ESG热点周聚焦（8月第5期）：碳市场建设再迎政策利好

策略研究·策略专题 证券分析师：陈凯畅021-60375429chenkaichang@guosen.com.cnS0980523090002 证券分析师：王开021-60933132wangkai8@guosen.com.cnS0980521030001 核心观点 n海外ESG热点事件：技术突破加速、资本转向审慎、政策务实调整。碳中和领域迎来核能、碳捕集与海洋移除技术的规模化突破，亚马逊部署5GW小型模块化核反应堆满足AI数据中心需求，挪威“北极光”项目实现全球首次工业级二氧化碳海底封存，Planetary公司与谷歌、Stripe等签署3100万美元海洋碱化碳移除协议；绿色金融领域显现战略性与防御性并存的布局，黑石16亿美元收购电气服务商Shermco强化能源基础设施，Aegon推出投资级气候转型债券基金瞄准脱碳企业，但净零银行联盟因核心成员退出暂停活动，暴露全球气候金融治理的协同困境；信息披露规则出现务实调整：新加坡推迟中小企业气候披露要求至2030年，Perennial推出Verra认证AI土壤碳量化工具降低监测成本。本周凸显ESG实践从理想化承诺迈向技术化、本地化与成本收益精细化的新阶段。 n国内碳市场建设再迎制度性关键突破。政策层面实现从框架到细则的纵深推进，《全国碳市场建设意见》，不仅设定2027年工业全覆盖及2030年碳定价国际化目标，更首次确立配额有偿分配、区块链数据监管的操作框架；司法保障同步强化，最高检发布10大生态环境典型案例，为生态治理划定法治红线。技术突破多点开花：华能全球首个5兆瓦钙钛矿光伏实证基地与26兆瓦完全国产海上风电机组突破海外技术垄断；高碳行业脱碳路径成熟，特来电超阶零碳大楼提供可复制技改范式，中国资源循环集团更首创“退役光伏组件再造”技术。资本布局凸显前沿渗透与民生赋能：融通基金央企ESG联接基金募资9.6亿元创纪录，苏州工业园5亿元ESG绿色独角兽基金以可转债等工具培育硬科技；社会责任实践直击民生痛点，五粮液体育慈善赋能乡村青少年发展，体现企业价值与社会需求的深度契合。 n学术前沿：2025年8月发表于《金融经济学研究》的《绿色金融与环境税政策协同对重污染企业绿色技术创新的影响》通过构建三重差分模型（DDD），以2007-2022年沪深A股上市公司为样本，将企业划分为“双政策覆盖区/非覆盖区”ד重污染/非重污染行业”ד政策实施前后”三组维度，实证检验政策协同对绿色专利申请占比的促进作用。同期发表于《Discover Sustainability》的《Balancing growth and green the impact of economic growth financialdevelopment technological innovation and economic complexity on carbon neutrality in P5 Plus 1 nations》，通过构建动态非参数时间变系数面板模型（LLDVE）与参数化增强均值群组模型（AMG）的双重检验框架，分析1995-2021年的面板数据，探究四类驱动因素的长期动态效应及其非线性特征。 n风险提示：(1)海外低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；(3)文中个股或产品仅做统计汇总，不构成投资推荐依据。 