ESG热点周聚焦（8月第2期）：循环经济立法新节点

证券研究报告|2025年8月11日 ESG热点周聚焦（8月第2期） 循环经济立法新节点 策略研究·策略专题 证券分析师：王开证券分析师：陈凯畅 021-60933132021-60375429 wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cnS0980521030001S0980523090002 海外ESG热点事件：呈现政策博弈、技术协同及市场调整多元态势。美国佛罗里达州对CDP、SBTi展开信息披露调查，英国FCA拟简化资管与保险机构可持续报告要求，欧盟推进循环经济法规磋商，不同监管动作折射区域ESG治理思路差异；技术与实践端，Meta试点木材替代钢混降数据中心碳足迹，劳斯莱斯、INERATEC合作以e-fuels为数据中心供电，Lyten收购Northvolt、EnergyVault推新储能平台，企业借技术创新加码碳中和路径；绿色金融市场波动频现，得州等多州诉讼指控资管巨头借ESG纵能源市场，瑞银退出净零银行联盟，渣打银行签雨林碳信用协议，金融机构在ESG布局上面临合规与战略调整压力；此外，CDP报告揭示企业气候行动高回报价值，Shein因漂绿在意大利被罚，ISSSTOXX收购SustGlobal强化气候风险数据能力，多维度事件交织，勾勒海外ESG发展复杂生态。 国内ESG热点事件：围绕政策引导、市场建设、产业实践多维推进，协同发展纵深演绎。政策端，国家疾控局等多部门印发《健康中国行动—健康环境促进行动实施方案（2025—2030年）》，以六大行动16项举措推动环境健康理念融入政策；发改委与能源局联合印发《电力市场计量结算基本规则》，筑牢全国统一电力市场规则根基。绿色市场与产业实践中，中广核为内蒙古新能源子公司引战募资118亿元，加码清洁能源项目；灵绍直流工程九年输电量破4000亿度，助力华东低碳发展；“煤基特种聚酯关键单体”中试研发项目启动，推动煤炭绿色转型。行业治理方面，中国光伏行业协会征集《价格法修正草案》意见、机电商会发声抵制不正当竞争，规范光伏行业秩序；2025企业ESG发展论坛举办，发布实践案例，凝聚可持续发展共识；630余家媒体发布2024年度社会责任报告，扩大ESG传播覆盖。金融支持上，央行等七部门印发指导意见，以金融改革助力新型工业化，多领域协同发力，为ESG发展注入动能。 学术前沿：2025年8月发表于《JournalofBusinessEthics》的研究《NavigatingtheCorporateEgo:UnderstandingtheAssociationBetweenESGPerformanceandOrganizationalNarcissisticRhetoric》利用2012年至2021年间相关数据通过自然语言处理（NLP）技术对1659家公司进行的年度观察，研究发现较高的ESG绩效与自恋言论的增加显着相关，这表明公司经常以自我推销的方式突出其ESG成就；同期发表于《EnvironmentalSciencesEurope》的《Triplebottomlineandenvironmentalsustainability:evolutionofglobalESGresearch—abibliometricanalysis》研究结果强调了环境绩效指标与财务成果的日益融合，并确定了ESG标准化等方面的关键研究差距。 风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；(3)文中个股或产品仅做统计汇总，不构成投资推荐依据。 01 ESG重要事件梳理 02 ESG学术前沿 呈现政策博弈、技术协同及市场调整多元态势。