新兴产业快速发展，投资消费仍偏弱——2025年第四季度广东省经济分析报告

摘要 四季度整体经济增长节奏放缓，但新兴产业保持较快增长。2025年广东GDP同比增长3.9%，低于前三季度累计增速及全年5%的经济增长目标。工业生产和消费在四季度增速进一步放缓，投资下行压力加大。但人工智能、机器人、低空经济、生物医药和新能源等产业保持快速发展，信息技术及计算机设备投资逆势扩张，节假日和赛事活动带动餐饮等服务消费回暖，出口延续边际修复态势，对东盟等新兴市场出口增长较快，在一定程度上对冲了经济下行压力。 分区域看，工业方面，珠三角地区，深莞惠中依托电子信息、新能源和先进制造保持较快工业增长，广佛肇工业生产相对较弱；粤东西北中湛江、梅州、云浮等地依托石化、新材料和产业转移承接工业实现较快增长。消费方面，珠三角整体增速高于粤东西北，但部分城市如汕尾、湛江等地在文旅和以旧换新政策带动下消费增长相对较快。投资方面整体承压，珠三角中东莞、广州改善明显，粤东西北的阳江、茂名、潮州等在基础设施和工业技改投资支撑下表现相对稳健。 展望2026年一季度，广东经济有望边际改善，但修复基础仍偏弱，根据北大汇丰智库Nowcasting模型，GDP增速预计升至4.3%。消费方面，春节效应、以旧换新政策延续及文旅活动集中释放，将对短期需求形成支撑。投资方面，新兴产业投资对制造业形成支撑，但房地产投资低迷和民间投资信心不足，仍将制约投资整体回稳。外贸方面，机电和高技术产品出口有望延续回暖态势，对东盟、中东、非洲和中亚等市场布局不断深化，将增强外贸韧性。 经济分析系列 一、四季度经济增长节奏放缓，全年GDP增长3.9% 2025年四季度，受全球需求偏弱以及省内房地产调整和内需不足等因素影响，广东经济整体仍处于承压运行状态。根据广东省政府工作报告，2025年广东GDP同比增长3.9%，1低于前三季度累计增速及广东省全年5%的经济增长目标。分领域看，工业生产在新动能支撑下保持温和扩张，人工智能、机器人、低空经济、生物医药和新能源为代表的新质生产力相关产业发展势头较快，但传统行业增加值和利润端仍承压；投资下行压力进一步显现，房地产和传统制造业投资持续收缩，基建和高技术领域投资对冲作用有限；消费仍待提振，商品零售动能减弱，服务消费在节假日和赛事经济带动下表现相对稳健；外贸方面，出口回暖趋势在四季度延续，对东盟等新兴市场出口增长较快，但对美出口下行压力仍然较大。展望2026年一季度，根据北大汇丰智库Nowcasting模型，广东省经济有望边际改善，GDP增速预计升至4.3%（表1）。 二、工业生产：新动能快速发展，传统产业增加值和利润均承压 四季度，广东省规上工业增加值整体增速放缓，但企业利润降幅在收窄。2025年全年，广东省规模以上工业增加值同比增长3.0%，相比2025年1-9月增速下降0.5个百分点；分门类看，制造业（3.2%）增速有所放缓，而采矿业（3.0%）和电热燃气及水生产和供应（0.3%）增速均上升（图1）。规上工业企业利润降幅在收窄，2025年1-11月，广东省规模以上工业企业利润累 计同比为-6.7%，比2025年1-9月降幅收窄0.4个百分点（图2）。 在新兴产业带动下，工业结构调整持续推进。围绕智能机器人、低空经济、生物医药和新能源等方向，广东加快战略性新兴产业和未来产业布局①，相关产业保持较快增长。2025年3月，广东省发布《推动人工智能与机器人产业创新发展若干政策措施》，提出十二条具体措施支持核心技术研发、产业创新联盟建设、重点项目落地和应用场景推广，包括对AI与机器人创新中心、高技术企业等给予财政资金和激励支持，并推动工业机器人、智能机器人等产业创新生态建设。22025年，广东省民用无人机、工业机器人、服务器分别增长31.2%、39.0%、28.2%。在2026年CES（国际消费电子展）上，广东企业参展超过530家，仅深圳就达到370家，占中国大陆参展企业数量的44.2%。