目录 ESG重要事件梳理01ESG学术前沿02 2025年8月23日-8月29日海外ESG热点事件回顾 n呈现“技术突破加速、资本转向审慎、政策务实调整”三重特征：碳中和领域迎来核能、碳捕集与海洋移除技术的规模化突破——亚马逊联合X-Energy及韩国伙伴部署5GW小型模块化核反应堆满足AI数据中心需求，挪威“北极光”项目实现全球首次工业级二氧化碳海底封存（年能力150万吨），Planetary公司与谷歌、Stripe等签署3100万美元海洋碱化碳移除协议，以及Commonwealth Fusion Systems筹集8.63亿美元推进核聚变商业化；绿色金融领域显现战略性与防御性并存的布局——黑石16亿美元收购电气服务商Shermco强化能源基础设施，Aegon推出投资级气候转型债券基金瞄准脱碳企业，但净零银行联盟（NZBA）因核心成员退出暂停活动，暴露全球气候金融治理的协同困境；信息披露规则出现务实调整：新加坡推迟中小企业气候披露要求至2030年，Perennial推出Verra认证AI土壤碳量化工具降低监测成本40%，而GreenCo免费ESG应用通过AI驱动碳核算助力中小企业合规。本周凸显ESG实践从理想化承诺迈向技术化、本地化与成本收益精细化的新阶段，航空（法航SAF认证）、农业（ClimateAi非洲气候适应模型）、废弃物管理（加拿大垃圾发电区域供热）等传统高碳行业通过技术创新加速融入低碳生态。 2025年8月23日-8月29日海外ESG热点事件回顾 净零银行联盟暂停活动 n净零银行联盟（Net-Zero Banking Alliance，NZBA）于2021年4月由联合国环境规划署金融倡议（UNEPFI）召集成立。其成员银行持有全球约40%的银行资产，致力于将自身运营及贷款和投资组合相关的温室气体排放，调整至与2050年实现净零排放路径一致。然而，自2024年末起，该联盟遭遇重大冲击。2024年12月初，高盛集团率先宣布退出，随后一个月内，富国银行、花旗集团、美国银行、摩根士丹利相继退出。2025年1月7日，摩根大通也宣布退出，至此美国六大银行全部退出。此外，汇丰银行等也陆续宣布退出。受大量成员退出影响，净零银行联盟决定暂停活动，后续发展充满不确定性。 新加坡推迟气候报告要求，让小公司有更多时间做好准备 n新加坡会计与企业管理局（ACRA）及新加坡交易所监管公司（SGX RegCo）原本计划从2025年1月起，要求所有上市公司按国际可持续准则理事会（ISSB）标准进行全面气候信息披露，其中包括运 营 排 放 （ 范 围1） 、 电 力 使 用 排 放（范围2）以及价值链排放（范围3）等。但考虑到许多市值低于10亿新元的非海峡时报指数（STI）成分股公司反馈称，难以按时满足这一要求，相关机构决定推迟这些小公司的合规期限，它们直至2030财年才需完全合规。不过，所有上市公司仍需从本财年起报告运营排放（范围1）和电力使用排放（范围2）。 Perennial推出Verra批准的人工智能工具，用于可扩展的土壤碳量化 nPerennial公司推出经Verra认证的AI土壤碳量化工具VT0014，这是全球首个在Verified Carbon Standard（VCS）计划下获批的AI驱动型数字土壤测绘工具。该工具可实现规模化土壤有机碳（SOC）量化，合作项目覆盖六大洲。 n从行业层面看，VT0014打破传统土壤碳量化的成本与地域限制——传统采样需大量人力物力，且在偏远、数据稀缺地区难以推进，而该工具将采样成本大幅降低，同时扩大了再生农业的融资覆盖范围，让更多地区的农业碳汇项目能接入碳市场。 n土壤碳量化是指通过科学方法测量、计算土壤中有机碳的含量与储量，核心关注土壤有机碳（SOC）——即土壤中由动植物残体、微生物分解产物形成的碳元素，是土壤碳库的主要组成部分。 2025年8月23日-8月29日国内ESG热点事件回顾 n迎来系统化升级与生态化构建的关键突破：政策层面实现从框架到细则的纵深推进，《全国碳市场建设意见》不仅设定2027年工业全覆盖及2030年碳定价国际化目标，更首次确立配额有偿分配、区块链数据监管的操作框架；司法保障同步强化，最高检发布10大生态环境典型案例，为生态治理划定法治红线。技术突破多点开花：华能全球首个5兆瓦钙钛矿光伏实证基地与26兆瓦完全国产海上风电机组突破海外技术垄断；高碳行业脱碳路径成熟，特来电超阶零碳大楼提供可复制技改范式，中国资源循环集团首创“退役光伏组件再造”技术。