingintobroaderBayAreasupplychains. 北大汇丰智库 北大汇丰智库 大汇丰智库 Lookingtothefirstthreequartersof2025,thePHBSNowcastingmodelprojectsafurtherGDPaccelerationtoaround4.3%.Continued“trade-in”policysupport,festival-driventourismlinkagesandsustainedspecial-bonddisbursementsareexpectedtoliftconsumption.Industrialoutputshouldmaintainsteadygrowth,particularlyinautomotive,biopharmaandadvancedelectronics,despiteprofit-marginpressuresinsomesegments.Ontrade,Guangdongwillneedtodeepensupply-chaincooperationwithASEANpartnerstooffsettariffrisksandfullyexploititsadvanced-manufacturingadvantages. 北大汇丰智库 北大汇丰智库 汇丰智库 北大 北大汇丰智库 北大汇丰 大汇丰智库 北大汇丰智库 智库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 一、广东经济平稳增长，梅州汕尾增速领跑，深莞惠动能强劲 北大汇丰智库 2025年上半年，广东省经济运行保持平稳增长态势：一是GDP增速由一季度的4.1%小幅上行至4.2%，规上工业增加值增速也由3.9%提升至4.0%，显示制造业总体企稳；二是社会消费品零售增速从2.5%回升到3.5%，在“以旧换新”等政 北大汇丰智库 北大汇丰智库 策刺激作用下，家具家电、通讯器材等商品销售表现亮眼；三是进出口分化明显，进口增速持续高位，工业生产稳定增长、产业升级以及内需释放带动相关需求；但受美国加征关税等外部环境变化影响，出口增速回落至1.1%；四是固定资产投资承压更甚，上半年同比下降8.9%，主要受房地产和工业投资低迷以及基建投资走弱影响，但外商投资增速明显好于全国。 分地区看，珠三角经济总量大但增速分化明显，粤东西北部分城市增速居前。 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 珠三角九市上半年共实现GDP约5.6万亿元，占全省81.9%，深莞惠都市圈动能强劲，深圳和惠州均录得5.1%的增速，东莞增速为4.8%；肇庆以5.2%的增速位居全省第三；广州增速为3.8%，略低于全省平均水平，工业生产虽仍承压，但已显现出房地产开发投资加快恢复、汽车制造业等降幅收窄的积极态势；珠海（3.8%）、中山（3.4%）佛山（2.3%）与江门（2.7%）增速偏弱。粤东西北地区方面，梅州以5.7%的增速领跑全省，主要得益于装备制造和新材料等先进制造业的集群效应；汕尾同比增长5.3%，三次产业齐升，服务业增势尤为显著；潮州、湛江等地增速也均在5%–5.7%之间（图1）。 北大汇丰智库 图1：广东省各市GDP及GDP增速（%）。数据来源：广东省统计局，北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 汇丰智库 北大汇丰智库 北大 北大汇丰智库 北大汇丰 大汇丰智库 北大汇丰智库 智库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 下半年基数回落和多边贸易协定见效下有望重拾动力，增速或回升至2.9%；“以旧换新”政策推动、节庆文旅联动和超长期特别国债资金下拨，预计将推动社会消费品零售增速升至4.2%；基建投资有望提升，固定资产投资降幅可能小幅收窄至8.7%（表1）。 北大汇丰智库 表1：广东省各项经济指标同比增速 2025年一季度 2025年上半年 2025年前三季度 （预测值） GDP增速（%） 4.1 4.2 4.3 规上工业增加值增速（%） 3.9 4.0 4.0 固定资产投资增速（%） -6.2 -8.9 -8.7 社会消费品零售增速（%） 2.5 3.5 4.2 出口增速（%） 1.4 1.1 2.9 进口增速（%） 9.3 9.5 8.9 北大汇丰智库 北大汇丰智库 数据来源：广东省统计局，自行测算，北大汇丰智库 二、工业生产：新兴产业增势良好，劳密产业受美关税政策冲击较大 北大汇丰智库 北大汇丰智库 广东省工业生产整体增速略有上升。2025年上半年，广东省规模以上工业增加值同比增长4.0%（全国6.4%），相比2025年一季度增速上升0.1个百分点；分门类看，采矿业（-0.3%）增速较一季度上升3个百分点，制造业 北大汇丰智库 （4.5%）增速略微上升0.1个百分点，电热燃气及水生产和供应（-0.1%）增速略微下降0.1个百分点（图2）。 北大汇丰智库 北大汇丰智库 汇丰智库 北大汇丰智库 北大 北大汇丰智库 北大汇丰 大汇丰智库 北大汇丰智库 智库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 图2：广东省规模以上工业增加值累计同比（%）。数据来源：广东省统计局，北大汇丰智库 广东省工业生产主要有以下几个特点（表2）： 北大汇丰智库 第一，三大支柱性产业保持较高增速，新兴产业增势良好。2025年上半年，三大支柱性产业计算机、通信和其他电子设备制造业、电气机械和器材制造业、汽车制造业均保持较高增速，同比分别增长7.3%、7.8%和7.2%。广东省新兴产业 北大汇丰智库 增势良好，2025年上半年，先进制造业、高技术制造业增加值分别增长5.9%、6.0%；高技术产品产量快速增长，储能用锂离子电池、工业机器人、服务机器人、民用无人机产品产量分别增长42.2%、34.0%、23.0%、58.2%。 第二，上游原材料黑色金属、有色金属冶炼及压延加工业增速呈上升趋势。 北大汇丰智库 一方面与基数较低有关，另外有色金属价格逐步回暖，2025年上半年，广东省有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.1%。有色金属战略价值突出，是提升新能源、新一代信息技术等新兴产业竞争力的关键材料，国家正推动资源型产业高质量发展，加快绿色低碳和智能化改造。 第三，劳动密集型产业如家具制造业和纺织业增速持续下行趋势。一方面， 北大汇丰智库 房地产市场调整对家具业造成影响，美国加征关税又令广东家具和纺织品出口大幅减少；另一方面，劳动力成本不断上升，部分生产向东南亚等低成本地区转移， 北大汇丰智库 北大汇丰智库 汇丰智库 北大汇丰智库 北大 北大汇丰智库 北大汇丰 大汇丰智库 北大汇丰智库 智库 北大汇 大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 北大汇丰智库 表2：制造业细分行业增加值累计同比增速 上游原材料中游装备制造下游劳动密集型下游技术密集型 4.3% 金属制品业 7.8% 电气机械和器材制造业 -2.7% 烟草制品业 计算机、通信7.3% 和其他电子设备制造业 化学原料及3.1%化学制品制造业 6.7% 通用设备制造业 2.2% 食品制造业 7.2% 汽车制造业 5.0% 橡胶和塑料制品业 4.7% 专用设备制造业 -8.6% 纺织服装、服饰业 -3.0% 医药制造业 -8.2% 非金属矿物制品业 11.1% 仪