广发期货日评20250813

广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 广发期货研究所电话：020-88818009 E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 组长联系信息： 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品：金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银集运欧线 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货：有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂黑色金属： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、PP特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：中美发布延长关税豁免联合声明，股指延续涨势 【市场情况】 周二，A股震荡走高，主要指数均上行。截至收盘，上证指数涨0.50%，报3665.92点。深证成指涨0.53%，创业板指涨1.24%，沪深300涨0.52%、上证50涨0.61%，中证500涨0.41%、中证1000涨0.28%。个股跌多涨少，当日2083只上涨（60涨停），3162下跌（6跌停），172持平。其中，广东建科、玉禾田、上海合晶涨幅居前，分别上涨418.45%、20.02%、20.0%；而皇庭国际、福然德、上海港湾分别下跌10.10%、10.01%、9.98%。 分行业板块看，TMT持续火热，上涨板块中，上涨板块中，电脑硬件、半导体、通信设备涨幅居前，分别上涨2.18%、2.10%、1.81%，半导体芯片主题活跃。下跌板块中，航天军工、化纤行业、钢铁分别下跌1.26%、1.18%、1.03%，稀有金属题材回落。 期指方面，四大期指主力合约均有上涨：IF2509、IH2509、IC2509、IM2509分别收涨0.51%、0.61%、0.52%、0.31%。四大期指主力合约基差季节性修复：IF2509贴水12.63点，IH2509升水2.59点，IC2509贴水75.56点，IM2509贴水80.01点。 【消息面】 国内要闻方面，财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》的通知。同时符合以下条件的贷款可享受贴息政策：一是由经办银行向餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体发放。二是在《提振消费专项行动方案》公开发布之日（2025年3月 16日）至2025年12月31日期间签订贷款合同且相关贷款资金发放至经营主体。三是贷款资金合规用于改善消费基础设施和提升服务供给能力。财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》。其中提到，年贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%，中央财政、省级财政分别承担贴息资金的90%、10%。贷款合同利率需要符合相应利率自律约定。政策执行期内，每名借款人在一家贷款经办机构可享受的全部个人消费贷款累计贴息上限为3000元（对应符合条件的累 计消费金额30万元），其中在一家贷款经办机构可享受单笔5万元以下的个人消费贷款累计贴息上限为 1000元（对应符合条件的累计消费金额10万元）。 海外方面，中华人民共和国政府（“中国”）和美利坚合众国政府（“美国”），忆及2025年5月12 日达成的中美日内瓦经贸会谈联合声明（“日内瓦联合声明”）；以及考虑到双方2025年6月9至10日 伦敦会谈和2025年7月28至29日斯德哥尔摩会谈；双方忆及日内瓦联合声明下所作承诺，并同意于2025 年8月12日前采取以下举措：一、美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定的对中国商 品（包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。二、中国将继续（一）修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税；并（二）根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。 【资金面】 8月12日，A股交易额环比稍有放量，全日合计成交额1.88万亿。北向资金成交额2365.34亿元。央 行公告称，8月12日以固定利率、数量招标方式开展了1146亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 当日1607亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼461亿元。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.30%、0.09%、-1.18%、-1.15%。中美第二轮贸易会谈如期延长关税豁免条款，此外中央政治局会议召开，政策论调基本与此前一致，市场出现短时间内预期差，可逢高卖出MO2509执行价6400附近看跌期权，以温和看涨为主。 [国债期货] 国债期货：股市延续强势，期债承压下跌 【市场表现】 国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.31%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约持平，2年期主力合约跌0.02%。银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债“25超长特别国债02”收益率上行1.7bp报1.9730%，“25超长特别国债05”收益率上行1.91bp报2.0190%，10年期国开债“25国开10”收益率上行1.55bp报1.8375%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.75bp报1.7250%。 