黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。钢材日报材需求走弱难以避免、表外材压力初显，预计盘面反弹空间受限，后续重点关注淡季成材累库进度及海外宏观因素扰动。螺纹、热卷盘面价格.螺纹、热卷现货价格..螺纹钢01合约收盘价螺纹钢05合约收盘价螺纹钢10合约收盘价热卷01合约收盘价热卷05合约收盘价热卷10合约收盘价螺纹盘面价格.source：Wind元/吨RB01M.SHF收盘价RB05M.SHF收盘价24/0624/0824/10300035004000螺纹钢期货月差（01-05）季节性.source：Wind元/吨2021202207/0109/01-2000200400 螺纹、热卷月差.螺纹、热卷基差.2025-06-232025-06-202991298529922987299529923112310731033100311231162025-06-23螺纹01-05月差-2螺纹05-10月差-5螺纹10-01月差7热卷01-05月差7热卷05-10月差-16热卷10-01月差9RB10M.SHF收盘价24/1225/0225/04热卷盘面价格.source：Wind元/吨HC01M.SHF收盘价24/0624/0824/1024/123000325035003750400020232024202511/0101/01热卷期货月差（01-05）季节性.source：Wind元/吨20212022202307/0109/01-1000100200300 铁矿日报目前铁矿石的基本面尚可，整体处于供需双旺的状态，边际上略走弱，但考虑到现在逐渐进入需求淡季，所以这种状态是可以接受的。发运端，整体发运偏中性，目前发运量较往年偏多，年初至今的全球铁矿石发运量的同比缺口已经被补上。中国6月份的铁矿石进口量却有望达到今年以来的最高值。据大宗商品分析机构LSEG和Kpler称，中国购买全球约75%的海运铁矿石，预计将进口近1.1亿吨铁矿石。铁矿石发运本周从高位回落，显示发运节奏可能边际走弱。需求端，目前铁水产量维持在高位。螺纹利润近半年新高，高炉螺纹钢利润超过了150元/吨，且钢价已经超过了电炉谷电利润，近2个月来首次。因此目前钢厂利润较好，钢厂有较好的增产驱动。目前钢材是产销皆旺，淡季不淡的状态。因此预计未来半个月铁水产量仍维持在240万吨附近的水平，市场之前预期的需求崩塌、钢厂减产负反馈的情形暂未出现。库存端，港口目前维持小幅去库，但去库幅度在放缓。可能库存从去库逐渐转为累库。钢厂有一波小补库行为，这应该和6月份的高发运对的上。但这一波补库完成后，后面的买盘支撑可能减弱。综上所述，近期铁矿石，宏观上逐渐承压、乏善可陈，但基本面尚可，因此价格可能仍偏震荡，趋势性不显。后面需要关注宏观上的变盘点。铁矿石价格数据01合约收盘价05合约收盘价09合约收盘价铁矿石期货月差 (01-05) 季节性.source：Wind元/吨201906/01-50050100 指标名称2025-06-232025-06-202025-06-16日变化周变化67867467543660.5656.5655.545706703704.531.501基差363646.50-10.505基差53.55465.5-0.5-1209基差71016-3-9日照PB粉7137107203-7日照卡粉8088058173-9日照超特6076046163-920202021202220232024202507/0108/0109/0110/0111/0112/01铁矿石期货月差 (05-09) 季节性.source：Wind元/吨20202021202220232024202511/0112/0101/0102/0103/0104/01-50050100150 source：Wind 煤焦日报焦煤供需矛盾缓和，叠加地缘冲突对能源品类的支撑作用，短期内盘面有继续上冲的可能。需要注意的是，下游企业普遍对未来需求缺乏信心，此轮反弹并未提振现货市场情绪，焦煤上游矿山库存持续累积，现货销售压力仍然较大。回顾过往行情可以发现，焦化厂提涨往往发生在焦化行业大面积亏损减产后，当前焦化利润尚可，四轮提降落地后直接开启提涨的概率不高。煤焦盘面价格煤焦现货价格蒙5#原煤：288口岸蒙4#原煤：288口岸蒙3#精煤：288口岸蒙5#精煤：乌不浪口 2025-06-232025-06-202025-06-16日环比周环比焦煤仓单成本（唐山蒙5）7917917930-2焦煤主力基差（唐山蒙5）-17-5-3-12-14焦煤仓单成本（澳峰景）114811501170-2-22焦煤主力基差（澳峰景）353359395-6-42焦煤09-01-36.5-26.5-15-10-21.5焦煤05-09595340.5618.5焦煤01-05-22.5-26.5-25.543焦炭仓单成本（日照港湿熄）1272127213040-32焦炭主力基差（日照港湿熄）-113-113-67-1-46焦炭仓单成本（吕梁湿熄）13181318131800焦炭主力基差（吕梁湿熄）-67-67-53-1-14焦炭仓单成本（吕梁干熄）13951395139500焦炭主力基差（吕梁干熄）1010.524-0.5-14焦炭09-01-39-27-21.5-12-17.5焦炭05-096550.51314.552焦炭01-05-26-23.58.5-2.5-34.5盘面焦化利润105122111-17.153-6主力矿焦比0.5100.5080.5140.002-0.004主力螺焦比2.1632.1612.1810.001-0.018主