资本布局凸显前沿渗透与民生赋能：融通基金央企ESG联接基金募资9.6亿元创纪录，苏州工业园5亿元ESG绿色独角兽基金以可转债等工具培育硬科技；社会责任实践直击民生痛点，五粮液体育慈善赋能乡村青少年发展，体现企业价值与社会需求的深度契合。 碳市场建设迎来政策利好，金融创新与价格机制双轮联动 n8月25日，《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》发布，为我国碳市场发展注入新动能。其中指出支持银行等金融机构规范开展碳质押融资业务，稳妥推进符合要求的金融机构在依法合规、风险可控前提下参与全国碳市场交易，适时引入其他非履约主体；同时提出，丰富交易产品，稳慎推进金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务，加大对温室气体减排的支持力度；建立完善碳质押、碳回购等政策制度，规范开展与碳排放权相关的金融活动，拓展企业碳资产管理渠道。n明确提出“支持银行等金融机构规范开展碳质押融资业务”“以全国碳市场为主体建立完善碳定价机制”，这标志着我国碳 资产金融化进程加速，碳价格作为绿色发展指挥棒的作用将进一步凸显。 资料来源：中共中央办公厅，国务院办公厅，新华社，国信证券经济研究所整理 “十四五”时期能源高质量发展成就 n2025年8月26日，国家能源局局长王宏志在国务院新闻办公室举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上宣布：“十四五”期间我国能源绿色低碳转型取得突破性进展，非化石能源装机占比大幅提升至60.8%，风电光伏新增装机连续突破亿千瓦级门槛，构建了全球最大、发展最快的可再生能源体系。全社会用电量中绿电占比达33%，非化石能源消费占比年均提升1个百分点，煤炭占比同步下降，出口风光产品累计为全球减碳41亿吨。同步建成全球最大充电网络，电力市场化交易覆盖97万主体，民营企业成为能源转型重要力量。 最高检发布一批生态环境检察典型案例 n2025年8月27日，最高人民检察院发布一批生态环境检察典型案例，共10件，涵盖公益诉讼案、刑事公诉案、民事抗诉案、行政非诉执行检察监督案等多种类型，其中公益诉讼案5件、刑事公诉案3件、民事抗诉案1件、行政非诉执行检察监督案1件，集中展现了检察机关在服务保障美丽中国建设中的积极成效与实践成果。 •破除“九龙治水”困局：通过检察建议督促行政机关履职（如林业部门落实林地修复），对拒不整改者提起公益诉讼，破解监管推诿； 中新气候变化对话召开，加强在碳市场、气候投融资等领域交流合作 n8月29日，第六次中新气候变化部长级对话在京召开。生态环境部部长黄润秋与新西兰气候变化部部长西蒙·沃兹就气候领域双边合作、各自国内气候政策、气候多边进程等议题开展深入对话交流。 n中新双方更新签署《气候变化合作安排》，确立碳市场互联、气候投融资、农业甲烷减排、可再生能源四大合作支柱，承诺共同推动联合国贝伦气候大会达成全球减排框架。中方强调坚持“共同但有区别的责任”原则，新方认可中国新能源技术对全球转型的贡献（电动汽车、光伏产品减碳效能）。 资料来源：中国能源网，生态环境部，国信证券经济研究所整理 目录 ESG重要事件梳理01ESG学术前沿02 绿色金融与环境税政策协同对重污染企业绿色技术创新的影响 n这项研究于8月发表于《金融经济学研究》，研究聚焦绿色金融改革试验区（GFRT）与环境税改革（ETR）的政策协同效应，探究其对重污染企业绿色技术创新的影响机制。通过构建三重差分模型（DDD），以2007-2022年沪深A股上市公司为样本，将企业划分为“双政策覆盖区/非覆盖区”ד重污染/非重污染行业”ד政策实施前后”三组维度，实证检验政策协同对绿色专利申请占比（RGPA）的促进作用。研究发现：协同效应显著：双政策叠加使重污染企业绿色创新提升6.32%，效果远超单一政策，验证乘数效应；作用机制：政策协同通过扩大研发投入、提升高管绿色认知及降低漂绿风险三条路径驱动创新；异质性特征：非国企、ISO14001认证企业及中西部地区的政策响应更强，东部地区因绿色创