黑色产业链日报2025/08/11显示，钢材短期需求待验证，煤钢限产预期持续且煤炭产量确未回升，盘面下方支撑较强；但纯预期驱动的行情高点或已显现，叠加需求窗口尚未打开（海外价格仍倒挂国内约10美金），上方亦存压力。预计短期呈震荡偏强格局，区间参考富宝华东长流程成本至平电成本，后续重点关注旺季需求承接力及煤钢供给扰动落地情况。
钢材方面，螺纹、热卷盘面价格短期震荡，月差变化不大，现货价格承压，基差走弱。卷螺差维持高位，卷螺现货价差扩大。螺纹铁矿比值、螺纹焦炭比值稳定。钢厂利润仍具韧性。
铁矿石方面，近期波动率收窄，在一个窄区间内波动。焦煤再度强势，压制铁矿石上方空间，铁矿石被动跟随。铁矿石价格整体上下有界，基本面短期无虞，中长期关注热卷的库存压力。目前的震荡需要宏观上的变化来打破。
煤焦方面，近期市场频繁传出山西煤矿查超产、“276工作日”等供应扰动消息，产地煤矿复产进度确有放缓，煤炭行业“反内卷”将成为整个三季度的交易重点。蒙煤通关积极性高涨，海煤进口窗口快速打开，进口对国产焦煤的增量替代效应不容忽视，当前焦煤供需已恢复紧平衡格局，现货价格或受到近月交割博弈和终端补库放缓的牵制。淡季背景下，宏观因素对盘面的影响权重提高，远月合约的交易重点在于难以证伪的政策预期，“反内卷”存在反复炒作的可能，叠加阅兵限产和旺季前补库预期对成材价格的支撑作用，钢厂利润仍具韧性，我们对煤焦中长期走势并不悲观，后续关注阅兵限产、中美贸易磋商、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观风险事件。
铁合金方面，近期价格走势主要跟随煤炭的价格波动，当前钢厂的利润状况良好，铁水产量维持在高位，这为铁合金需求提供了较好的支撑。但是从长期来看，房地产市场持续低迷，家电和汽车对钢材有一定程度的支撑，但很大程度上依赖于政策的刺激，后续的支撑力度不能长期维持。澳矿发运逐渐恢复，锰矿供应端相对充足，矿价上涨的动力不足，矿端对硅锰的支撑不足。短期来看，反内卷交易情绪逐渐散去，情绪虽回落，但反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期。近期铁合金的逻辑还是在于焦煤的价格，盘面焦煤波动较大，资金博弈剧烈，中长期焦煤的估值趋势向上，但短期波动较为剧烈。
纯碱方面，市场情绪会有反复，近端交易回归基本面。纯碱供应维持高位预期不变，日产在10.6-10.7附近波动。光伏玻璃处于持续亏损状态，不过成品库存去化明显，在产日熔暂稳于8.6万吨附近。纯碱刚需整体维持偏弱预期，重碱平衡继续保持过剩。上中游库存刷新历史新高，现货承压明显，关注碱厂降价动作。成本端随着煤价强势，小幅抬升。基本面纯碱供强需弱格局不变，继续关注成本端煤炭和原盐价格波动。
玻璃方面，近端交易回归产业现实，不过政策预期或在持续与降温中反复，市场情绪亦有反复。基本面看，供应端日熔暂稳于15.9-16万吨附近，暂无预期外状况。当前玻璃累计表需下滑7%，随着6-7月整体产销好于预期，表需环比改善，市场处于弱平衡状态。当下中游库存高位，盘面快速下跌后负反馈持续，产销疲弱。近端现货承压明显，湖北持续降价后低价现货1060元/吨附近。后续进一步关注政策端指示以及短期情绪的快速变化，时间步入8月，整体以交割逻辑为主。