它背后对应的是珠三角长期形成的产业链完整度、工程化能力以及对全球市场节奏的高度敏感。3新能源行业增势良好，风力发电机组、储能用锂离子电池、太阳能电池分别增长55.0%、31.3%、51.0%。医药制造业增长既受市场需求拉动，也得益于政策体系支撑。2025年1-11月，广东医药制造业行业增加值和利润分别增长2.6%和12.7%，不仅反映出健康消费需求回暖和产业链完善，也体现出省级政策对产业发展的系统性扶持。2025 经济分析系列 年2月，广东省通过发布《广东省加快建设生物制造产业创新高地行动方案》，明确将生物制造作为推动高质量发展的重要支撑，构建现代生物技术产业化应用平台，目标在2027年形成具有国际竞争力的产业集群，推动现代药物、生物材料等产品高效产业化和规模化发展。4 从利润端看，工业企业盈利整体仍然承压。以电子信息和部分高端装备为代表的高技术制造业，在需求回暖和政策支持下利润边际改善，但传统制造业恢复乏力。2025年1-11月，计算机、通信和其他电子设备制造业企业利润降幅收窄6.3个百分点；而汽车制造业尽管增加值（9.9%）保持较快增长，但受价格战、转型成本和外部环境约束，利润（-43.2%）承压显著。另外，传统制造业恢复乏力，纺织、服装、家具、非金属矿物制品等行业增加值和利润持续低位运行（表2、表3）。 注：表格中数值是2025年11月主要制造业行业增加值的累计同比，绿色代表负值，红色代表正值。曲线是2024年11月至2025年11月不同行业工业增加值累计同比的走势，曲线上的黑点表示负值。各个类别中，从上到下依次按各行业对全省工业增长贡献排序。 注：表格中数值是2025年11月主要制造业行业企业利润的累计同比，绿色代表负值，红色代表正值。曲线是2024年11月至2025年11月不同行业企业利润累计同比的走势，曲线上的黑点表示负值。各个类别中，从上到下依次按各行业对全省工业增长贡献排序。数据来源：Wind，北大汇丰智库 与全国及江苏、浙江相比，广东工业增速和企业利润增速均处于相对偏低水平。2025年1-11月，从工业增速看，广东规模以上工业增加值同比增长3.2%，明显低于全国（6.0%）、江苏（6.6%）和浙江（7.0%）；从工业企业利润看，广东同比下降6.7%，而全国基本持平（0.1%），江苏和浙江分别实现8.8%和5.3%的正增长（图3、图4）。造成差异的主要原因在于产业结构和盈利模式不同。苏浙制造业更多集中于高端装备、专用机械和新材料等中上游资本品领域，广东传统制造业和房地产关联度较高的行业占比仍然较大，家居建材、轻工及部分装备制造恢复偏慢，对整体形成拖累；同时电子信息、汽车等主导行业价格竞争加剧，压缩利润空间。广东在机器人、低空经济、生物医药和新能源等新兴产业领域保持较快增长，工业结构调整仍在推进，但其对全行业利润的带动作用尚不足以完全对冲传统行业下行压力。下一步需在稳产出基础上更聚焦稳盈利，通过设备更新、 经济分析系列 工艺升级与数字化改造推动传统行业降本增效，提升产业链附加值与企业盈利韧性。 数据来源：广东省统计局，北大汇丰智库 2025年1-11月，珠三角核心城市中，惠州（8.6%）、中山（6.0%）、深圳（5.4%）、珠海（4.4%）和东莞（4.1%）等地工业增长表现尤为稳健（图3），这些城市不仅有制造业基础，也有新动能产业的拉动：深圳以人工智能、机器人、无人机和高端装备等未来产业为增长引擎；惠州和东莞凭借电子信息及新能源材料等优势产业延续增长；中山作为传统制造业大市，加快先进制造和新一代信息技术产业发展，受深中通道等区域协同效应推动产业投资与企业布局持续优化；珠海在数字经济、高端装备制造和互联网服务等领域增长动力充足，对工业稳定也提供了有力支撑。相比之下，广州和佛山虽保持总体稳定，但传统制造比重偏大、消费链修复节奏缓慢，使得工业增长较慢。肇庆四季度工业增速回落，则主要受传统产业和建材金属加工等与地产和基建关联密切行业拖累，新动能承接仍不足。 