美国佛罗里达州对CDP、SBTi展开信息披露调查，英国FCA拟简化资管与保险机构可持续报告要求，欧盟推进循环经济法规磋商，不同监管动作折射区域ESG治理思路差异；技术与实践端，Meta试点木材替代钢混降数据中心碳足迹，劳斯莱斯、INERATEC合作以e-fuels为数据中心供电，Lyten收购Northvolt、EnergyVault推新储能平台，企业借技术创新加码碳中和路径；绿色金融市场波动频现，得州等多州诉讼指控资管巨头借ESG纵能源市场，瑞银退出净零银行联盟，渣打银行签雨林碳信用协议，金融机构在ESG布局上面临合规与战略调整压力；此外，CDP报告揭示企业气候行动高回报价值，Shein因漂绿在意大利被罚，ISSSTOXX收购SustGlobal强化气候风险数据能力，多维度事件交织，勾勒海外ESG发展复杂生态。 图：国外ESG热点梳理 资料来源：ESGNEWS，ESGtoday，carboncompared，国信证券经济研究所整理 图：国外ESG热点梳理（续） 资料来源：ESGNEWS，ESGtoday，carboncompared，国信证券经济研究所整理 欧盟委员会启动了针对即将出台的《循环经济法案》的咨询与证据征集活动。当前，欧盟面临原材料过度依赖进口、资源效率不足等问题，这不仅带来经济风险，也对环境造成较大压力，《循环经济法案》正是为应对这些挑战而生。 此次法案将有助于增强欧盟在经济安全、战略韧性与产业竞争力方面的基础，并支持其脱碳与绿色转型 战略目标。其核心愿景是：到2030年实现欧盟材料循环率翻倍，建立一个高效统一的二次原材料市场。 图：《循环经济法》以两个政策支柱为核心 资料来源：欧盟，国信证券经济研究所整理 图：循环经济示意图 资料来源：网易新闻，国信证券经济研究所整理 英国金融行为监管局（FCA）计划简化资产管理公司、保险公司等机构的可持续发展报告要求。当前，金融机构在可持续发展报告方面面临多套披露体系并存、报告内容繁琐复杂等问题，导致企业合规成本高，报告实用性却难以满足投资者等利益相关者需求。FCA此举旨在优化现有披露框架，提升金融市场在可持续发展信息披露方面的有效性和透明度。 图：具体简化内容及方式 资料来源：FCA，国信证券经济研究所整理 FCA简化可持续发展报告要求，对金融机构可降本提效，对投资者能增强信息可用性、促市场公平，对金 融市场整体可提升透明度、接轨国际增强竞争力。 CarbonCompared推出一款免费的在线交互式碳信用对比工具，旨在帮助各类企业（尤其是中小企业）更便捷、高效地识别和购买高诚信度碳信用。该工具整合了来自领先提供商的经过验证的碳信用数据，支持用户通过多维度筛选进行横向对比，以解决当前自愿碳市场存在的复杂性高、标准不统一、定价不透明等问题。 该工具通过整合并标准化不同碳信用项目的关键信息 （如类型、价格、评级等），提供多维度筛选功能，透明展示项目详情及开发方信息； 其优点在于免费开放降低中小企业参与门槛，一键筛选提升效率、节省时间，仅纳入高诚信碳信用以减少“漂绿”风险，还能倒逼低质量信用退出，推动碳市场提质。 图：CarbonCompared官网界面 资料来源：CarbonCompared官网，国信证券经济研究所整理 全球独立环境信息披露平台CDP发布《2025年披露红利》报告。报告显示，企业通过采取气候行动可获得显著回报，平均而言，气候相关机遇的潜在价值几乎是实现它们所需成本的7倍。通过CDP平台披露环境信息的企业，每投入1美元应对气候相关风险，有望获得高达21美元的回报，彰显了企业投身气候行动在经济与环保层面的双重利好。 表：报告分析内容及核心结论 资料来源：CDP官网，国信证券经济研究所整理 图：气候、森林、水资源领域：财务影响与实现成本对比 资料来源：CDP官网，国信证券经济研究所整理 2025年8月2日-8月8日国内ESG热点事件回顾 围绕政策引导、市场建设、产业实践多维推进，构建协同发展格局。政策端，国家疾控局等多部门印发《健康环境促进行动实施方案》，以六大行动16项举措推动环境健康理念融入政策；发改委与能源局联合印发《电力市场计量结算基本规则》，筑牢全国统一电力市场规则根基。