黑色产业链日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 钢材日报 本周钢材呈现季节性供需双弱，累库加快，但是五大材总库存仍处于季节性低位，从供需推演来看，2月钢材供需矛盾不大。宏观层面，特朗普上台后不确定性增强，但尚未出台针对我国的具体措施，国内宏观环境整体仍有支撑，且若特朗普采取相关行动，国内政策预期也将相应增强。综合来看，近期处于宏观震荡期，钢材盘面可能呈现反复震荡态势，但鉴于钢材整体库存较低，若后续国内宏观利好预期提升，盘面仍有向上空间，策略上建议前多谨慎持有，节前减仓，进一步需关注海内外宏观政策变化。 铁矿日报 强的支撑，螺纹钢库存也维持在低位，给出了钢厂一定的增产空间。库存端，钢厂冬储原料补库接近尾声，后续维持刚需采购。港口库存维稳，从季节性上看，在超季节性去库。铁矿石价格反弹后，目前估值已经修复。从基差上看，基差已经从正转负，估值已经中性偏高。 总结，铁矿石基本面有韧性、供应短期偏紧，但从估值和技术指标看，短期估值已经偏高，此外特朗普上台后宏观不确定性增大，多单考虑逢高减仓止盈。 煤焦日报 矿山节前季节性放假减产，本周矿山和洗煤厂开工率环比下降，后续焦煤供应压力有望缓和。根据钢联调研统计，今年矿山平均放假天数比去年多1.5天。口岸蒙煤通关量重回高位，监管区库存边际累库，海运煤进口利润环比小幅改善。库存方面，下游焦钢厂补库力度不及往年，焦煤冬储需求表现不佳，导致上游环节持续累库。焦炭第七轮提降已于周一落地，焦化利润边际收窄，但目前利润下焦化厂减产意愿不强。下游方面，近期铁水产量环比小幅增加，钢厂盈利率修复，铁水拐点或已出现，后续观察钢厂复产计划，双焦需求有望企稳。展望后市，焦煤供应压力边际缓和，铁水低点已经出现，焦煤累库幅度有望收窄。焦炭供强需稳，短期内过剩矛盾仍存，同比来看库存压力较大，后续观察累库斜率。铁水短期见底将给予双焦盘面一定支撑，但本轮反弹更多由宏观预期带动，持续反弹需要超预期的政策支撑，目前来看持续性存疑，且疲软的基本面仍是拖累双焦反弹的核心因素。操作层面，单边不建议做多，产业可关注低基差下套保机会。 煤焦盘面价格 俄罗斯、澳大利亚、蒙古进口利润理论值. .... 铁合金日报 硅锰：上周传出加蓬锰矿2月份开始发运减量，引发市场担忧是否会重现24年4月份澳矿停运行情，叠加锰矿库存在近5年最低水平和硅锰价格即将打到6000成本附近，市场炒作情绪加剧，资金进场和持仓量大幅增加。虽硅锰厂家在节前已完成补库，面对锰矿价格的上涨承接能力有限；但从预期来看近期5-9月差和基差的走强，期现拿货积极性高，至少在2月份前市场预期锰矿的短缺以及铁水产量的支撑都支持锰矿的多头格局。 硅铁：近期产地动力煤维稳，港口煤价小幅转跌，兰炭报价波动不大。青海枯水季电价上涨，企业亏损有所加重，其他产区因现货反弹利润修复，或带动后续硅铁开工。现货反弹带动产区即期利润修复，开工积极性得到提振，硅铁本周开工率环比回升，后续供应仍有增加预期。钢厂利润环比改善，后续关注钢厂复产计划，硅铁炼钢需求有望回暖。金属镁产量暂无明显波动，硅铁非钢需求维稳。基差走缩刺激期现正套需求，硅铁注册仓单量快速增加，厂内库存边际累积，硅铁供需矛盾边际累积，但整体黑色板块的上涨带动硅铁的上涨，短期内不易下跌。 ...... 玻璃日报 玻璃主力上周表现较为强势，主要在于预期推动。从本身玻璃供需格局看，相对健康，供应端在春节前后仍有小幅下滑的预期，上游产能在相对低价状态下延续出清态势。后续关注价格变动之下点火和冷修节奏的边际变化。市场对远期需求存在博弈，虽然全年角度看，从地产竣工推导确实无法给到过于乐观的需求预期，但供应同比下滑显著的背景下，不排除阶段性或迎来一波供需错配行情且或提前在盘面交易预期。此外，还有一些场外信息的推动，比如碳足迹核算是否会对平板玻璃的供应以及成本造成影响还无法确认。远期需求尚不能证伪的前提下，盘面以预期推动为主。 ..... 纯碱日报 关注2月下旬大厂检修影响。近端供应端产量高位波动，检修较少，不排除后续仍有部分装置变动或检修预期对产量造成阶段性波动，但尚不影响整体供需格局，市场仍处于中长期过剩预期不变的共识中。上周盘面价格在预期推动以及玻璃带动下共振上涨，盘面升水现货超过100，期现积极入场买货，短期形成一波正反馈。需求端，从浮法玻璃和光伏倒推，刚需继续承压。新产能方面，保持推迟态势。短期供应高位持稳，下游补库已至相对高位，需求预期下滑，整体供需偏弱格局不。