贵金属衍生品日报

研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 【市场回顾】 贵金属衍生品日报 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025年8月12日 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨CFA 期货从业证号：F03110758投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.com.cn 1.贵金属市场：今天白天，贵金属回补昨日部分跌幅，伦敦金当前围绕3350 美元关口博弈，伦敦银当前交投于37.7美元附近。受外盘驱动，沪金主力合约收跌1.12%，报776.04元/克，沪银主力合约收跌0.62%，报9187元/千克。市场当前静待今晚的美国CPI数据。 2.美元指数：美元指数窄幅波动，当前交投于98.48附近。 3.美债收益率：10年美债收益率当前交投于4.28%附近。 4.人民币汇率：人民币兑美元汇率小幅走弱，当前交投于7.19附近。 【重要资讯】 1.特朗普政府动向：①特朗普声明：黄金不会被加征关税。②12日讯，中美再次暂停实施24%的关税90天。 2.美联储动态：①特朗普团队将鲍曼、杰斐逊和洛根纳入美联储主席候选人之列，今秋有望公布主席人选。 3.美联储观察：美联储9月维持利率不变的概率为14.1%，降息25个基点的概率为85.9%。美联储10月维持利率不变的概率为5.2%，累计降息25个基点的概率为39.9%，累计降息50个基点的概率为55.1%。 4.俄乌问题：特朗普与普京将于8月15日在美国阿拉斯加州会晤。特朗普称与普京的会晤是一次试探性会晤。下一次将与泽连斯基或与普京和泽连斯基举行会面；俄乌领土将发生变化。 【逻辑分析】 近期美国对瑞士黄金征收关税的事件被证明是一场“乌龙”，关于黄金关税问 题的不确定性几乎消失，令金价回落，纽约和伦敦金价差也收敛至正常水平。另外，和7月非农数据公布之后相比，由于美国企业二季度财报在上周密集出炉、且总体表现良好，市场风险情绪持续回升，美股走高，美元和美债收益率反弹，贵金属暂时缺乏进一步上行的动能。叠加美国继续在俄乌间进行斡旋，地缘冲突缓和的可能性再起，多方面因素令贵金属暂时遇阻回调。但由于未来美国经济在关税冲击下出现通胀反弹和经济走弱仍是基准情景，因此对贵金属不必悲观，可暂时观望等待入场机会。 【交易策略】 1.单边：可暂时观望。 2.套利：观望。 3.期权：逢低买入深度虚值看涨期权。 （姓名：王露晨投资咨询证号：Z0021675观点仅供参考，不作为买卖依据） 第二部分数据参考 1.美元指数与贵金属走势 图表1美元与伦敦金走势图表2美元与伦敦银走势 3,80040 3,60038 110 105 100 95 90 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 1,800 11036 34 10532 30 10028 26 24 9522 20 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 9018 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 美元指数伦敦银 美元指数伦敦金 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 2.实际收益率与贵金属走势 图表3实际收益率与伦敦金图表4实际收益率与伦敦银 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 1.30 1.10 0.90 0.70 0.50 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 1,700 3.0039 37 2.5035 33 2.0031 29 1.5027 25 23 1.0021 19 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 2024-12 2025-01 2025-02 2025-03 2025-04 2025-05 2025-06 2025-07 0.5017 实际收益率（Tips）伦敦金 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 实际收益率（Tips）伦敦银 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 3.内外盘期货走势 图表5内外盘黄金走势图表6内外盘白银走势 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2,700 2,500 2,300 2,100 1,900 1,700 900 85038 800 75033 700 65028 600 55023 500 45018 400 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 COMEX白银SHFE白银右 COMEX黄金SHFE黄金右 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 4.期现走势 图表7黄金期现走势（元/克）图表8白银期现走势（元/千克） 10,000 250 8607 7605 660 3 560 1 460 -2 360 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 200 150 100 50 0 -50 -100 260 -4 SHFE黄金-黄金TD右元/克SHFE黄金黄金T+D SHFE白银-白银TD右元/千克SHFE白银白银T+D 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 图表9黄金td-交割月期货合约（元/克）图表10白银td-交割月期货合约（元/千克） 4 3 2 1 0 135791113151719212325272931333537394143 -1 -2 -3 -4 AU2412 AU2502 AU2504 AU2506 AU2508 50 30 10 -10135791113151719212325272931333537394143 -30 -50 -70 AG2410 AG2412 AG2502 AG2504 AG2506 AG2508 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 5.内外价差 沪金主力-Comex主力/31.1035*汇率 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 内盘黄金溢价（元/克） 图表11内盘黄金期货溢价图表12内外盘白银期货价差 沪银-Comex银*32.1507*汇率*1.13 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 -1,200 -1,400 内盘白银溢价（元/千克） 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 2024-08 2024-11 2025-02 2025-05 2025-08 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 中间价: 图表13人民币中间价与黄金隐含汇率图表14人民币即期价与黄金隐含汇率 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 6.金银比 图表15上期所金银比图表16Comex金银比 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 上期所金银比 110 105 100 95 90 85 80 75 70 comex金银比 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 7.ETF持仓 图表17SPDR黄金ETF持仓图表18SLV白银ETF持仓 3500 3000 2500 1400 1200 1000 800 40 3525500 30 20500 25 2000 1500 20 600 15 40010 2005 15500 10500 5500 1000 00 2020 2020 2020 2021 2021 2021 2022 2022 2022 2023 2023 2023 2024 2024 2024 2025 2025 2020-032021-032022-032023-032024-032025-03 500 SPDR:黄金:持仓量(吨)伦敦现货黄金:美元SLV:白银:净持仓量(吨)伦敦现货白银:美元 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 8.期货持仓量 图表19黄金期货持仓量图表20白银期货持仓量 520000 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 2025-07 470000 420000 370000 320000 270000 220000 170000 120000 70000 20000 1000 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 2025-07 900 800 700 600 500 400 300 1,220,000 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 2024-09 2024-11 2025-01 2025-03 2025-05 2025-07 1,020,000 820,000 620,000 420,000 220,000 20,000 10300 2022-07 2022-07 2022-10 2022-10 2023-01 2023-01 2023-04 2023-04 2023-07 2023-07 2023-10 2023-10 2024-01 2024-01 2024-04 2024-04 2024-07 2024-07 2024-10 2024-10 2025-01 2025-01 2025-04 2025-04 2025-07 2025-07 9300 8300 7300 6300 5300 4300 3300 2300 1300 300 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 2025-04 2025-07 期货持仓量:总计:黄金期货收盘价:黄金期货持仓量:总计:白银期货收盘价:白银主力 数据来源:同花顺iFinD银河期货数据来源:同花顺iFinD银河期货 9.期货库存 图表21沪金库存图表22沪银库存 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 900 800 700 600 500 400 300 2,500,000 2,000,00