钢材基本面与市场分析：
- 2025年钢材需求与2023年存在显著差异，2023年部分制造业需求爆发式增长，而今年前期主要依赖抢出口、抢转口及国补支撑，近期货物吞吐量下降显示支撑趋弱，下半年国补资金缩减、提振效应衰减，抢出口与国补或均透支未来需求。
- 当前钢材整体去库节奏较2023年同期季节性放缓明显，后续需求缺乏亮点，淡季季节性走弱难以避免，叠加今年原料供应较2023年更为宽松，预计难现2023年行情。
- 短期在钢材低库存以及高铁水支撑下，基本面压力暂不大，中东冲突升级或推升原油上涨，带动煤炭上涨，支撑成材上行，但上涨过程中钢材基差收缩，且淡季成材需求走弱难以避免、表外材压力初显，预计盘面反弹空间受限。
- 后续重点关注淡季成材累库进度及海外宏观因素扰动。
铁矿石基本面与市场分析：
- 铁矿石基本面尚可，整体处于供需双旺的状态，边际上略走弱，但考虑到逐渐进入需求淡季，这种状态是可以接受的。
- 发运端，整体发运偏中性，目前发运量较往年偏多，年初至今的全球铁矿石发运量的同比缺口已经被补上。中国6月份的铁矿石进口量却有望达到今年以来的最高值。
- 需求端，目前铁水产量维持在高位。螺纹利润近半年新高，高炉螺纹钢利润超过了150元/吨，且钢价已经超过了电炉谷电利润，近2个月来首次。因此目前钢厂利润较好，钢厂有较好的增产驱动。目前钢材是产销皆旺，淡季不淡的状态。因此预计未来半个月铁水产量仍维持在240万吨附近的水平。
- 库存端，港口目前维持小幅去库，但去库幅度在放缓。可能库存从去库逐渐转为累库。钢厂有一波小补库行为，这应该和6月份的高发运对的上。但这一波补库完成后，后面的买盘支撑可能减弱。
- 近期铁矿石，宏观上逐渐承压、乏善可陈，但基本面尚可，因此价格可能仍偏震荡，趋势性不显。后面需要关注宏观上的变盘点。
焦煤焦炭基本面与市场分析：
- 焦煤供需矛盾缓和，叠加地缘冲突对能源品类的支撑作用，短期内盘面有继续上冲的可能。需要注意的是，下游企业普遍对未来需求缺乏信心，此轮反弹并未提振现货市场情绪，焦煤上游矿山库存持续累积，现货销售压力仍然较大。
- 回顾过往行情可以发现，焦化厂提涨往往发生在焦化行业大面积亏损减产后，当前焦化利润尚可，四轮提降落地后直接开启提涨的概率不高。
铁合金基本面与市场分析：
- 铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。
- 前期铁合金高库存高供应的利空因素正在逐渐减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势，但去库速度有所放缓。
- 铁合金电价存在下调预期，以及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期；锰矿7月报价下调，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。
- 但铁合金持仓量有所下降，部分资金已经离场，在估值过低的情况下易受到消息面的扰动。
纯碱基本面与市场分析：
- 随着检修影响的减弱，纯碱产量逐步恢复至70万吨上方，虽然6月-7月检修预期尚存，但影响偏小，供应端预计高位徘徊。从刚需倒推的重碱平衡继续保持过剩。
- 大格局上，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中，库存处于历史高位。
- 需求端，光伏玻璃处于持续亏损状态，堵窑口现象开始增加，预计在产日熔量近期将继续下降， 光伏端重回过剩格局。纯碱远期仍有投产预期。
- 目前检修对盘面的影响尚弱，且成本偏弱运行同样支撑不足。盘面价格逐步下行至1160元/吨附近，进一步下挫需要现货端降价，驱动则来自需求端再次开启减产或库存的进一步累积。
- 虽然地缘政治风险对玻璃纯碱产业链影响弱，但警惕整体大宗盘面波动性增加的风险。
玻璃基本面与市场分析：
- 供应端保持点火与冷修并存的状态，虽然低价之下冷修传闻增加，但未得到证实，且随着5月底6月初点火产能的释放，7月初浮法玻璃日熔有回升至15.9万吨附近的预期。
- 当前玻璃累计表需下滑近10%，简单线性外推的情况下，要使得下半年玻璃维持供需平衡的话，日熔需下滑至15.4万吨以下。
- 目前09盘面价格基本处于湖北低价现货附近，煤制气产线尚有利润。周内沙河投机情绪略有改善，叠加中游库存低，小板出货带动沙河整体产销有所好转，关注持续性。
- 玻璃如果低价持续，关注冷修预期的增加幅度。虽然玻璃估值已经处于相对低位，但短期基本面和成本支撑仍然较弱，尚无明显驱动。