绿色市场与产业实践中，中广核为内蒙古新能源子公司引战募资118亿元，加码清洁能源项目；灵绍直流工程助力华东低碳发展；“煤基特种聚酯关键单体”中试研发项目启动，推动煤炭绿色转型。行业治理方面，中国光伏行业协会征集《价格法修正草案》意见、机电商会发声抵制不正当竞争，规范光伏行业秩序；2025企业ESG发展论坛举办，凝聚可持续发展共识；630余家媒体发布2024年度社会责任报告，扩大ESG传播覆盖。金融支持上，央行等七部门印发指导意见，以金融改革助力新型工业化，为ESG发展注入动能。 图：国内ESG热点梳理 资料来源：新华网，中国能源网，中国人民银行，中国新闻网，疾病预防控制局，新浪财经，国家发改委，上海市发改委，国信证券经济研究所整理 中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》 全球制造业竞争格局加速重塑，我国工业化发展面临新机遇与挑战。为加快推进新型工业化，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展，中国人民银行、工业和信息化部等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》。未来，随着各项政策措施的逐步落实，金融与制造业的融合将更加紧密，新型工业化发展将获得更强劲的金融动力，我国制造业有望在全球竞争中实现弯道超车，迈向更高质量发展。 图：《关于金融支持新型工业化的指导意见》情况概要 资料来源：中国人民银行官网，《关于金融支持新型工业化的指导意见》，国信证券经济研究所整理 国家疾控局联合多部门发布健康环境促进行动实施方案 图：方案路径与意义 《健康中国行动—健康环境促进行动实施方案（2025—2030年）》是国家疾控局联合15部门推出的综合性行动纲领，以“健康优先、绿色发展、全民共治”为核心策略，通过居民素养提升、居家环境优化、社区与场所建设、生态污染防治、风险管控及科技创新六大行动共16项举措，聚焦解决损害群众健康的突出环境问题。 方案明确到2030年实现居民环境与健康素养达25%以上、饮用水水质持续 改善等目标，通过多部门协同、多元资金保障、精细化任务分解及全民参与机制，推动环境健康理念融入政策体系，从源头防控环境健康风险，为建设美丽中国与健康中国提供坚实支撑。 资料来源：《健康中国行动—健康环境促进行动实施方案（2025—2030年）》，国信证券经济研究所整理 近年来，光伏行业因产能快速扩张出现供需失衡，低价倾销、恶性竞争现象加剧，行业资源错配、创新动力不足。在此背景下，政策引导、企业自律、行业协同形成“反内卷”合力，推动行业从“价格战”向“价值战”转型。 政策端，法律层面规范价格行为：8月6日，国家发改委、市场监管总局起草《价格法修正草案（征求意见稿）》，共10条，核心聚焦“明确不正当价格行为认定标准”，包括完善低价倾销认定、治理“内卷式”竞争等。协会向全行业征集意见，重点围绕“价格行为规范、价格调控机制、价格监督检查、法律责任”四大方向，反映企业诉求，推动草案更贴合行业实际。 企业端，主动减产修复供需平衡：8月4日福莱特减产，作为全球光伏玻璃第二大产能企业，响应工信部号召减少产能供给，直接缓解光伏玻璃供需过剩压力。 行业组织端，强化自律与外贸规范：8月5日中国机电商会倡议，针对光伏产品“低于成本价出口”等短视行为，提出“遵守 公平竞争原则、控制产能扩张、聚焦技术创新、强化自律”等要求。 表：“反内卷”核心举措：多方协同的治理逻辑 资料来源：新浪财经，中国能源网，国信证券经济研究所整理 图：实施意义与未来方向 资料来源：新浪财经，中国能源网，国信证券经济研究所整理 为解决全国电力市场建设中计量标准不统一、结算流程混乱、主体权责模糊等问题，国家发改委与能源局联合印发《电力市场计量结算基本规则》，为全国统一电力市场筑牢交易结算制度根基。 该规则统一了全国电力市场计量与结算标准，消除地方差异，为跨区域交易提供统一依据；明确各方权责，减少纠纷，保障市场主体