力炭煤比1.7051.7331.720-0.028-0.015指标名称价格类型单位2025-06-232025-06-202025-06-16日环比周环比安泽低硫主焦煤出厂价元/吨11701170117000自提价元/吨718718701017自提价元/吨68568568500自提价元/吨7657657900-25自提价元/吨86886886008蒙5#精煤：唐山自提价元/吨1013101310150-2澳大利亚峰景北CFR价美元/湿吨186186185.500.5澳大利亚LVCFR价美元/湿吨1481481500-2俄罗斯K4CFR价美元/湿吨110110116.50-6.5俄罗斯K10CFR价美元/湿吨10610610600俄罗斯ElgaCFR价美元/湿吨98989800俄罗斯伊娜琳CFR价美元/湿吨1011011100-9 铁合金日报铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。前期铁合金高库存高供应的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势，但去库速度有所放缓。铁合金电价存在下调预期，以及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期；锰矿7月报价下调，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。但铁合金持仓量有所下降，部分资金已经离场，在估值过低的情况下易受到消息面的扰动。 纯碱日报随着检修影响的减弱，纯碱产量逐步恢复至70万吨上方，虽然6月-7月检修预期尚存，但影响偏小，供应端预计高位徘徊。从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。大格局上，我们仍然维持即使有短期检修会对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位。需求端，光伏玻璃处于持续亏损状态，堵窑口现象开始增加，预计在产日熔量近期将继续下降，光伏端重回过剩格局。纯碱远期仍有投产预期。目前检修对盘面的影响 非常弱，且成本偏弱运行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需要现货端降价，驱动则来自需求端再次开启减产或库存的进一步累积。此外，虽然地缘政治风险对玻璃纯碱产业链影响弱，但警惕整体大宗盘面波动性增加的风险。纯碱盘面价格/月差纯碱现货价格/价差2025-06-232025-06-20日涨跌日涨跌幅纯碱05合约12061207-1-0.08%纯碱09合约1173117300%纯碱01合约11611162-1-0.09%月差（5-9）3334-1-2.94%月差（9-1）121119.09%月差（1-5）-45-4500%沙河重碱基差37370青海重碱基差-193-1930重碱市场价轻碱市场价地区2025-06-232025-06-20日涨跌2025-06-232025-06-20日涨跌重碱-轻碱华北140014000130013000100华南14501500-5014001450-5050华东13501350012201250-30130华中13501350012001230-30120东北14001450-5014001450-500西南13501350013001300050青海980980098098000沙河12071210-3纯碱期货主力收盘价季节性.source：Wind元/吨2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01100015002000250030003500纯碱期货主力持仓量季节性.source：Wind万手2021202220232024202503/0105/0107/0109/0111/01050100150纯碱期货月差（01-05）季节性.source：Wind元/吨2022202320242024202506/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01-2500250500纯碱期货月差（05-09）季节性.source：Wind元/吨202220232024202512/0101/0102/0103/0104/01-2500250500 ......玻璃日报供应端保持点火与冷修并存的状态，虽然低价之下冷修传闻增加，但未得到证实，且随着5月底6月初点火产能的释放，7月初浮法玻璃日熔有回升至15.9万吨附近的预期。当前玻璃累计表需下滑近10%，简单线性外推的情况下，要使得下半年玻璃维持供需平衡的话，日熔需下滑至15.4万吨以下。目前09盘面价格基本处于湖北低价现货附近，煤制气产线尚有利润。周内沙河投机情绪略有改善，叠加中游库存低，小板出货带动沙河整体产销有所好转，关注持续性。玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。虽然玻璃估值已经处于相对低位，但短期基本面和成本支撑仍然较弱，尚无明显驱动。玻璃盘面价格/月差 2025-06-232025-06-20日涨跌日涨跌幅玻璃05合约1104109680.73%玻璃09合约100799890.9%玻璃01合约10621065-3-0.28%月差（5-9）9798-1月差（9-1）-55-6712月差（1-5）-42-31-1105合约基差（沙河）1622-6.205合约基差（湖北）-44-9652