粤东西北地区中，湛江（10.5%）、梅州(8.7%)、云浮(5.0%)工业发展势头强劲，工业增速持续高于全省平均水平，分别凭借资源禀赋、区位优势和产业转移承接实现差异化突破（图3）。湛江的重点产业包括绿色钢铁、 绿色化工、新能源装备、新材料及高端机械制造等，2025年11月，巴斯夫湛江一体化基地核心装置首批产品启动生产，世界级石化项目产能加快释放，带动绿色化工及新材料产业链加速集聚。5湛江同时承接珠三角钢铁、石化原材料互供和海洋经济转移，规上工业增加值增速连续位居全省前列。6梅州重点发展先进材料（如铜箔等）、电子信息、机电制造等产业，铜箔年产能增长显著。云浮则在传统石材加工基础上，加速引进高端钢铁及智能制造项目，总投资约180亿元的精品钢项目于2025年7月正式投产，产业结构优化步伐明显加快。7 三、投资：总投资降幅持续扩大，信息技术及计算机设备投资逆势增长约21% 四季度，广东省固定资产投资降幅持续扩大。2025年，广东省固定资产投资同比下降17.3%，较2025年1-9月降幅扩大3.2个百分点。分领域看，2025年1-11月，房地产开发投资下降21.5%仍是拖累投资的核心因素，制造业投资下降16.6%，基础设施投资（-5.6%）降幅相对较小（图4），1-11月，广东省超额完成重点项目投资，共投资10775亿元，为年度计划的107.8%，这些项目涵盖交通、 经济分析系列 能源、产业等领域。8 分行业看，投资下行压力仍主要集中在传统领域，信息技术及计算机设备是少数投资增长的行业。纺织（-31.3%）、化学原料和制品（-19.6%）、金属制品（-21.1%）等传统行业投资继续深度回落，反映下游需求偏弱和产能扩张意愿不足。相比之下，信息传输、软件和信息技术服务业投资同比增长21.0%，电子计算机及办公设备制造业投资增长21.1%，显示数字经济、算力基础设施和企业信息化、智能制造、自动化改造和设备升级投入仍在加速推进。从政策端看，2025年以来广东持续强化数字经济领域制度和资金支持。5月发布《数字广东建设2025年工作要点》9，明确推进算力基础设施布局和数据要素流通体系建设；12月，广东还启动了百亿规模的人工智能与机器人产业子基金集群，首期规模30亿元。10广东加码数字经济、人工智能、机器人和技术升级等投资，为后续新兴产业和高端制造业的持续发展积累了内生动能。 2025年1-11月，广东省民间投资同比下降20.7%，降幅明显大于全国（-5.3%）、江苏（-5.3%）和浙江（-12.5%）；相较之下，广东实际使用外资同比增长9.2%，表现好于全国（-7.5%）和浙江（-20.5%）。广东民间投资与房地产及传统制造业关联度较高，地产深度调整和企业盈利承压直接压缩民企资本开支；同时传统行业产能扩张意愿不足，新兴产业投资体量尚不足以形成有效对冲。值得注意的是， 在全国实际使用外资同比下降的背景下，广东实现逆势增长。除上年同期基数因素外，也反映出在开放平台、产业集群和外资服务体系支撑下，外资对广东新兴产业与高端制造的配置意愿仍具韧性。下一步广东稳投资的关键在于更快修复民企信心，通过产业园区更新、设备更新与技术改造形成“公共投资带动社会投资”的杠杆效应，对冲房地产投资下行影响。 数据来源：广东省统计局，北大汇丰智库 分区域看，2025年1-11月，粤西投资降幅最小（-5.0%），表现相对稳健；粤北下降11.5%；珠三角下降15.3%；粤东降幅达31.2%，下行压力最为突出。 珠三角地区中，部分城市投资出现一定修复迹象，东莞投资同比降幅由1-9月的-5.1%明显收窄至-0.8%，主要得益于先进制造业和技术改造投资持续推进，对冲了房地产投资下行影响；广州投资同比下降2.3%，虽较三季度有所回落，但整体仍明显好于全省平均水平，投资结构上以交通、市政等基础设施和新型产业园区建设托底，高技术制造业和科研服务相关投资保持韧性。但部分城市投资下行压力仍较大，如肇庆（-37.5%）和珠海（-32.8%），均受到房地产开发投资深度回落和传统工业投资收缩