黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 钢材日报 上周钢材需求延续季节性下滑态势，由于钢厂利润尚可，高炉复产积极性提升，致使钢材累库速度略有加快。但废钢到货量趋减，电炉基本停产，长流程钢厂废钢用量也随之缩减，钢材总供应量仍下降。目前，钢材总库存处于季节性低位，且从供需推演来看，节后钢材库存水平仍较为健康。宏观层面，尽管特朗普上台后带来的不确定性增加，但国内宏观政策展现出应对型支撑作用，同时钢铁产业供给侧改革的预期也有所提升。综合来看，在钢材供需基本面健康、总库存水平较低以及国内政策预期升温的背景下，预计钢材盘面仍有上涨空间，策略上建议春节期间前多继续轻仓持有。 铁矿日报 铁矿石基本面端短期供弱需增，基本面边际偏强。供应端，南半球普遍进入雨季，全球发运量进入季节性极低位置，澳洲和巴西发运皆受到洪涝、飓风、降水等的扰动，发运皆偏低。此外，北方降雪冰冻较少，港口作业正常，压港和在港船只数量都与历史同期比偏低。因此铁矿石供应短期偏紧。需求端，钢厂补库完成，库销比处于季节性最高位，港口去库，需求有支撑。铁水产量触底回升，钢厂利润尚可，减产压力较小。因此短期铁矿石供应偏紧，需求回升，宏观改善，基本面较强。此外，焦煤走势继续偏弱，焦煤继续让利给铁矿石。基差在价格上升后走低，但从技术上看，铁矿石价格持续在5日线之上，价格偏强，短期回调空间有限。 因此，铁矿石基本面较强，叠加目前市场预期较为乐观，有小幅抢跑的迹象，需要关注节后钢厂复产后，下游钢材实际消费情况，预计短期铁矿石价格易涨难跌。 煤焦日报 上周双焦盘面震荡下跌，焦煤现货波动不大，焦炭7轮提降落地，即期焦化利润收缩，焦煤基差走扩，5-9价差走缩，盘面焦化利润和焦炭/焦煤走扩。临近春节，上游矿山和洗煤厂陆续放假减产，原煤和精煤库存小幅去库，国产焦煤供应压力边际缓和。进口方面，春节期间口岸放假三天，但整体影响有限，目前监管区库存压力渐增。焦化环节，周初焦炭七轮提降正式落地，入炉煤成本相对坚挺，即期焦化利润回落，焦炭周产小幅下降，但下游采购需求一般，焦炭库销比有望继续抬升，后续关注8轮提降进展。目前下游钢厂盈利率尚可，节后钢厂复产节奏有望加快，双焦需求存在边际好转预期，短期内价格底部有一定支撑，但不具备做多驱动，建议空头轻仓持有，后续观察节后终端需求释放及钢厂复产时点。 俄罗斯、澳大利亚、蒙古进口利润理论值. .... 铁合金日报 硅锰：上周加蓬锰矿发运减量消息继续发酵，引发市场担忧可能会重现24年4月份澳矿停运导致的行情，叠加锰矿库存在近5年最低水平，市场资金引爆硅锰上涨，市场炒作情绪继续加剧。资金进场和持仓量大幅增加，至少在2月份前市场预期锰矿的短缺以及铁水产量的支撑都支持锰矿的多头格局。 硅铁：近期产地动力煤维稳，港口煤价小幅转跌，兰炭报价波动不大。青海枯水季电价上涨，企业亏损有所加重，其他产区因现货反弹利润修复，或带动后续硅铁开工。现货反弹带动产区即期利润修复，开工积极性得到提振，硅铁本周开工率环比回升，产量小幅增加，硅铁消费量下降约3.5%，预计硅铁仍面临高库存压力。金属镁产量暂无明显波动，硅铁非钢需求维稳。硅铁注册仓单量快速增加，厂内库存边际累积，硅铁供需矛盾边际累积。碳足迹核算有关文件的发布，硅铁作为高耗能产业，可能会成为市场炒作双碳的落脚点。 硅锰短期交易锰矿供应缺口预期，2月底前港口锰矿将维持去库节奏，春节前逢低做多SM2505的思路不变。硅铁的基本面仍偏弱，供强需弱，对硅铁偏空看待。 玻璃日报 从本身玻璃供需格局看，相对健康，供应端在春节前后仍有小幅下滑的预期，上游产能在相对低价状态下延续出清态势。后续关注价格变动之下点火和冷修节奏的边际变化。市场对远期需求存在博弈，虽然全年角度看，从地产竣工推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑显著的背景下，不排除阶段性或迎来一波供需错配行情且或提前在盘面交易预期。此外，还有一些场外信息的推动，比如碳足迹核算是否会对平板玻璃的供应以及成本造成影响还无法确认。远期需求尚不能证伪的前提下，盘面以预期推动为主。 纯碱日报 关注2月下旬大厂检修影响。近端供应端产量高位波动，检修较少，不排除后续仍有部分装置变动或检修预期对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中。前期盘面价格在预期推动以及玻璃带动下共振上涨，盘面升水现货超过100，期现积极入场买货，短期形成一波正反馈。需求端，从浮法玻璃和光伏倒推，刚需继续承压。新产能方面，保持推迟态势。短期供应高位持稳，下游补库已至相对高位，需求预期下滑，整体供需偏弱格局不变。