【资金面】 央行公告称，8月12日以固定利率、数量招标方式开展了1146亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%， 投标量1146亿元，中标量1146亿元。Wind数据显示，当日1607亿元逆回购到期，据此计算，单日净回 笼461亿元。资金面方面，央行公开市场周二继续净回笼，不过力度放缓，银行间资金市场整体仍稳定偏宽，DR001在1.31%窄幅震荡，波动有限。非银机构以存单和信用债的抵押融入隔夜，报价维持在1.4%附近。央行净回笼逐步减少，关注税期临近投放情况。 【消息面】 财政部等九部门印发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》的通知。同时符合以下条件的贷款可享受贴息政策：一是由经办银行向餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费 领域服务业经营主体发放。二是在《提振消费专项行动方案》公开发布之日（2025年3月16日）至2025 年12月31日期间签订贷款合同且相关贷款资金发放至经营主体。三是贷款资金合规用于改善消费基础设施和提升服务供给能力。四是政策到期后，可视实施效果研究延长政策期限、扩大支持范围。进一步促销费政策落地，助推风险偏好回升，对债市形成压制。 【操作建议】 受到权益市场延续走强影响，期债整体下跌，长债受到扰动更强，曲线继续有小幅走陡。一是从基本面情况来看出口增速相对超预期，三季度出口增速回落幅度或相对可控，不过美方关税政策的不确定性仍可能为外贸动向增添波澜；二是从物价指标来看，PPI低于预期，指向内需回升仍待加力，关注下游对涨价的承接情况；三是从资金面来看当前整体流动性环境对债市偏支撑；四是此外关注8月还将发行按照新规征税的国债新券，其定价情况可能对国债期货远月合约价格造成影响。月度来看国债单边行情尚缺乏事件驱动，整体或呈现区间波动，10年期国债波动区间或在1.6%-1.75%。当前阶段期债受到权益走强压制，期债整体情绪偏弱，已接近7月底前低(区间下沿），关注10债利率在1.75%、T2509在108.2附近支撑性。单边策略上建议短期保持观望，重点关注金融数据和新债发行定价情况。曲线策略上，鉴于资金面平稳短债有支撑，长债扰动较多，仍可适当博弈做陡。 [贵金属] 贵金属：美国通胀保持温和提振降息预期美元回落黄金止跌 消息方面，中美发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税 90天。 美国7月CPI同比2.7%与6月持平，预期2.8%；CPI环比0.2%符合预期，前值为0.3%。核心CPI同比反弹至3.1，创自2月份以来的新高，预期3%，前值2.9%。核心CPI环比0.3%，预期0.3%，前值0.2%。能源价格环比回落主导整体通胀水平温和，关税导致通胀急剧上升的情况尚未出现，但服务业价格全面上涨特别是交通运输和医疗成本显著上涨。美国财政部长贝森特接受媒体采访时暗示，美联储应当对9月降 息50个基点持开放态度，并称如果美联储掌握了“真实的”就业报告数据，本应6月或7月就行动。他希望特朗普提名的米兰能在9月FOMC会议前就任美联储理事，称这会改变理事会格局。美国7月海关关税收入攀升至280亿美元，较去年同期激增273%，2025财年关税总收入已达到1420亿美元。7月单月赤字高达2910亿美元，截至2025财年7月，前十个月的预算赤字累计达1.63万亿美元，较上年同期收窄 2025年8月13日星期三 4%，7月当月美国政府利息支出高达919亿美元。 据英国《每日电讯报》11日报道，泽连斯基的谈判立场软化，作为欧洲支持的和平计划的一部分，乌克兰可能同意停止战斗，并同意俄罗斯获得冲突期间控制的地区，这有望使当前冲突前线的战火有望被冻结。 隔夜，美国公布7月CPI通胀数据整体保持平稳未有大幅反弹，核心服务通胀略有升温和关税影响仍可控，数据进一步提振9月美联储降息概率，美元指数回落。此前由于美俄领导人会晤缓和地缘风险和贸易冲突消除使贵金属回调，但随着货币宽松提振金银价格止跌反弹。国际金价开盘后小幅走高维持偏强震荡美盘早段价格一度跳水超20美元跌至3330美元后回升，收盘报3348.12美元/盎司，微涨0.18%；国际 银价受到国内反内卷影响工业品价格走势提振表现强于黄金一度回到38美元以上，收盘报37.906美元/盎司，涨幅0.81%。 【后市展望】 8月来随着多个国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱，且关税收入可能对冲通胀上升的影 响对美元资产形成支撑使价格承压，但7月美国经济数据呈现恶化再次提振9月美联储降息可能性且部分国家贸易摩擦仍存在，市场避险需求升温，未来美联储官员态度和美国通胀等相关数据对市场的影响将不断增加带来反复波动。技术面上国际金价持续盘中形成三角形态在3450美元的前高存在阻力需酝酿更强的突破驱动，宏观消息影响金价波动增加但预期仍有脉冲上涨可能，可在价格回调到位阶段低位通过黄金看涨期权上构建牛市价差组合，降低做多的资金成本。 白银方面，在LBMA-COMEX期现套利行为减少后市场关注美联储降息和国内反内卷政策对商品价格的影响，ETF资金流入提振价格但其工业基本面需求相对偏弱仍，价格中枢上移过程中可能受到资金情绪扰动。短期银价维持区间震荡仍有上行空间，建议在相对低位使用白银看跌期权构建牛市价差策略并收取权利金收入。 【资金面】 近期美国经济疲软刺激美联储降息预期，配置资金对贵金属兴趣较大，未来金银ETF持仓仍有上升空 间。 [集运期货] 集运期货：EC主力震荡偏弱 【现货报价】 截至8月11日最新报价；马士基：1330-1765美元/TEU，2220-2970美元/TEU；CMA1660-2310美元 /TEU，2920-3720美元/TEU；MSC1700美元/TEU，2840美元/TEU；ONE1764-2164美元/TEU，2743-2943美元/TEU；EMC19